支撐有色金屬發(fā)展的因素？
2009年的超預(yù)期因素
2009年，金屬價格的市場表現(xiàn)基本上驗證了“暴跌后往往有報復(fù)性反彈”的市場經(jīng)驗。在經(jīng)過2008年中期至年底的價格大幅下跌之后，金屬價格均重啟了新 一輪的上漲之路，反彈力度之大可以與去年的暴跌相媲美。截至2009年11月中旬，倫敦金屬交易所(LME)金屬價格指數(shù)上漲了94%，黃金價格上漲了60%。同期，國內(nèi)外金屬礦業(yè)股的走勢則更為強(qiáng)勁，A股有色板塊整體漲幅260%；海外金屬礦業(yè)股最大漲幅也達(dá)到174%，其中許多個股的漲幅則超過400%。
與金屬價格的強(qiáng)勢表現(xiàn)有所不同的是，供需基本面的演變卻不及價格表現(xiàn)得那么強(qiáng) 勁。譬如：全球經(jīng)濟(jì)剛經(jīng)歷20世紀(jì)30年代以來最嚴(yán)重的金融危機(jī)，2009上半年OECD(經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織，簡稱“經(jīng)合組織”)國家金屬消費基本上都 超過30%的下滑，交易所庫存上漲的趨勢還在持續(xù)，金融市場“去杠桿化”等方面的壓力。與2003～2008年金屬價格的持續(xù)牛市不同的是，2009年以來，現(xiàn)貨供應(yīng)并不太緊張，金屬價格上漲更多的是受遠(yuǎn)期價格上漲的帶動。從LME近遠(yuǎn)期期貨價格的升貼水變化來看，2009年以來的價格上漲過程中，現(xiàn)貨對3個月期貨基本上處于貼水格局，現(xiàn)貨市場并不緊張；LME庫存也基本處于上升趨勢；支撐價格的主要動力來自遠(yuǎn)期價格的強(qiáng)勢上漲，而遠(yuǎn)期價格上漲原因有所差 異，一些金屬是由于對未來供應(yīng)瓶頸的擔(dān)憂，另一些金屬是對未來成本上升的預(yù)期。
在金屬價格的快速反彈過程中，超預(yù)期因素與預(yù)期的強(qiáng)化是關(guān)鍵支撐。史無前例的經(jīng)濟(jì)刺激計劃，使世界經(jīng)濟(jì)免于陷入蕭條，而步入復(fù)蘇通道；中國經(jīng)濟(jì)的率先復(fù)蘇、削減供應(yīng)過剩的國儲計劃以及民間資金的囤積需求快速釋放使中國金屬消費迅速回升，“中國因素”再次成為金屬市場主旋律；同時，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩解了市場的風(fēng)險厭惡情緒，美元重新出現(xiàn)頹勢格局。由此，全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的預(yù)期逐步強(qiáng)化；在基本上所有國家實施了極其寬松的貨幣政策后，市場對未來通脹上升甚至出現(xiàn)滯漲、惡性通脹的預(yù)期開始增強(qiáng)；全球金融市場風(fēng)險偏好上升，美元的吸引力下滑，特別是“結(jié)構(gòu)性”矛盾的背景下，美元持續(xù)貶值甚至大幅貶值的預(yù)期上升。
市場現(xiàn)狀：金融屬性大于商品屬性
在流動性充裕，特別是市場對央行不會迅速收縮貨幣供應(yīng)、流動性擴(kuò)張預(yù)期，以及美元貶值預(yù)期的支撐下，大宗商品(包括金屬)等硬資產(chǎn)的投資需求還在繼續(xù)升 溫，投資熱情并未衰減。過去幾個月LME、COMEX以及SHFE等主要的期貨市場持倉及持倉結(jié)構(gòu)也基本驗證了這一觀點，持倉量維持在高位，但投機(jī)資金的凈頭寸卻在繼續(xù)攀升。
不過，經(jīng)過近3個季度的強(qiáng)勢反彈后，2009年8月份以來工業(yè)金屬 價格和A股相關(guān)板塊走勢均出現(xiàn)高位調(diào)整，基本面的影響因素也趨于分化，利多、利空因素相對膠著。10月份，中國主要金屬產(chǎn)量均創(chuàng)歷史新高或者維持歷史高 位，銅、鋁、鋅等金屬產(chǎn)量已經(jīng)超過危機(jī)減產(chǎn)前的最高水平。除了中國產(chǎn)能的迅速恢復(fù)之外，中國以外地區(qū)復(fù)產(chǎn)的進(jìn)度也有所加速，例如全球減產(chǎn)的電解鋅產(chǎn)能已經(jīng)有40%左右恢復(fù)，鋁、銅等產(chǎn)能也在復(fù)產(chǎn)，只有鎳到目前為止復(fù)產(chǎn)的幅度還不大。
