上半年物價上行壓力較大 貨幣政策應(yīng)進入觀察期
當前，世界經(jīng)濟保持溫和復蘇態(tài)勢，我國經(jīng)濟在刺激政策逐步退出過程中呈現(xiàn)穩(wěn)定增長的基本趨勢。但是，西亞北非局勢動蕩、日本大地震等突發(fā)事件增加了我國經(jīng)濟 外部發(fā)展環(huán)境的不確定性，同時國內(nèi)面臨通貨膨脹壓力較大、房地產(chǎn)調(diào)控難度加大以及結(jié)構(gòu)調(diào)整任務(wù)艱巨等挑戰(zhàn)。根據(jù)模型測算，全年各季經(jīng)濟同比增速波動較上年 明顯減緩，隨著緊縮政策逐步見效，下半年經(jīng)濟增長有可能略為放緩，為穩(wěn)定物價提供更為有利的需求環(huán)境。
初步預計，二季度我國GDP增長9.6% 左右，CPI上漲5%左右，物價形勢依然嚴峻，但全年物價總水平仍處在可控范圍。從貨幣政策看，目前貨幣政策緊縮力度已經(jīng)較大，存款準備金率已升至 20.5%的歷史最高水平，M2增速回落至調(diào)控目標附近，因此，貨幣政策需要進入一個相對穩(wěn)定的政策效果觀察期。
當前經(jīng)濟增長進入穩(wěn)定軌道
今年以來，我國經(jīng)濟在刺激政策逐步退出過程中呈現(xiàn)穩(wěn)定增長的基本趨勢，這與“十二五”規(guī)劃主動調(diào)低經(jīng)濟增速，強調(diào)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和改善民生等目標是相一致的，也表明一系列宏觀調(diào)控政策取得了積極成效。
1、我國經(jīng)濟處于穩(wěn)定增長區(qū)間
受國際金融危機沖擊，我國經(jīng)濟同比增速一 度出現(xiàn)了大幅波動，2008年我國經(jīng)濟增速逐季大幅下滑，而2009年則逐季快速回升，2010年上半年經(jīng)濟增速仍然受基數(shù)影響比較明顯。但是，從 2010年下半年以來，我國經(jīng)濟增速回歸潛在增長區(qū)間，經(jīng)濟運行的穩(wěn)定性明顯增強。去年三、四季度GDP分別增長9.6%和9.8%，今年一季度增長 9.7%，連續(xù)三個季度GDP增速在9.5%-10%之間。這表明宏觀調(diào)控在熨平經(jīng)濟周期、保持經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展方面取得明顯成效。
2、三大需求貢獻率向更加均衡的方向發(fā)展
加快形成消費、投資、出口協(xié)調(diào)拉動經(jīng)濟增 長的新局面，是我國“十二五”結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要任務(wù)。一季度數(shù)據(jù)表明，三大需求對經(jīng)濟增長的貢獻向更加均衡的方向發(fā)展。根據(jù)國家統(tǒng)計局的測算，一季度，最終 消費對GDP的貢獻率為60.3%，拉動GDP增長5.9個百分點；資本形成對GDP的貢獻率是44.1%，拉動GDP增長4.3個百分點；貨物和服務(wù)凈 出口對GDP的貢獻率是負的4.4%，下拉GDP0.5個百分點。過去那種投資和出口需求貢獻率高、消費需求貢獻率低的格局正在發(fā)生變化。消費貢獻率提高 的原因有：一是隨著城鎮(zhèn)化水平提高，消費水平較高的城鎮(zhèn)人口增加，使得居民消費結(jié)構(gòu)升級加快；二是政府消費增速較高。三是一季度消費實際增速減緩幅度小于 投資，而外貿(mào)貢獻由正轉(zhuǎn)負。一季度社會消費品零售額實際增長11.6%，增幅同比減少3.8個百分點；而固定資產(chǎn)投資實際增長17.4%，增幅同比減少 5.8個百分點；另外，受“促進口”等外貿(mào)政策引導以及進口商品價格大幅上漲的影響，今年一季度對外貿(mào)易出現(xiàn)了10.2億美元的逆差，這使得凈出口對經(jīng)濟 增長的貢獻為負值。
