商品市場(chǎng)內(nèi)憂外患 或繼續(xù)承壓下跌
整體上看，商品市場(chǎng)內(nèi)憂外患的局面短期內(nèi)難以改變，美元和黃金將繼續(xù)得到追捧，而商品市場(chǎng)料將繼續(xù)承壓下行。金屬板塊的調(diào)整仍未到位，而化工板塊也難言樂 觀，農(nóng)產(chǎn)品板塊由于前期基于天氣以及通脹因素總體維持強(qiáng)勢(shì)，近期極有可能出現(xiàn)階段性頂部，回落調(diào)整也在情理之中。當(dāng)然，不排除存在極個(gè)別強(qiáng)勢(shì)品種存在，比 如玉米和棉花，在整個(gè)暴跌的過程中表現(xiàn)相對(duì)抗跌，建議投資者可以持續(xù)關(guān)注。
從外圍市場(chǎng)上看，歐洲債務(wù)危機(jī)不斷蔓延給市場(chǎng)帶來持續(xù)壓力，而美國(guó)掀起的華爾街調(diào)查風(fēng)波加劇了投資者對(duì)金融市場(chǎng)的擔(dān)憂，美元與黃金持續(xù)走強(qiáng)也反映出了市場(chǎng) 避險(xiǎn)情緒升溫，反過來令商品市場(chǎng)大幅承壓；從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來看，房產(chǎn)新政、加息預(yù)期等因素加重了市場(chǎng)對(duì)于流動(dòng)性收縮的預(yù)期，挫傷了商品市場(chǎng)人氣。
首先，美元與黃金雙雙走高，兩者難得呈現(xiàn)正相關(guān)走勢(shì)，主要由于對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)局勢(shì)的擔(dān)憂，導(dǎo)致市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒加劇。去年12月全球三大評(píng)級(jí)公司下調(diào)希臘主權(quán)評(píng) 級(jí)，使其陷入財(cái)政危機(jī)，之后危機(jī)不斷加深，并有向歐元區(qū)其他國(guó)家蔓延的趨勢(shì)。希臘債務(wù)危機(jī)一旦惡化，將最先波及同樣存在債務(wù)問題的西班牙、葡萄牙、意大利 和愛爾蘭，進(jìn)而引發(fā)整個(gè)歐洲的經(jīng)濟(jì)陷入危機(jī)，甚至影響整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。上周出臺(tái)的歐元區(qū)與IMF聯(lián)合的救助措施，顯然沒有起到歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)設(shè)想的效果。 匆匆出臺(tái)的兩個(gè)救助方案，一個(gè)是1100億歐元的救助方案，另一個(gè)7500億歐元的后備救助方案。乍一看聲勢(shì)浩大，但仔細(xì)觀摩之后，投資者都發(fā)現(xiàn)，所有方案都沒有實(shí)施細(xì)則，德國(guó)與法國(guó)這兩個(gè)歐元區(qū)領(lǐng)頭羊，自身也是剛處在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的邊緣。同時(shí)，希臘本國(guó)的緊縮措施，在實(shí)施時(shí)也遭到了國(guó)內(nèi)民眾的強(qiáng)烈反對(duì)，導(dǎo)致 雅典政局混亂。如此看來，救助人與被救人自身都有著很大問題。于是在方案出臺(tái)的后一日，歐元兌美元開始持續(xù)下跌，市場(chǎng)恐慌情緒加重。投資者對(duì)于歐元區(qū)的恐 慌，轉(zhuǎn)嫁于對(duì)美元的熱衷，美元指數(shù)持續(xù)攀升，直逼2009年的最高點(diǎn)89.62；另一方面，資金也不斷流入黃金尋求避險(xiǎn)，也使得近期黃金急劇上漲，并不斷 創(chuàng)下歷史新高。
其次，美國(guó)正掀起一場(chǎng)對(duì)華爾街的“調(diào)查風(fēng)波”。此前已經(jīng)被SEC起訴調(diào)查的高盛涉及誤導(dǎo)投資者的CDO產(chǎn)品，現(xiàn)在調(diào)查的范圍擴(kuò)大，包括了摩根士丹利，瑞士 銀行，花旗銀行，瑞士信貸，德意志銀行，法國(guó)農(nóng)業(yè)信貸銀行及美林證券等。這次調(diào)查主要集中于，這些機(jī)構(gòu)是否存在誤導(dǎo)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)及投資者展開調(diào)查。