有色金屬價(jià)格步入敏感期 板塊估值承壓
1月12日,中國(guó)人民銀行決定,從2010年1 月18 日起,上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。
點(diǎn)評(píng):
這是央行自2008 年6 月以來(lái)再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。此前最后一次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率是在2008 年6月25日。其后,為應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī),央行曾于2008 年下半年先后四次下調(diào)了存款準(zhǔn)備金率。而此次央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的大背景是房地產(chǎn)、大宗商品價(jià)格已有泡沫化趨勢(shì),通脹隱約可見。
“中國(guó)因素”是推動(dòng)金屬價(jià)格上漲重要?jiǎng)恿?/SPAN>,中國(guó)人民銀行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率導(dǎo)致LME 金屬價(jià)格應(yīng)聲下跌,LME 金屬價(jià)格跌幅普遍在3%以上。
從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,貨幣政策一向具有延續(xù)性,從上調(diào)存款準(zhǔn)備金率到上調(diào)利率,代表了一個(gè)完整的貨幣政策趨勢(shì)。此次首次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率意味著貨幣政策從寬松開始轉(zhuǎn)向從緊,也即意味貨幣政策轉(zhuǎn)向的拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn),政策開始步入緊縮通道。而全球尤其中國(guó)實(shí)施的量化寬松政策而導(dǎo)致的流動(dòng)性大量釋放是今年年初以來(lái)金屬價(jià)格大幅上漲的主要原因。
不同的貨幣工具在具體實(shí)施過(guò)程中存在一定差異:存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)更多是一種貨幣層面的考量,通過(guò)提高存款準(zhǔn)備金率、回收流動(dòng)性、抑制潛在的通貨膨脹,與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系較少;而利率的變動(dòng)則需要考慮實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金運(yùn)用成本,利率的上調(diào)往往意味著經(jīng)濟(jì)的全面好轉(zhuǎn)。
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