3、政府投資增幅下降，民間投資積極性提高
隨著我國經(jīng)濟擺脫金融危機的影響，政府主 導的投資逐漸弱化，民間投資積極性提高，投資主體市場化行為增強。一方面，民間投資增速快、比重提高。一季度我國民間投資同比增長31.5%，高于總投資 增速6.5個百分點，占總投資的比重達到57.3%，同比提高2.8個百分點。另一方面，社會自籌資金增速和比重明顯高于國家預算內(nèi)資金。在資金來源中， 一季度國家預算內(nèi)資金同比下降4.3%，社會自籌資金增長26.2%，后者高于前者30.5個百分點，國家預算內(nèi)資金占比僅為3.2%，自籌資金占比 61.4%，后者高于前者58.2個百分點。
4、就業(yè)形勢向好，政府、企業(yè)和居民收入水平均呈較快增長
宏觀經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長帶動就業(yè)增加，一季 度就業(yè)形勢良好：一是城鎮(zhèn)單位就業(yè)人數(shù)比去年同期增加463萬人。二是農(nóng)民工外出打工人數(shù)比去年同期增加530萬人。經(jīng)濟增勢良好也促進了收入水平的提 高。一季度政府財政收入同比增長33.1%，比2001-2010年平均增速提高13.1；前兩個月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長34.3%，比 2001-2010年平均增速提高5.6個百分點；一季度城鎮(zhèn)居民可支配收入實際增長7.1%，增速略低于上年同期，但農(nóng)民人均純收入實際增長 14.3%，同比提高5.1個百分點，成為1984年以來農(nóng)民收入的最快增速。
通貨膨脹壓力仍然較大
今年以來，我國經(jīng)濟運行中面臨著結(jié)構(gòu)調(diào)整任務(wù)艱巨、通貨膨脹壓力較大、房地產(chǎn)調(diào)控難度加大等突出問題。
1、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整任務(wù)艱巨
觀察今年經(jīng)濟是否為“十二五”開好局、起 好步，不能再用老眼光看問題，必須要有新視角，那就是要看結(jié)構(gòu)調(diào)整是否取得實質(zhì)性進展，民生問題是否有改善？從供給結(jié)構(gòu)來看，當前增長較快的主要是受通脹 預期影響而加大庫存需求的能源原材料等行業(yè)，而戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)仍蓄勢待發(fā)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整任務(wù)十分艱巨。同時，能源需求增長較快，完成節(jié)能減排年度目標需要 付出更大努力。從需求結(jié)構(gòu)來看，當前投資和出口仍然保持較快增長趨勢，不論名義還是實際增速都明顯快于消費增速，一季度投資和出口名義增速分別高出社會零 售消費8.7和10.2個百分點，投資和出口實際增速分別高出社會零售消費5.8和2個百分點。從要素結(jié)構(gòu)來看，勞動力成本上升使得調(diào)整要素結(jié)構(gòu)的壓力很 大，但是通過淘汰落后設(shè)備、大規(guī)模更新先進固定設(shè)備來減少低端勞動力需求、增加技術(shù)進步貢獻的要素結(jié)構(gòu)調(diào)整才剛剛開始，我國企業(yè)受要素結(jié)構(gòu)調(diào)整影響而開展 集中的固定設(shè)備更新還沒有形成的規(guī)模和趨勢。從收入分配結(jié)構(gòu)來看，政府財政收入和企業(yè)利潤大幅增長，而居民收入增長相對緩慢。一季度財政收入和企業(yè)利潤增 速分別高出城鎮(zhèn)人均可支配收入20.8和22個百分點，分別高出農(nóng)村人均現(xiàn)金收入12.5和13.7個百分點。因此，從今年以來的經(jīng)濟運行情況來看，我國 結(jié)構(gòu)調(diào)整的任務(wù)還很大，任重道遠。