2009年10月份LME年會期間，高庫存成為投資者最關(guān)注的問題之一。一方面是LME庫存的持續(xù)回升，7月份以后，全球交易所的銅、鉛、鎳、錫等金屬庫存基本上都處于上升趨勢之中；另一方面是投資者對中國上半年形成的隱性庫存更加關(guān)注，雖然沒有確切的數(shù)據(jù)，但確實中國國儲、民間資金在上半年買入了大量的工業(yè)金屬，形成了較大規(guī)模的隱性庫存。與庫存持續(xù)攀升同步的現(xiàn)象就是，中國進(jìn)口需求的持續(xù)回落。一方面是價格上漲之后中國儲備和囤貨需求的萎縮；另一方面是中國 補(bǔ)庫存需求釋放后，消費需求的上升恢復(fù)正常通道。
在各國超常規(guī)的經(jīng)濟(jì)刺激政策下，全球避 免了陷入經(jīng)濟(jì)蕭條，特別是中國率先步入復(fù)蘇，西方國家也表現(xiàn)出了逐步復(fù)蘇的趨勢。隨著經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，金屬消費需求也在顯著回升，特別是2009年中期市場對OECD國家的金屬消費需求回升和補(bǔ)庫存需求預(yù)期很高。然而，截至目前，西方國家的消費需求雖然確實在回升，但是力度不夠強(qiáng)烈，特別是在上半年金屬消費大幅下滑后，回升的絕對水平仍不足以讓市場興奮。
盡管中國的儲備、民間資金的囤積需求減 弱，四季度中國實際的金屬消費需求將繼續(xù)回升。無論是從銅材、鋁材等中間產(chǎn)品，還是從終端產(chǎn)品來看，產(chǎn)量增長仍在提速，加上四季度中國金屬消費的傳統(tǒng)旺季，消費趨勢不宜悲觀。從終端產(chǎn)品產(chǎn)量數(shù)據(jù)看，中國金屬實際消費需求仍在繼續(xù)上升。從10月份數(shù)據(jù)來看，工業(yè)金屬終端消費的主要產(chǎn)品產(chǎn)量基本上增速都在繼 續(xù)加快，意味著金屬的實際消費需求仍在繼續(xù)上升。
除了實際需求的持續(xù)上升之外，近期市場對未來的供需預(yù)期有所樂觀，一個重要的原因來自供應(yīng)面的沖擊有助于改善供需關(guān)系。例如，勞工合同引發(fā)的罷工、大型銅礦——Olympic Dam礦場因事故原因目前的產(chǎn)能利用率只有25%，預(yù)計2010年初才能恢復(fù)正常生產(chǎn)。
2010年市場的關(guān)鍵驅(qū)動因素
2009年以來的走勢并沒有背離典型的周期性特征，只是極其寬松的流動性導(dǎo)致上漲的幅度超出了平均水平。目前，中國需求迅速復(fù)蘇、補(bǔ)庫存、復(fù)產(chǎn)等現(xiàn)象均已出現(xiàn)，階段性的期待主要來自于OECD需求的復(fù)蘇、補(bǔ)庫存需求釋放等樂觀的預(yù)期；不過，隨著復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能的釋放，產(chǎn)量的壓力不容忽視，主要的原因在于復(fù)蘇后 的需求并不能消化過剩的產(chǎn)能，且交易所庫存還處于高位，需要時間和需求繼續(xù)回升來消化。隨著補(bǔ)庫存需求的結(jié)束、產(chǎn)能的釋放，重新步入階段性過剩的可能性還是比較大，關(guān)鍵的問題在于西方國家消費的復(fù)蘇力度，減產(chǎn)產(chǎn)能的釋放進(jìn)度。
1.中國金屬消費持續(xù)強(qiáng)勁增長
2009年以來，中國大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施投資和經(jīng)濟(jì)的率先復(fù)蘇，一方面直接帶動了中國金屬消費需求的回升，另一方面巨額貸款帶來了極其寬松的流動性，加上金屬價格基本都處于成本線之下，激發(fā)了中國民間資金的囤貨需求；另外，國家儲備局和地方政府為了維持行業(yè)的正常經(jīng)營和地方GDP增長、保證就業(yè)，也實施了收儲計劃，這也增加了金屬的表觀消費需求，最終導(dǎo)致年初持續(xù)的進(jìn)口盈利，帶來金屬的大量進(jìn)口。
