沈建光:PMI折射當(dāng)前通脹壓力有增無(wú)減
11月份PMI數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前中國(guó)制造業(yè)增長(zhǎng)勢(shì)頭明顯，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行較為穩(wěn)定。但購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)再次走高，預(yù)示未來(lái)防通脹任務(wù)更為艱巨。在保持增長(zhǎng)前提下，中國(guó)應(yīng)當(dāng)采取“緊貨幣、寬財(cái)政”的政策措施來(lái)嚴(yán)防通脹壓力失控。
昨天，11月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）正式發(fā)布，11月份PMI指數(shù)升至55.2%，已連續(xù)第四個(gè)月走高，且PMI指數(shù)也連續(xù)21 個(gè)月位于50以上，顯示當(dāng)前中國(guó)制造業(yè)增長(zhǎng)勢(shì)頭明顯，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行較為穩(wěn)定。然而，一直頗受關(guān)注的購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)再次走高，達(dá)到了73.5%的高位，預(yù)示未來(lái)防 通脹任務(wù)實(shí)為艱巨。對(duì)此，筆者認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)應(yīng)當(dāng)采取“緊貨幣、寬財(cái)政”的政策措施，在保持增長(zhǎng)的前提下，嚴(yán)防通脹壓力失控。
從11月份PMI各分項(xiàng)指數(shù)運(yùn)行看，呈“穩(wěn)中略升”態(tài)勢(shì)。其中，新訂單指數(shù)與上個(gè)月基本持平，達(dá)到58.3%；生產(chǎn)指數(shù)繼續(xù)上升，達(dá)到58.5%。這些數(shù)據(jù)均顯示當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況較為平穩(wěn)。
盡管未來(lái)有可能會(huì)收緊貨幣政策，但預(yù)計(jì)寬松財(cái)政政策基調(diào)將不會(huì)改變，因而今年“穩(wěn)增長(zhǎng)”應(yīng)該問(wèn)題不大。這是因?yàn)椋殡S著歲末傳統(tǒng)消費(fèi)旺季來(lái)臨， 未來(lái)國(guó)內(nèi)消費(fèi)仍將保持強(qiáng)勁勢(shì)頭。另外，考慮到四季度正處于大量保障性住房投入建設(shè)及4萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激項(xiàng)目收尾工作的階段，預(yù)計(jì)四季度投資增速不會(huì)明顯下滑。 因此，筆者預(yù)計(jì)，四季度GDP同比增長(zhǎng)將放緩至9%至9.5%區(qū)間，2010年全年GDP同比增長(zhǎng)略超10%。
但是，在保證今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)無(wú)虞的前提下，通脹形勢(shì)將變得較為嚴(yán)峻。因?yàn)椋?/SPAN>11月份PMI指數(shù)中購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)為73.5%，呈繼續(xù)攀升態(tài)勢(shì)。觀察 影響當(dāng)前通脹的大宗商品、食品價(jià)格、非食品價(jià)格上漲因素發(fā)現(xiàn)，目前面臨的通脹壓力與上一輪通脹周期（2007年至2008年期間）有很多相似之處。
例如，購(gòu)進(jìn)指數(shù)在上一輪通脹周期中同樣出現(xiàn)較大增幅，最高時(shí)曾達(dá)到75%。如今，購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)也呈逐月攀升，顯示國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲帶來(lái)的輸 入性通脹壓力。另外，與2007年至2008年期間通脹周期相比，如今國(guó)內(nèi)流動(dòng)性更為旺盛，資產(chǎn)泡沫也絕不遜色于當(dāng)年，加上目前勞動(dòng)力和資源產(chǎn)品價(jià)格也面 臨上漲趨勢(shì)，都預(yù)示了當(dāng)前中國(guó)物價(jià)上漲壓力更為嚴(yán)峻。筆者據(jù)此預(yù)計(jì)，11月份CPI將超過(guò)10月份數(shù)據(jù)，達(dá)到4.8%的年內(nèi)新高。
對(duì)11月份PMI指數(shù)中進(jìn)出口分指數(shù)的分析顯示，進(jìn)口指數(shù)出現(xiàn)回落，下降到50.6%，比上月回落2.2個(gè)百分點(diǎn)。新出口訂單指數(shù)小幅上升，達(dá) 到53.2%，比上月略升0.6個(gè)百分點(diǎn)。比較而言，數(shù)據(jù)顯示出口較進(jìn)口更為樂(lè)觀，預(yù)示著短期內(nèi)貿(mào)易順差將進(jìn)一步加大。筆者據(jù)此估計(jì)，11月份出口同比增 長(zhǎng)將為21.5%，進(jìn)口同比增長(zhǎng)將為22.5%，當(dāng)月貿(mào)易順差將達(dá)220億美元，較高的貿(mào)易順差會(huì)促進(jìn)人民幣加快升值，今年年末人民幣兌美元將升值至 6.5水平。
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