金屬與采礦：有色中期實(shí)現(xiàn)整體扭虧

　  根據(jù)對國內(nèi)70多家券商研究所1800余名分析師的盈利預(yù)測數(shù)據(jù)進(jìn)行的統(tǒng)計，本周綜合盈利預(yù)測（2009年）調(diào)高幅度居前的30只股票中，行業(yè)分布相對分散，其中金屬與采礦業(yè)有8家公司入選，汽車業(yè)有3家公司入選，其余分布于機(jī)械制造、食品生產(chǎn)與加工等行業(yè)。本期我們選擇金屬與采礦進(jìn)行點(diǎn)評。
　　有色金屬板塊54家上市公司09年中期實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1474.24億元，同比下降31.98%；實(shí)現(xiàn)凈利潤10.19億元，同比下降93.62%；全行業(yè)毛利率8.94%，同比減少7.31個百分點(diǎn)。子行業(yè)中，鋁、錫、鎢、稀土行業(yè)中期為虧損，鋁行業(yè)虧損最為嚴(yán)重。黃金板塊是有色板塊中最為穩(wěn)健的板塊，業(yè)績與去年同期基本持平。
　　從前兩個季度業(yè)績情況來看，有色板塊在二季度實(shí)現(xiàn)了整體扭虧，子行業(yè)中只有鋁業(yè)二季度仍為虧損，但較一季度虧損額有所減少。隨著金屬價格的回升，有色板塊主營業(yè)務(wù)的盈利能力在二季度明顯提升，綜合毛利率12.66%，較一季度提高8.03個百分點(diǎn)。鋁、錫、稀土行業(yè)毛利率已由負(fù)轉(zhuǎn)正。
　　中信建投判斷下半年金屬價格整體保持上升趨勢，有色板塊下半年業(yè)績將好于上半年。但是短期來看，有色金屬下游消費(fèi)有回落的跡象，金屬價格亦面臨高位回調(diào)，對有色板塊維持"中性"評級。大通證券則維持行業(yè)"增持"評級，在基本金屬子行業(yè)中，他們認(rèn)為銅子行業(yè)的基本面最佳。隨著經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)暖，通脹的預(yù)期會進(jìn)一步明確，金價必然受益，長期看好黃金子行業(yè)。
　　投資風(fēng)險：宏觀經(jīng)濟(jì)尤其是美國經(jīng)濟(jì)不能如期轉(zhuǎn)暖；中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度低于預(yù)期；板塊估值壓力。
　　本周入選的30只股票中，09年預(yù)測市盈率低于20倍的有2只，高于30倍的有19只。從今日投資個股安全診斷來看，18只股票的安全星級均為三星或以上級別。本周30只盈利預(yù)測調(diào)高的股票中，我們選擇云鋁股份（000807）和新疆眾和（600888）簡要點(diǎn)評。
　　★★云鋁股份（000807）下半年業(yè)績改善空間大
　　云鋁股份09年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入21.6億元，比去年同期下降了28.5%；實(shí)現(xiàn)凈利潤-1.42億元，同比下降了191.8%；基本每股收益為-0.11元。
　　公司09年上半年營業(yè)收入和凈利潤雙雙下降的主要原因來自于鋁價格相對于成本的大幅下降。08年7月以來，國內(nèi)外電解鋁價格均出現(xiàn)暴跌。盡管目前國內(nèi)外鋁價與去年年底相比有了一定程度的上漲，但與去年同期相比仍有約50%的跌幅。
　　不過從環(huán)比來看，公司一季度虧損1.29億元，2季度實(shí)現(xiàn)微利1314萬元。顯示公司的業(yè)績有改善跡象。愛建證券認(rèn)為公司最壞的情況在去年第4季度以及今年第1季度已經(jīng)過去，今年第2季度基本能做到盈虧平衡，而下半年業(yè)績改善的空間將更大。
　　文山鋁業(yè)項目是公司主要亮點(diǎn)。公司控股子公司文山鋁業(yè)80萬噸氧化鋁項目進(jìn)展順利，預(yù)計2010年底建成后，公司的40萬噸電解鋁所需的氧化鋁能完全實(shí)現(xiàn)自給，產(chǎn)業(yè)鏈將擴(kuò)展至上游鋁土礦－氧化鋁，公司效益將有極大改善。
　　今日投資《在線分析師》顯示：公司2009-2011年綜合每股盈利預(yù)測值分別為0.09、0.27、0.59元，對應(yīng)動態(tài)市盈率分別為132、44和21倍；當(dāng)前共有22位分析師跟蹤，其中13位給予"買入"評級，9位給予"觀望"評級，綜合評級系數(shù)2.41。
　　風(fēng)險因素：全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)低迷，鋁消費(fèi)復(fù)蘇的步伐緩慢，使得鋁價難以上漲。
　　★★★新疆眾和（600888）2季度盈利大幅回升
　　新疆眾和（600888）09年上半年凈利潤同比下降32%至7,327萬人民幣，這主要是由于上半年公司產(chǎn)品銷售價格和銷量均同比下降。
　　但公司2季度凈利潤達(dá)到4,708萬元，較1季度大幅增加80%，如果剔除1季度近1,700萬元的政府補(bǔ)助（非持續(xù)性），2季度凈利潤更是環(huán)比大幅增加513%。2季度的毛利率也由去年4季度的19%和今年1季度的23%進(jìn)一步回升至30%。中銀國際分析師認(rèn)為公司2季度凈利潤強(qiáng)勁恢復(fù)主要是因?yàn)橄掠坞娮有袠I(yè)需求恢復(fù)，2季度公司的銷售收入較1季度大幅上升了67%；另外，公司產(chǎn)品更強(qiáng)的競爭力也幫助公司獲得更多訂單。
　　公司2009-2011年綜合每股盈利預(yù)測值分別為0.41、0.52、0.54元，對應(yīng)動態(tài)市盈率為32、25和24倍；當(dāng)前共有6位分析師跟蹤，其中3位建議"買入"，3位建議"觀望"，綜合評級系數(shù)2.50。
　　風(fēng)險提示：1）競爭對手產(chǎn)品質(zhì)量提高；2）國內(nèi)高純鋁產(chǎn)能過剩；3）成本可能進(jìn)一步上升。

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