在中國消費熱火朝天的同時，西方國家消費并不樂觀，甚至可以用蕭條來形容，許多金屬上半年的消費需求下滑30%以上，三季度環(huán)比開始出現(xiàn)顯著回升。
未來隨著中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，房地產(chǎn)投資的加速、汽車市場持續(xù)的旺銷和出口需求的回暖，都將有助于中國金屬消費需求的繼續(xù)上升。
2.西方經(jīng)濟(jì)能否撐起“另一邊天”
隨著儲備、囤貨需求和快速的補(bǔ)庫存需求消失，中國金屬消費正在回歸正常的消費增長趨勢，同時全球金屬的生產(chǎn)也在逐步恢復(fù)，部分金屬的復(fù)產(chǎn)進(jìn)度還很快；隨著時間的推移，一個不得不考慮的問題就是：受到嚴(yán)重打擊的OECD國家金屬消費能否逐步回歸至2006、2007年的水平，加上持續(xù)增長的新興市場國家消費，從而逐步消化LME的高庫存、過剩產(chǎn)能，形成新一輪上漲趨勢的堅實基礎(chǔ)。
我們預(yù)期，隨著西方國家經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇，2010年金屬消費有望出現(xiàn)10%左右的增長，但是與2007年的水平仍有較大的差距，不過由于產(chǎn)能的約束和中國需求的攀升，預(yù)期10年金屬市場基本上處于平衡或者略有過剩的狀況，不過部分生產(chǎn)擴(kuò)張較緩慢的品種可能再次步入短缺，特別是銅市場可能再現(xiàn)短缺的格局。
3.政策“退出”并不意味著一定是噩夢
隨著全球經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇，通脹壓力上升，各國勢必開始考慮退出積極寬松的貨幣政策刺激，從而增加市場對流動性逆轉(zhuǎn)的擔(dān)心。我們的看法是流動性擴(kuò)張的轉(zhuǎn)向?qū)饘賰r格的影響需要“具體問題、具體分析”：
一是若經(jīng)濟(jì)內(nèi)生的增長趨于強(qiáng)勁，而貨幣進(jìn)入緊縮周期，則意味著貨幣政策趨于緊縮是為了抑制經(jīng)濟(jì)步入過熱、物價過快上漲，經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長勢必帶動金屬的消費需求，從而支撐金屬價格；
二是若經(jīng)濟(jì)增長動力一般，而更多是80年代初沃爾克式的緊縮以避免惡性的通脹，那對金屬價格就是利空，不過目前看這種可能性很小。
目前澳大利亞等國率先升起了收縮流動性的大旗，但是這并不會改變一定時期內(nèi)流動性依然寬松的格局。一方面，歐美等主要經(jīng)濟(jì)體仍將利率維持在極低水平；另 一方面，美國、日本等國極低的利率水平，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景下，無疑將繼續(xù)推動新的利差交易，從而導(dǎo)致流動性的擴(kuò)張。
此外，積極貨幣政策正�；⒎嵌际墙饘偈袌龅呢瑝�，如果“退出”是基于或者伴隨著全球經(jīng)濟(jì)步入持續(xù)、強(qiáng)勁的復(fù)蘇，有色金屬往往能夠維持強(qiáng)勢，且往往延續(xù)至升息結(jié)束。不過值得注意的一個現(xiàn)象就是：在升息前預(yù)期形成至升息開始的階段，金屬礦業(yè)股可能會出現(xiàn)階段性的弱勢。
更長期的支撐因素依然樂觀
1.新興市場仍是金屬需求的關(guān)鍵支撐
中國已經(jīng)是全球最重要的消費力量。2000年前后，美國基本金屬的消費達(dá)到消費的高峰；此后，金屬的消費需求出現(xiàn)了持續(xù)萎縮的趨勢。而從上世紀(jì)90年代 以來，新興市場經(jīng)濟(jì)的快速增長，特別是中國在90年代中后期，工業(yè)生產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的加快，基本金屬工業(yè)原材料的需求開始呈現(xiàn)出爆發(fā)性增長的格局。目 前，中國基本金屬的消費需求占全球的消費比重都超過了20%，甚至30%。
