盈利預(yù)測：預(yù)測2010-2011 年鉬價(jià)為3078和3373元/噸度
LME2月22日推出的鉬期貨或推動(dòng)鉬價(jià)上漲。鉬是09年以來增長最少的金屬之一。國內(nèi)鉬精礦價(jià)格去年全年漲幅為34.8%，遠(yuǎn)低于其他金屬。隨著鉬期貨的推出，鉬的金融屬性增強(qiáng)，另外因?yàn)殂f金屬規(guī)模較小，不可避免會有資金流入投機(jī)炒作，市場波動(dòng)性將加大，預(yù)期鉬價(jià)格將出現(xiàn)補(bǔ)漲情況。
中國鉬需求增長迅速,鋼廠補(bǔ)庫存推動(dòng)價(jià)格不銹鋼和建筑用鋼是鉬的主要下游行業(yè)。受中國經(jīng)濟(jì)快速增長的強(qiáng)勁拉動(dòng)和從“碳鋼大國”向“合金鋼大國”的轉(zhuǎn)變，中國已成為全球鉬需求增長最快的國家之一，已經(jīng)超越美國和日本成為全球鉬消費(fèi)的第二大市場。04-09年中國鉬消費(fèi)復(fù)合增長率為31%。09年1-11月同比增長76%。另外鉬作為石油冶煉中的潤滑劑也將隨著石油冶煉行業(yè)的復(fù)蘇而需求增長，春節(jié)后將是鋼廠采購鉬原材料的高峰，預(yù)期隨著需求增長進(jìn)而推動(dòng)鉬價(jià)。
伴生鉬產(chǎn)量下降,焙燒能力成為鉬供給瓶頸最近兩年國際主要鉬廠商的產(chǎn)量以年均9%的速度下滑。而國際主要新建/擴(kuò)建鉬項(xiàng)目由于鉬價(jià)下跌和金融危機(jī)影響而延期，另外由于鉬的焙燒環(huán)節(jié)污染較嚴(yán)重，特別是硫煙氣的回收問題，使得新增焙燒能力受到限制。因此全球有限的焙燒能力確保了鉬的供給不會過多。我們預(yù)計(jì)隨著需求恢復(fù)，而新建項(xiàng)目短時(shí)間內(nèi)不會大規(guī)模出礦，2010-2011年的供應(yīng)增長將低于需求增長，鉬價(jià)重回前期高點(diǎn)概率很大。另外由于原生礦生產(chǎn)成本較高，伴生鉬的產(chǎn)量下降原生礦產(chǎn)量增長所導(dǎo)致的供應(yīng)結(jié)構(gòu)的調(diào)整將對鉬價(jià)有支撐作用資源優(yōu)勢明顯，產(chǎn)能大幅增長公司是國內(nèi)資源保有量最大的鉬礦產(chǎn)商。擁有金堆城和汝陽兩大礦山，權(quán)益儲量為122萬噸，占全國儲量的37.5%。按一年1.4-2萬噸金屬開采量計(jì)算，未來還可開采60-80年。汝陽礦目前基礎(chǔ)建設(shè)已基本完成，2010年開始2-3年將達(dá)到2萬噸/天礦石處理量。將是公司未來產(chǎn)量的主要增長點(diǎn)。加上金堆城礦現(xiàn)有的1.4萬噸年產(chǎn)量，公司2010-2012年產(chǎn)量將有年均20%以上的增長。
新增深加工業(yè)務(wù)將完善產(chǎn)業(yè)鏈，應(yīng)對出口限制公司是國內(nèi)出口配額最多的鉬企業(yè)。近年大力發(fā)展鉬的深加工項(xiàng)目。除了完善產(chǎn)業(yè)鏈以外還可以應(yīng)對鉬的出口限制問題。新增深加工項(xiàng)目中鉬條、桿、型材和異型材和鉬絲兩類鉬金屬產(chǎn)品不在配額政策限制出口范圍內(nèi)。隨著OECD國家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，需求增長，公司將受益于完整的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和豐富的非配額限制產(chǎn)品系列。
盈利預(yù)測我們預(yù)測2010-2011 年鉬價(jià)為3078和3373元/噸度。
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