金融危機(jī)以來(lái)的實(shí)際釘住美元的匯率制度正式退出。央行日前公告,將進(jìn)一步推進(jìn)匯率形成機(jī)制改革。不過(guò),這次僅是在2005年匯改基礎(chǔ)上進(jìn)一步推進(jìn),人民幣匯率不會(huì)進(jìn)行一次性重估調(diào)整。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示,這次調(diào)整的核心內(nèi)容是恢復(fù)到危機(jī)之前的匯率體制,即更強(qiáng)調(diào)參考一籃子貨幣、更強(qiáng)調(diào)雙向波動(dòng),匯率浮動(dòng)空間也將重回千分之五的水平。可以預(yù)期,未來(lái)的人民幣匯率改革,仍將在強(qiáng)調(diào)“主動(dòng)、可控、漸進(jìn)”三性的框架下進(jìn)行。

　　表態(tài)　人民幣匯率不進(jìn)行一次性重估調(diào)整

    “人民幣匯率不進(jìn)行一次性重估調(diào)整”,央行新聞發(fā)言人明確指出。他說(shuō),在人民幣匯率管理和調(diào)節(jié)中要注意采取漸進(jìn)方式,為企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整留出相應(yīng)的時(shí)間,使企 業(yè)逐步消化人民幣匯率浮動(dòng)的影響,促進(jìn)產(chǎn)業(yè)有序轉(zhuǎn)移和升級(jí),保持我企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上的總體競(jìng)爭(zhēng)力,引導(dǎo)就業(yè)更多地向服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)移。

　　該新聞發(fā)言人說(shuō),人民幣匯率大幅波動(dòng),對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定會(huì)造成較大的沖擊,不符合我國(guó)的根本利益,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的“基本穩(wěn)定”是進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革的重要組成部分。

　　國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長(zhǎng)巴曙松表示,在人民幣匯率問(wèn)題上,有的國(guó)家的政治家多次借人民幣進(jìn)行炒作,實(shí)際上,無(wú)論是理論還是實(shí)踐都可以清 晰地證明,人民幣升值不可能解決中美貿(mào)易不平衡的問(wèn)題,也不可能解決美國(guó)自身因?yàn)橄�費(fèi)過(guò)度、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)等方面的問(wèn)題帶來(lái)的失業(yè)問(wèn)題。之所以說(shuō)匯率升值水平本 身意 義 不 大 , 一 個(gè) 重 要 的 證 明 是 ,2005年時(shí),美國(guó)一些專家認(rèn)為人民幣應(yīng)當(dāng)升值15%就可以解決中美的貿(mào)易不平衡問(wèn)題,實(shí)際上從2005年以來(lái)人民幣升值超過(guò)20%。但是,反而在這個(gè) 升值的時(shí)期,中美貿(mào)易順差迅速擴(kuò)大。例如,2005年至2008年人民幣兌美元匯率升值21%,中國(guó)貿(mào)易順差不降反升,對(duì)美貿(mào)易順差年均增長(zhǎng)20.8%。 2009年以來(lái)人民幣匯率基本穩(wěn)定,中國(guó)對(duì)美貿(mào)易順差下降34.2%。進(jìn)入2010年以來(lái),我們看到中國(guó)的貿(mào)易順差大幅降低,3月份還出現(xiàn)了逆差。但是與 此同時(shí),美國(guó)的失業(yè)率依然居高不下。

　　央行新聞發(fā)言人進(jìn)一步指出,當(dāng)前人民幣匯率不存在大幅波動(dòng)和變化的基礎(chǔ)。目前我國(guó)進(jìn)出口漸趨平衡,2009年我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值之 比已經(jīng)顯著下降,今年以來(lái)這一比例進(jìn)一步下降,國(guó)際收支向均衡狀態(tài)進(jìn)一步趨近。勞動(dòng)力、資源、土地等生產(chǎn)要素價(jià)格的上升也影響了我國(guó)出口產(chǎn)品的成本,當(dāng)前 人民幣匯率與均衡水平相比并無(wú)太大偏差。要確保匯率波動(dòng)幅度可控,防止市場(chǎng)力量引起人民幣匯率超調(diào)的可能性。