中國銅消費還 有很大的增長空間。從發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展與銅消費的歷史走勢來看，在年人均GDP達(dá)到1.5萬美元之前，隨著經(jīng)濟(jì)的增長，人均銅消費也將隨著增加；而隨著經(jīng) 濟(jì)發(fā)展到一定程度，工業(yè)占GDP的比重也將出現(xiàn)下滑，從而導(dǎo)致金屬消費增長出現(xiàn)停滯甚至下滑。因此，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，銅消費呈現(xiàn)出“倒U”形趨勢。目前，中國還在工業(yè)化、城市化進(jìn)程中，存在大量的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求，人均消費還處于上升過程之中，金屬消費需求還有非常大的發(fā)展空間。
而中國資源缺乏，對外依存度勢必繼續(xù)上升。盡管過去幾年中國銅冶煉產(chǎn)能大量擴(kuò)建，且還在擴(kuò)建，預(yù)計2011年中國的精銅產(chǎn)量將超過600萬噸，精銅消費缺口將從2007年超過100萬噸縮小到30萬～40萬噸，然而這并不能緩解中國銅市場嚴(yán)重的對外依賴程度，因為中國自產(chǎn)精礦的增長速度非常緩慢，預(yù)計截至2011年中國精礦產(chǎn)量能夠達(dá)到110萬噸，而這顯然難以滿足600萬噸的精銅冶煉需求。原料缺口將達(dá)到500萬噸左右，中國將嚴(yán)重依賴于銅相關(guān)原料的進(jìn)口。
其他新興國家的金屬消費正在崛起。除了中國確實成為全球金屬消費的頂梁柱之外，印度、巴西等其他金磚三國的金屬消費仍處于相對較低的水平，對全球金屬消費的影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及中國。
目前，以印度、巴西等為代表的新興市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍然嚴(yán)重不足，銅消費的基數(shù)相對較低；隨著新興經(jīng)濟(jì)體工業(yè)化進(jìn)程的推進(jìn)，大量基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)和工業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，對基本金屬等工業(yè)原材料的需求勢必會出現(xiàn)爆發(fā)性的增長，將再次考驗全球礦業(yè)供應(yīng)的增長能力。
2.供應(yīng)面臨長期制約
新增產(chǎn)能減少的制約。2008年的金融危機(jī)不僅僅導(dǎo)致金屬價格出現(xiàn)“瀑布式”的下滑，還導(dǎo)致行業(yè)盈利能力急劇惡化。而且融資環(huán)境惡化和企業(yè)對金屬價格及行業(yè)盈利能力預(yù)期的下調(diào)，導(dǎo)致企業(yè)大幅壓縮了未來幾年的資本支出計劃，中長期內(nèi)導(dǎo)致行業(yè)產(chǎn)能潛力的下滑。
根據(jù)McKinsey的統(tǒng)計預(yù)測，僅2009、2010兩年的全球礦業(yè)資本支出(包括勘探和礦山開發(fā))削減的規(guī)模就達(dá)到1570億美元。以銅為例，若資本支出規(guī)模持續(xù)被壓縮，這也會導(dǎo)致未來10年全球新增銅礦山產(chǎn)能預(yù)期下降超過400萬噸。
“收購而非新建”受青睞也減少了未來產(chǎn)能擴(kuò)張的預(yù)期。這其中有一系列原因：最主要的是開發(fā)大項目存在極高的不確定性，最終的資本開支、運營成本、主權(quán)風(fēng)險和終端價格波動性都很大，難以確定。在這種情況下，并購在時間和經(jīng)營上的確定性更大。
隨著勘探活動和項目開發(fā)的減少，資源日益變得稀缺，因此現(xiàn)有資產(chǎn)就有了戰(zhàn)略價值。中國、印度和其他發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體潛在的資源短缺使得圍繞這些稀缺和難以替代的資產(chǎn)的爭奪更加激烈。