如果查明確 有其事，則那些機(jī)構(gòu)從發(fā)行的許多建立在評(píng)級(jí)上的衍生品種獲得了大量收益。這次SEC的調(diào)查面之廣史無前例，同時(shí)也將美國(guó)政府與華爾街之間的關(guān)系擺到了一個(gè) 尷尬局面。政府目前正在把它的最大贊助商往一個(gè)“規(guī)范性”的方向推。同時(shí)，政府也出臺(tái)了一系列使衍生品交易透明化的法案。美國(guó)又立法又“抓人”的舉動(dòng)，表 現(xiàn)了其規(guī)范金融市場(chǎng)的決心，同時(shí)避免重蹈2007年覆轍，不能因?yàn)橐患彝缎械归]，而讓全球經(jīng)濟(jì)為其買單。短期來看，這樣的行為大大影響了市場(chǎng)投資情緒，引發(fā)避險(xiǎn)情緒升溫。
而美元和黃金的強(qiáng)勢(shì)勢(shì)必給商品帶來沉重壓力，從商品領(lǐng)頭羊原油走勢(shì)上看，5月初開始，原油開始大幅下挫，目前已從86美元/桶的高位回調(diào)至70美元/桶附 近，兩周跌幅高達(dá)18.6%。除了歐洲經(jīng)濟(jì)前景的憂慮以及市場(chǎng)監(jiān)控和限制會(huì)影響油價(jià)過熱的趨勢(shì)等因素之外，原油自身庫(kù)存過高在一定程度上也打壓了油價(jià)。另 外，原油遠(yuǎn)期期貨跌幅高于近期期貨，遠(yuǎn)期升水縮窄，這說明市場(chǎng)恐慌情緒明顯日益加重，對(duì)于原油未來走勢(shì)較為悲觀。總體來看，在市場(chǎng)供求基本面和金融風(fēng)險(xiǎn)雙 重影響下，原油近期弱勢(shì)難改，有繼續(xù)下挫可能。原油大幅下挫導(dǎo)致化工產(chǎn)品隨之下行，尤其是塑料和PVC，目前已創(chuàng)年內(nèi)新低。整體化工板塊難言樂觀。
最后，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性緊縮是造成大宗商品價(jià)格暴跌的另一主因。
在國(guó)內(nèi)地產(chǎn)新政滿月之際，部分地區(qū)出現(xiàn)“量減價(jià)升”局面，預(yù)期后市政策力度將繼續(xù)維持。回顧這一個(gè)月來，在中央地產(chǎn)政策出臺(tái)之后，地方性細(xì)則陸續(xù)登上舞 臺(tái)，作為地產(chǎn)政策的核心內(nèi)容，政府通過控制房屋信貸總量及增加住宅供應(yīng)量來打壓過快上漲的房?jī)r(jià)，這是從供需兩處“雙著手”，前者通過限制銀行的房屋信貸來 控制市場(chǎng)流動(dòng)性，從金融屬性層面料將打壓商品價(jià)格；后者通過增加住宅供應(yīng)量，料將提振相關(guān)商品如鋼材、有色、PVC、塑料等在建筑材料中的需求用量，從商 品屬性層面利多于價(jià)格。
然而，當(dāng)前地產(chǎn)政策實(shí)施后，必將先經(jīng)歷“量減價(jià)不減”的對(duì)峙僵持階段，尤其是價(jià)格未現(xiàn)顯著下跌前，地方性政策的不斷出臺(tái)將帶領(lǐng)政府、購(gòu)房者、開發(fā)商皆進(jìn)入 “觀望期”，而增加住宅供應(yīng)則是一個(gè)較滯后及長(zhǎng)期的過程，真正傳導(dǎo)至大宗商品需求的時(shí)滯可能較長(zhǎng)，在當(dāng)前一個(gè)不斷的時(shí)期內(nèi)通過金融屬性層面及恐慌心理因素影響商品市場(chǎng)的利空面較大。
同時(shí)，加息這個(gè)政策“老靴子”遲遲沒有落地也促使市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒逐漸升溫。4月份CPI同比增速2.8%創(chuàng)下今年新高的同時(shí)，也逼近了全年3%的控制目標(biāo)， 通脹調(diào)控預(yù)期再次得到提振。隨著市場(chǎng)公認(rèn)的加息敏感時(shí)間窗口的第二季度漸漸逝去，加息預(yù)期壓力日益增大。在金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率年內(nèi)連續(xù)三次提高、全年人 民幣新增貸款額度得到控制、國(guó)內(nèi)部分城市高房?jī)r(jià)被堅(jiān)決遏制等相關(guān)聯(lián)的眾多收緊政策共同作用之下，加息料是市場(chǎng)最終等待的利空點(diǎn)，在政策真正出臺(tái)前，市場(chǎng)將 以跌勢(shì)去釋放加息預(yù)期的壓力，這種影響力將牢牢附加在大宗商品價(jià)格近期暴跌的因素之中。
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