　　中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國(guó)際金融研究室副主任張明也表示,盡管實(shí)施了匯改,中國(guó)政府能夠容忍的人民幣對(duì)美元名義匯率升值幅度也是非常有 限的,畢竟今年以來(lái)人民幣有效匯率已經(jīng)顯著升值、貿(mào)易順差占G D P比重也明顯下降、總需求過(guò)熱的現(xiàn)象因?yàn)榉康禺a(chǎn)行業(yè)的宏觀調(diào)控、對(duì)地方投融資平臺(tái)的治理、政府刺激消費(fèi)政策的淡出等而明顯緩解。

　　“2010年人民幣對(duì)美元名義匯率升值或?qū)⒃?/SPAN>3%至5%之間。”張明說(shuō)。

　　但張明也指出,央行宣布重啟匯改,并不意味著國(guó)際社會(huì)關(guān)于人民幣升值的外部壓力就從此消停。人民幣對(duì)美元名義匯率的升值幅度和節(jié)奏,將成為未來(lái)關(guān)于人民幣匯率之爭(zhēng)的主旋律。

　　回歸　人民幣匯率參考一籃子貨幣

     對(duì)央行“決定進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革”的公告,巴曙松解讀說(shuō),這次的核心內(nèi)容是恢復(fù)到危機(jī)之前的匯率體制,更加強(qiáng)調(diào)一籃子匯率調(diào)節(jié),更加強(qiáng)調(diào)多邊匯率而非雙邊匯率,更加強(qiáng)調(diào)雙向波動(dòng)。

　　央行新聞發(fā)言人亦強(qiáng)調(diào),“此次在2005年匯改基礎(chǔ)上進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革,人民幣匯率不進(jìn)行一次性重估調(diào)整,重在堅(jiān)持以市場(chǎng)供求 為基礎(chǔ),參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)。繼續(xù)按照已公布的外匯市場(chǎng)匯率浮動(dòng)區(qū)間,對(duì)人民幣匯率浮動(dòng)進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理和調(diào)節(jié),保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本 穩(wěn)定。”

　　2005年7月21日人民幣匯改后至2008年7月,中國(guó)實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度,期間人民 幣 兌 美 元 累 計(jì) 升 值 幅 度 接 近21%。2008年7月,金融危機(jī)爆發(fā)后,匯率制度相應(yīng)調(diào)整,人民幣實(shí)際釘住美元。同期,許多國(guó)家貨幣對(duì)美元大幅貶值,而人民幣匯率則保持了基本穩(wěn)定, 為抵御國(guó)際金融危機(jī)發(fā)揮了重要作用,也為亞洲乃至全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇做出了巨大貢獻(xiàn)。

　　但在后危機(jī)時(shí)代,釘住美元的匯率安排,開(kāi)始顯現(xiàn)出一些弊端。“金融危機(jī)時(shí)期的匯率政策安排,有利的一面是穩(wěn)定出口競(jìng)爭(zhēng)力,抑制套利資金流入。不 利的方面則是,可能會(huì)直接影響通貨膨脹預(yù)期;難以消除升值預(yù)期;同時(shí)還可能會(huì)刺激美元套利交易。2009年以來(lái),國(guó)內(nèi)外匯貸款需求迅猛,其實(shí)背后也有很大 一部分是基于升值和套利的動(dòng)機(jī);另外,美元匯率波動(dòng)加劇,如果與美元捆綁過(guò)緊,實(shí)際上也會(huì)影響我國(guó)出口價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力。”巴曙松說(shuō)。