3.美元的弱勢格局沒有發(fā)生改變
中短期看，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大背景下，風(fēng)險偏好上升驅(qū)動的資金流入非美元資產(chǎn)，給美元帶來了持續(xù)貶值壓力；特別是美國繼續(xù)維持極低的目標(biāo)利率，2009年8月以來美元的融資成本甚至低于日元，使得美元成為利差交易(Carry Trade)的融資貨幣。另一個觸發(fā)因素來自對美元作為全球結(jié)算貨幣的擔(dān)憂。
美元在經(jīng)濟(jì)周期中將如何表現(xiàn)？大方向取決于經(jīng)濟(jì)增長模式是“技術(shù)進(jìn)步”還是“再通脹”。90年代以來兩個典型的時代可做參考：“克林頓政府時代”和“小布什政府時代”�？肆诸D時代實施“緊縮型”貨幣政策，基準(zhǔn)利率從最低的3%升到6.5%，政府財政赤字從1993年開始持續(xù)改善，1998年連續(xù)4年實現(xiàn) 財政盈余，貿(mào)易逆差也保持在較為穩(wěn)定的水平，美元指數(shù)從82附近上漲到120；與此截然相反的是“小布什政府時代”，延續(xù)了互聯(lián)網(wǎng)泡沫后的大降息，利率從 6.5%調(diào)低到1%，2006年又升息至5.25%，房地產(chǎn)泡沫破滅后降息至0～0.25%水平，財政收支從財政盈余到2008年底赤字8000多億美 元，貿(mào)易逆差從3600億美元規(guī)模擴(kuò)大到7000億美元規(guī)模，綜觀其全過程，美元指數(shù)從120下跌至72附近。
美元在這兩個階段表現(xiàn)的差異，究其原因在于經(jīng)濟(jì)周期的驅(qū)動因素不同。此輪技術(shù)進(jìn)步的希望在于新能源。不過，目前規(guī)模仍不足以帶動經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。奧巴馬的能源政策計劃未來10年內(nèi)投資1500億美元，由此幫助提供500萬個新的就業(yè)機(jī)會。但由于以新能源為核心的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)群的上游技術(shù)瓶頸仍存在，這決定新能源行 業(yè)的發(fā)展仍處于初始階段，就其經(jīng)濟(jì)規(guī)模而言，1～2年內(nèi)很難以技術(shù)進(jìn)步方式帶領(lǐng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和轉(zhuǎn)型，基于美元本位長期缺陷性的判斷，美元指數(shù)的長期方向仍趨于下跌。
4.寬松流動性導(dǎo)致通脹上升的預(yù)期
目前全球主要國家仍維持非常低的目標(biāo)利率。從低利率的水平和范圍來看，這一輪貨幣擴(kuò)張的程度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過2001年的貨幣擴(kuò)張，這也是在通脹水平仍很低的情況下，市場對通脹擔(dān)憂的根本原因。
黃金：貨幣因素繼續(xù)支撐黃金的樂觀預(yù)期
一般來說，黃金作為特殊的商品，是對沖美元貶值、通貨膨脹風(fēng)險較好的一類資產(chǎn)，且從歷史走勢來看，確實起到了這種作用。目前，市場對未來美元持續(xù)貶值和通脹上升的預(yù)期還在逐步增強(qiáng)，這就有助于繼續(xù)支撐黃金的投資需求。
近些年來，黃金儲備以及占總國際儲備的份額在減少，而且黃金儲備的持有份額在國家、地區(qū)間的分布差異較大。目前，全球黃金儲備基本上都集中在發(fā)達(dá)國家，亞洲國家黃金儲備的總量偏低且在外匯儲備中的份額較小，平均水平為2%。一旦主要的外匯儲備國開始實現(xiàn)儲備資產(chǎn)的多元化，儲備需求被激發(fā)，將對黃金市場的供求格局形成根本性的沖擊。
礦山產(chǎn)量下降和持續(xù)解除套保頭寸。自2001年以后，全球礦產(chǎn)金產(chǎn)量基本上處于連續(xù)下滑的格局。且礦山成本持續(xù)的上升和企業(yè)對金價趨勢的樂觀預(yù)期，紛紛解除礦山的保值頭寸。
