有色金屬行業(yè)全面復(fù)蘇
有色金屬板塊在9、10月份呈現(xiàn)震蕩上行的格局。宏觀面、政策面、基本面多空因素的碰撞是主導(dǎo)本輪震蕩行情的根源�？傮w上，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁復(fù)蘇給市場(chǎng)帶來更多的樂觀情緒，上證綜指和有色金屬指數(shù)在10月份漲幅擴(kuò)大。
有色金屬板塊盈利情況-盈利能力進(jìn)一步恢復(fù)
第三季度多數(shù)上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力繼續(xù)提升，全行業(yè)毛利率較中期增加1.50個(gè)百分點(diǎn)。鋁行業(yè)毛利率水平較中期增加5.34個(gè)百分點(diǎn)，增幅最大。第三季度鎳、鎢、鉬行業(yè)的收入和利潤(rùn)水平環(huán)比增幅較大，原因是鋼鐵行業(yè)的持續(xù)回暖帶動(dòng)了鐵合金品種的消費(fèi)，鎳、鎢、鉬金屬價(jià)格明顯回升。
金屬價(jià)格-上行阻力重重
9、10月份多空因素爭(zhēng)奪激烈，基本金屬價(jià)格總體上維持高位震蕩格局。10月份在澳洲兩度加息的刺激下，基本金屬價(jià)格普遍上漲，LME金屬價(jià)格指數(shù)10月漲幅3.72%。
產(chǎn)量和進(jìn)出口
9月10種有色金屬產(chǎn)量246.85萬噸，環(huán)比上升4.1%，同比上升9.96%。多數(shù)上下游產(chǎn)品產(chǎn)量繼續(xù)保持較高的升幅。9月精銅產(chǎn)量升幅較高，而上游銅精礦和下游銅材產(chǎn)量環(huán)比均出現(xiàn)明顯回落，這將擠壓銅冶煉環(huán)節(jié)的盈利。9月份進(jìn)口情況出現(xiàn)明顯回升，精銅進(jìn)口環(huán)比增幅達(dá)28.72%，預(yù)計(jì)四季度的進(jìn)口形勢(shì)將趨于平淡。
9月銅、鋁產(chǎn)品出口繼續(xù)回暖，未鍛造銅出口最為強(qiáng)勁。國(guó)內(nèi)外銅比價(jià)的持續(xù)走低及國(guó)外需求的逐漸恢復(fù)推動(dòng)出口形勢(shì)向好。
后市展望-金屬價(jià)格高位震蕩，板塊走勢(shì)總體偏弱
目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程中多空因素爭(zhēng)奪激烈，我們預(yù)計(jì)四季度基本金屬價(jià)格仍以高位震蕩走勢(shì)為主，而金價(jià)將繼續(xù)走高。有色金屬板塊受金屬價(jià)格影響走勢(shì)偏弱。黃金板塊前期漲幅已體現(xiàn)了金價(jià)上漲的預(yù)期，短期內(nèi)回調(diào)整理可能性較大。
行業(yè)投資策略-短期選股向業(yè)績(jī)回歸
基于對(duì)有色金屬板塊走勢(shì)的預(yù)期，我們認(rèn)為當(dāng)前時(shí)點(diǎn)全面布局有色金屬板塊言之尚早。市場(chǎng)低迷時(shí)業(yè)績(jī)對(duì)股價(jià)的支撐作用將突顯出來，因此下一階段建議投資者重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)穩(wěn)健或恢復(fù)較快的上市公司。如錫業(yè)股份（000960）、焦作萬方（000612）、中金嶺南（000060）、金鉬股份（601958）等。從中長(zhǎng)期角度來看，電解鋁、黃金、銅類上市公司最具潛力。
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