有色金屬行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告
央行上調(diào)人民幣利率0.25個(gè)百分點(diǎn),短期內(nèi)有色金屬板塊將出現(xiàn)調(diào)整。自2010年10月20日起金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn);一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)。有色金屬作為對(duì)宏觀指標(biāo)反映靈敏的板塊,投資屬性決定了其將出現(xiàn)調(diào)整。
目前有色金屬板塊對(duì)外圍經(jīng)濟(jì)寬松貨幣政策反應(yīng)基本充分,短期價(jià)格反彈空間有限。從三季度外圍主要經(jīng)濟(jì)體表示有望重企寬松貨幣政策以來(lái),鋁價(jià)格反彈20%,銅價(jià)格反彈30%,黃金價(jià)格上漲18%,錫價(jià)格上漲50%。根據(jù)我們對(duì)過(guò)去20多年有色價(jià)格去除美元資金量分析發(fā)現(xiàn)大部分有色金屬創(chuàng)下09年新高,基本反映了外圍經(jīng)濟(jì)放松貨幣政策預(yù)期。由于加息對(duì)價(jià)格的反映是短期利空。我們對(duì)有色金屬未來(lái)1個(gè)月價(jià)格持向下小幅調(diào)整的看法,由于對(duì)3-6月的基本面預(yù)期沒(méi)發(fā)生改變,對(duì)3-6月價(jià)格預(yù)期仍沒(méi)發(fā)生改變,仍持高位震蕩上行看法。
下調(diào)行業(yè)評(píng)級(jí)為同步大勢(shì),建議減持估值較高的個(gè)股。目前A股有色金屬行業(yè)平均PE70.72倍,比我們9月初初推薦時(shí)上漲了25%,平均PB8.10倍,和H股平均PE36.06倍、PB2.60倍相比,明顯高估。由于前期板塊漲幅較多,我們認(rèn)為當(dāng)前行業(yè)估值較高。受加息影響估值將出現(xiàn)回落,下調(diào)行業(yè)評(píng)級(jí)為同步大勢(shì),建議減持估值較高的個(gè)股,對(duì)于前期漲幅較高的錫業(yè)股份,西部礦業(yè)的評(píng)級(jí)從推薦調(diào)為中性,依然推薦估值相對(duì)較低的江西銅業(yè)、新疆眾和中金黃金。
風(fēng)險(xiǎn)提示。美元大幅下跌,主要有色金屬出現(xiàn)較大供給問(wèn)題。
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