綜上所述，在美元貶值、通脹上升預(yù)期等金融因素導(dǎo)致的投資需求，以及對美元作為全球儲備貨幣、結(jié)算貨幣地位的擔(dān)憂支撐的儲備需求增長，都反映了市場對未來民間和官方資產(chǎn)中黃金配置需求上升的預(yù)期，從而給金價的中長期走勢帶來支撐。預(yù)期2010年國際黃金現(xiàn)貨均價在1100～1200美元/盎司，國內(nèi)黃金 現(xiàn)貨均價在240～260元/克。
投資建議
黃金價格持續(xù)高企，且中長期趨勢依然樂觀；加上國內(nèi)企業(yè)對外并購和集團(tuán)資產(chǎn)注入預(yù)期下“外延式”的資源擴(kuò)張，公司資源和產(chǎn)量增加的預(yù)期比較明確，維持行 業(yè)“強(qiáng)于大市”的評級，維持山東黃金、紫金礦業(yè)及中金黃金的“增持”評級。另外，目前市場盈利預(yù)測的金價假設(shè)相對比較保守，隨著金價強(qiáng)勢的延續(xù)，未來價格 假設(shè)和盈利預(yù)測上調(diào)的可能性較大。
工業(yè)金屬方面，在目前多空因素相對膠著，而市場缺乏明 確趨勢性信號的背景下，金屬價格階段性仍將維持震蕩格局；支撐金屬價格的預(yù)期因素并沒有發(fā)生根本改變，如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇使得供需關(guān)系改善，震蕩整理后金屬價格 和相關(guān)板塊有望重現(xiàn)強(qiáng)勢特征。另外，目前市場對未來盈利預(yù)測的價格假設(shè)相對保守，若金屬價格維持高位，可能導(dǎo)致市場上調(diào)2010年盈利預(yù)測，帶來階段性的 投資機(jī)會。
個股方面建議關(guān)注：一是行業(yè)基本面相對較好的銅、鉛鋅子行業(yè)，關(guān)注云南銅業(yè)、江西銅業(yè)、中金嶺南等；二是低碳經(jīng)濟(jì)收益股，關(guān)注具備新能源材料發(fā)展?jié)摿驼细＝ㄏ⊥临Y源能力的廈門鎢業(yè)；三是景氣相對高位、公司對外資源擴(kuò)張迅速且有集團(tuán)資產(chǎn)注入預(yù)期的吉恩鎳業(yè)。
在低碳經(jīng)濟(jì)的大背景下，金屬新能源材料行業(yè)可能成為市場關(guān)注的焦點。金屬新能源材料的核心競爭力主要體現(xiàn)在兩個方面：一是資源，二是材料加工技術(shù)。從資源的角度來看，目前中國政府暫停了稀土采礦權(quán)的審批，對稀土資源開采和出口等采取配額管理，稀土產(chǎn)業(yè)規(guī)劃鼓勵產(chǎn)業(yè)整合。另一方面，也有助于優(yōu)勢企業(yè)的整合擴(kuò)張，加快優(yōu)勢企業(yè)的資源和規(guī)模擴(kuò)張。而與銅、鋁等工業(yè)金屬產(chǎn)業(yè)鏈的附加值主要體現(xiàn)在資源環(huán)節(jié)不同的是，稀土價值不僅僅體現(xiàn)在資源環(huán)節(jié)，在深加工環(huán)節(jié)的附 加值也呈指數(shù)級的增長，擁有核心的深加工技術(shù)是實現(xiàn)高附加值的關(guān)鍵。
因此，在金屬新能源 材料行業(yè)中我們最看好廈門鎢業(yè)。一是公司與龍巖市政府簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，公司將成為福建省稀土資源的整合者；而福建稀土資源豐富，且是有價元素含量較高 的中重稀土，目前福建資源保護(hù)狀況非常好，未來開發(fā)潛力很大。二是公司擁有核心的稀土深加工技術(shù)，例如儲氫合金粉在未來動力用鎳氫電池材料市場具有非常大的市場空間，且未來一兩年內(nèi)將相繼形成熒光粉、釹鐵硼永磁材料等深加工產(chǎn)能。三是全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇將提升公司鎢產(chǎn)業(yè)鏈的盈利能力，且公司同安精密工業(yè)園 2000噸/年硬質(zhì)合金產(chǎn)能的逐步投產(chǎn)，將成為公司關(guān)鍵的盈利增長點。
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