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8月29日，公司公布09年半年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.9億元，同比減少48.5%；歸屬母公司凈利潤(rùn)1392萬(wàn)元，同比減少81.5%。每股收益0.02元。
中報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期：剔除房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，公司業(yè)績(jī)?yōu)?.04元，同比下滑70％，業(yè)績(jī)下滑的主要原因是主業(yè)受需求下滑影響較嚴(yán)重。
鎢業(yè)務(wù)下半年復(fù)蘇：鎢下游需求主要為機(jī)械加工行業(yè)，主要市場(chǎng)為國(guó)際市場(chǎng)，國(guó)際機(jī)械行業(yè)目前雖然開(kāi)工率仍在50％以下，但復(fù)蘇跡象明顯，我們看好機(jī)械行業(yè)未來(lái)的復(fù)蘇趨勢(shì)。
能源新材料業(yè)務(wù)蓄勢(shì)待發(fā)：公司是國(guó)內(nèi)能源新材料行業(yè)的龍頭，目前5000噸貯氫合金粉產(chǎn)能基本已經(jīng)建成，雖然短期內(nèi)受行業(yè)需求不足和設(shè)備調(diào)試導(dǎo)致的產(chǎn)能利用率不足的影響，產(chǎn)品毛利率有所下滑，但隨著需求爆發(fā)增長(zhǎng)的逐步臨近和公司設(shè)備調(diào)試的逐步完善，該業(yè)務(wù)發(fā)展值得期待。
下半年房地產(chǎn)業(yè)務(wù)大幅結(jié)算：公司目前的預(yù)收賬款高達(dá)29億，主要是房地產(chǎn)的預(yù)收未結(jié)算款，下半年公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)步入結(jié)算期，預(yù)期公司權(quán)益比重為60％的成都項(xiàng)目結(jié)算7億元左右，貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)0.10元。權(quán)益比重為36%的廈門(mén)項(xiàng)目結(jié)算17億元左右，貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?yōu)?.18元。
稀土業(yè)務(wù)預(yù)期下半年扭虧。長(zhǎng)汀金龍稀土2500噸稀土金屬生產(chǎn)線已于2月開(kāi)始生產(chǎn)，上半年受售價(jià)和銷(xiāo)量較低影響虧損1447萬(wàn)元，預(yù)期下半年扭虧。
政策基本面積極向好：從產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃調(diào)高鎢深加工產(chǎn)品硬質(zhì)合金出口退稅率到17％以及近期調(diào)低鎢初級(jí)產(chǎn)品出口關(guān)稅從10％至5％中可以看出政策對(duì)鎢加工產(chǎn)業(yè)的支持，此將同比增加公司0.10元左右的業(yè)績(jī)。
預(yù)期09－11年EPS分別為0.48元、0.63元和0.78元：其中地產(chǎn)業(yè)務(wù)分別貢獻(xiàn)0.28元、0.20元和0.20元。
維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)：公司目前的基本面非常健康，各項(xiàng)業(yè)務(wù)逐步走出培育期，業(yè)績(jī)蓄勢(shì)待發(fā)，我們深信公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，維持公司強(qiáng)烈推薦的投資評(píng)級(jí)。我們以分業(yè)務(wù)對(duì)公司進(jìn)行估值，給予鎢業(yè)務(wù)10年業(yè)績(jī)25倍市盈率水平，能源新材料2倍PB水平，房地產(chǎn)15倍市盈率水平，調(diào)高公司目標(biāo)價(jià)為18元。對(duì)應(yīng)09－11年的PE分別為37倍、28倍和23倍。
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