本周以來(lái)，有色金屬價(jià)格出現(xiàn)大幅回調(diào)符合預(yù)期。美國(guó)QE2利好兌現(xiàn)后美元指數(shù)開(kāi)始反彈，有色金屬價(jià)格在美元反彈和亞洲經(jīng)濟(jì)貨幣政策收緊的影響開(kāi)始出現(xiàn)大幅下 跌。其中銅價(jià)短短幾天內(nèi)從8922美元下跌到8150美元，幅度近9%，黃金從1410美元?dú)v史高點(diǎn)下探到1338美元，基本符合我們對(duì)近期有色金屬價(jià)格 的判斷。

最價(jià)格大幅上漲需要新的動(dòng)力，短期內(nèi)維持調(diào)整的判斷。最近一周美元指數(shù)已經(jīng)反彈到78以上，在亞洲收緊信貸、貨幣政策和歐洲經(jīng)濟(jì)再次惡化的基礎(chǔ)上，美元有望 繼續(xù)反彈，因而估計(jì)短期內(nèi)有色金屬價(jià)格有繼續(xù)下調(diào)空間。但美元中長(zhǎng)期貶值趨勢(shì)很明朗，我們對(duì)3個(gè)月有色金屬價(jià)格仍持樂(lè)觀態(tài)度。維持銅、錫價(jià)格表現(xiàn)要好于其 他品種的看法。估計(jì)期銅價(jià)格區(qū)間為8000-9000美元/噸；期鋁價(jià)格區(qū)間為2000-2500美元/噸；期鉛價(jià)格區(qū)間2200-2600美元/噸；期 鋅價(jià)格區(qū)間2000-2500美元/噸；期鎳價(jià)格區(qū)間2.00-2.40萬(wàn)美元/噸；期錫價(jià)格區(qū)間為估計(jì)為2.2-3.0萬(wàn)美元/噸。

維 持行業(yè)同步大勢(shì)評(píng)級(jí)，建議等待進(jìn)一步回調(diào)后配置低估值股票。我們對(duì)短期基本金屬看法是盤(pán)整，對(duì)小金屬看法是好于基本金屬，維持未來(lái)有色金屬板塊走勢(shì)是以小 金屬為引導(dǎo)的結(jié)構(gòu)化行情的判斷。目前A股有色金屬行業(yè)2011年平均PE為53.31倍，平均PB為7.16倍，和H股平均PE值22.10倍、 PB值2.12倍相比，明顯高估。

綜上來(lái)看，我們認(rèn)為基本金屬價(jià)格短期整理為主，估計(jì)板塊表現(xiàn)結(jié)構(gòu)化行情為主，但對(duì)于板塊中期仍持樂(lè)觀看法。維持行業(yè)評(píng)級(jí)為同步大市，深度調(diào)整可視為買入佳機(jī)，依然推薦江西銅業(yè)[36.28 2.86%]、高端加工業(yè)新疆眾和[22.01 2.28%]、中金黃金[40.37 8.09%]、金鉬股份[26.81 0.45%]，謹(jǐn)慎推薦云南鍺業(yè)[72.17 2.95%]、錫業(yè)股份[32.20 3.04%]。

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