　　央行新聞發(fā)言人具體解釋為何要參考一籃子貨幣時(shí)表示,隨著對(duì)外開(kāi)放程度不斷提高,我國(guó)主要經(jīng)貿(mào)伙伴已呈現(xiàn)明顯的多元化態(tài)勢(shì)。今年1至5月前五位 貿(mào)易伙伴(歐盟、美國(guó)、東盟、日本和我國(guó)香港地區(qū))進(jìn)出口已 分 別 占 同 期 我 國(guó) 進(jìn) 出 口 總 值 的16.3%、12.9%、10.1%、9.4%和7.5%。同時(shí),資本往來(lái)也呈現(xiàn)多樣化和多區(qū)域特征。在此背景下,人民幣匯率如果釘住單一貨幣變化,不 適應(yīng)貿(mào)易投資貨幣多元化的需要,也不能反映匯率的實(shí)際水平。多種貨幣組成的貨幣籃子及其變化更能準(zhǔn)確反映真實(shí)的匯率水平。因此,需要以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參 考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié),這有利于形成更為科學(xué)合理的匯價(jià)水平。

　　央行同時(shí)強(qiáng)調(diào),進(jìn)一步推進(jìn)匯改,要因勢(shì)利導(dǎo)、趨利避害,力求使可能的負(fù)面影響最小化。要確保匯率波動(dòng)幅度可控,防止市場(chǎng)力量引起人民幣匯率超調(diào) 的可能性;要堅(jiān)持以我為主,使人民幣匯率的有序浮動(dòng)符合我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面和宏觀調(diào)控的需要。人民幣匯率浮動(dòng)有助于我國(guó)的國(guó)際收支平衡,但不是針對(duì)與特定國(guó)家 的雙邊貿(mào)易失衡問(wèn)題;要加強(qiáng)對(duì)短期投機(jī)資本的監(jiān)測(cè)和管理,防范熱錢(qián)大規(guī)模流動(dòng)給國(guó)內(nèi)金融體系造成大的沖擊。

　　調(diào)節(jié)　人民幣匯率波動(dòng)幅度回歸千分之五央行新聞發(fā)言人表示,2008年的國(guó)際金融危機(jī)給全球和中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了較大的困難和不確定性,我國(guó)適當(dāng) “收窄”了人民幣波動(dòng)幅度以應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)。而此次進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革,將“繼續(xù)”按照“已公布”的外匯市場(chǎng)匯率浮動(dòng)區(qū)間,對(duì)人民幣匯率 浮動(dòng)進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理和調(diào)節(jié)。

　　一位業(yè)內(nèi)專家在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示,為應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī),在危機(jī)期間,央行在實(shí)際操作中已經(jīng)將銀行間外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià) 的日浮動(dòng)幅度為美元交易中間價(jià)上下千分之五“收窄”至美元交易中間價(jià)上下千分之三,只是這一調(diào)整并未對(duì)外正式公布,而此次聲明,意味著央行將繼續(xù)按照危機(jī) 前的“千分之五”的外匯市場(chǎng)匯率浮動(dòng)區(qū)間進(jìn)行調(diào)節(jié)。

　　巴曙松指出,匯率波動(dòng)幅度過(guò)低,實(shí)際上制約了國(guó)內(nèi)的利率工具運(yùn)用,因?yàn)榈凸赖膮R率使得利率也必須保持在較低水平,這對(duì)于控制投資的過(guò)快增長(zhǎng)以及抑制資產(chǎn)泡沫并不利。

　　張明也表示,短期內(nèi),增加匯率波動(dòng)幅度的重要性可能超過(guò)釘住一籃子貨幣的重要性。例如,根據(jù)目前國(guó)際主要貨幣匯率波動(dòng)趨勢(shì),如果人民幣實(shí)施釘住 一籃子貨幣的匯率制度,則人民幣可能出現(xiàn)對(duì)美元顯著貶值。但考慮到目前中美名義匯率變得空前敏感,短期內(nèi)央行不會(huì)允許人民幣對(duì)美元顯著貶值。這意味著一籃 子貨幣僅僅是“參考”,擴(kuò)大匯率波幅才是題中之意。

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