1日晚，大宗商品市場(chǎng)整體因全球新一輪制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，帶動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)人氣，結(jié)束上周連跌。其中，LME三月期銅在6600美元縮減盤中跌幅翻紅走高，回到6800美元，但強(qiáng)調(diào)技術(shù)上的下方支撐在6500美元；LME鋁價(jià)如預(yù)期在2000-2100美元間振蕩；而領(lǐng)跌的鋅品種在2050-2150美元間反復(fù)。中國(guó)官方PMI指數(shù)連續(xù)11個(gè)月位于50以上，歐元區(qū)制造業(yè)PMI升至兩年來(lái)最高水平，特別是美國(guó)ISM制造業(yè)指數(shù)創(chuàng)出5年新高，激活商品市場(chǎng)人氣，美國(guó)股市收高，而美元指數(shù)則暫脫離近期高位。
　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，到目前為止領(lǐng)跌的滬鋅主力跌幅已達(dá)25%，滬銅跌幅在16%，而滬鋁下跌了15%。盡管市場(chǎng)開始出現(xiàn)轉(zhuǎn)勢(shì)討論，但我們認(rèn)為更長(zhǎng)期的看，2010年有色金屬價(jià)格趨勢(shì)仍可能以震蕩向上為主。此波金屬深度下調(diào)的原因是多方面的，其中，中國(guó)貨幣緊縮傾向、技術(shù)調(diào)整自身需要、美元指數(shù)回升、前期透支消費(fèi)預(yù)期以及復(fù)蘇進(jìn)程中實(shí)體指標(biāo)好壞不一等利空因素集體爆發(fā)，加上國(guó)內(nèi)股市空頭氛圍，使得金屬下調(diào)顯露恐慌拋壓。短期，金屬在春節(jié)前的氛圍依然疲弱，內(nèi)外盤金屬仍在試圖尋找此波下調(diào)的穩(wěn)固支撐，但在經(jīng)歷了較大幅度的深調(diào)后，國(guó)內(nèi)金屬更進(jìn)一步的下跌空間，需要更多地觀察現(xiàn)貨市場(chǎng)金屬報(bào)價(jià)可能出現(xiàn)的主動(dòng)止跌。具體看，因中鋁股份主要產(chǎn)品鋁錠報(bào)價(jià)暫時(shí)穩(wěn)定在1.7萬(wàn)，使得滬鋁主力價(jià)格在周一翻紅走升，給予轉(zhuǎn)暖氛圍一絲期望，但銅鋅現(xiàn)貨報(bào)價(jià)及其他市場(chǎng)鋁錠報(bào)價(jià)依然跟跌，因此國(guó)內(nèi)金屬主動(dòng)企穩(wěn)還需耐心觀察。
　　在外盤周一回升基礎(chǔ)上，今日國(guó)內(nèi)金屬市場(chǎng)近乎悲觀的人氣能否改善值得重點(diǎn)關(guān)注，不過(guò)在春節(jié)前的交投階段，我們對(duì)人氣轉(zhuǎn)變的態(tài)度暫持謹(jǐn)慎，滬銅主力關(guān)注價(jià)格在5.5萬(wàn)上下表現(xiàn)；滬鋅繼續(xù)觀察在1.72-1.73萬(wàn)上方的企穩(wěn)表現(xiàn)，如果鋁持續(xù)穩(wěn)定在1.6萬(wàn)上方，并構(gòu)筑1.62-1.63萬(wàn)振蕩平臺(tái)，我們認(rèn)為鋅也會(huì)企穩(wěn)；滬鋁周一盤中翻紅走高，主力合約努力穩(wěn)定在1.6萬(wàn)上方。操作上，由于人氣不確定性大，盤中短線，但傾向逢高短空，中長(zhǎng)期多單介入耐心等待更多企穩(wěn)征兆。
　　而對(duì)外盤金屬還將造成壓制的主要因素，我們認(rèn)為集中在LME高水平的顯性庫(kù)存。如果只考慮庫(kù)存，LME銅超過(guò)54萬(wàn)噸的存量，鋁創(chuàng)紀(jì)錄的460萬(wàn)噸，以及鋅接近50萬(wàn)噸的庫(kù)存量，對(duì)比現(xiàn)階段的價(jià)格，壓力不輕。這個(gè)階段，還是需要警惕庫(kù)存過(guò)剩對(duì)金屬內(nèi)外盤價(jià)格的進(jìn)一步拖累。在經(jīng)濟(jì)指標(biāo)依然指向復(fù)蘇的環(huán)境里，市場(chǎng)對(duì)庫(kù)存的消化抱有預(yù)期，但需要時(shí)間，LME與上期所顯性庫(kù)存需要看到明顯的止升下滑趨勢(shì)。

總之，庫(kù)存因素看來(lái)是最關(guān)鍵的，短期龐大的顯性庫(kù)存仍可能打開價(jià)格更進(jìn)一步下調(diào)的壓力，或使價(jià)格在庫(kù)存未見顯著下滑趨勢(shì)前在當(dāng)前支撐位保持偏弱振蕩。

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