2、成本推動型通脹壓力短期內(nèi)難以消除
2011年國家把穩(wěn)定物價總水平作為宏觀 調(diào)控的首要任務(wù)，但從目前價格形勢看，貨幣政策轉(zhuǎn)向使需求拉動型物價上漲壓力有望逐步減緩，但成本推動型通脹壓力短期內(nèi)難以消除。一是輸入性通脹有增無 減，主要大宗商品價格持續(xù)上揚。今年一季度我國原油進口平均價格為93.7美元/桶，同比上漲24.3%；鐵礦砂進口平均價格為156.6美元/噸，同比 上漲59.5%；大豆進口均價為每噸573.9美元，上漲25.7%。特別是西亞北非政局動蕩推動石油和黃金等初級產(chǎn)品價格大幅上漲，日本大地震之后重建 家園引發(fā)鋼鐵、水泥等原材料價格上漲預期。二是石油類農(nóng)資、勞動力成本推動的農(nóng)產(chǎn)品價格上漲壓力依然存在。我國食品價格同比增幅連續(xù)上揚，一季度食品價格 同比上漲11.0%，拉動CPI上漲3.45個百分點，貢獻率仍高達68.4%。三是工業(yè)生產(chǎn)者價格漲幅超出預期。受大宗初級產(chǎn)品價格快速上漲等因素影 響，目前工業(yè)生產(chǎn)者價格漲幅較大，一季度工業(yè)生產(chǎn)者價格同比上漲7.1%，漲幅創(chuàng)出金融危機以來的新高。四是勞動力短缺和工資提高帶來的成本推動型價格上 漲影響日益強化。五是去年翹尾因素的影響較大。上述因素使得保持上半年物價面臨較大上漲壓力。
3、房地產(chǎn)市場調(diào)控難度加大
盡管自去年初以來密集出臺了一系列房地產(chǎn) 調(diào)控政策，但是房價依然處于相持狀態(tài)。3月份70個大中城市中，房價同比下降的只有南充和三亞2個城市，二手房價格同比下降的只有寧波、海口等5個城市， 其余各城市房價同比仍在上漲。此外，在一線城市紛紛采取限購措施之后，二三線城市因為沒有過多限制，房價呈現(xiàn)較快上漲之勢。特別值得注意的是，年初部分城 市政府公布的房價調(diào)控目標，大多數(shù)只是限定了房價上漲幅度，而很少提到降低房價。這種調(diào)控目標會給購房者帶來房價仍將上漲的心理暗示，甚至房價調(diào)控目標很 可能會變成漲價目標，這將嚴重削弱中央調(diào)控政策的強度。房價下降的“拐點”遲遲沒有出現(xiàn)，這無疑使房地產(chǎn)調(diào)控的難度進一步增加，調(diào)控周期不斷延長。
二季度主要經(jīng)濟指標動向分析
今年二季度，我國經(jīng)濟運行受到多方面不確 定因素的影響。從國際看，歐美經(jīng)濟復蘇勢頭好于去年底的預期，通貨膨脹有所抬頭；新興經(jīng)濟體緊縮政策導致經(jīng)濟增長將有所放緩，但通貨膨脹壓力巨大；西亞北 非政局動蕩和日本大地震引發(fā)的核泄漏危機兩大事件增加了世界經(jīng)濟增長前景的不確定性，并會明顯加大全球通脹壓力；但總體來看，世界經(jīng)濟將繼續(xù)保持溫和復蘇 態(tài)勢。從國內(nèi)看，今年是“十二五”開局之年，各地方政府規(guī)劃項目投資需求較大，隨著各類產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃落實到位，以及保障性住房等民生建設(shè)項目的啟動，需求 有望保持較快增長態(tài)勢。但受到“十二五”規(guī)劃淡化經(jīng)濟增速、以加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式為主線的引導，受到貨幣政策轉(zhuǎn)向、節(jié)能減排與經(jīng)濟增長“聯(lián)動掛鉤”等宏 觀調(diào)控政策的約束，經(jīng)濟增長將呈現(xiàn)出以穩(wěn)為主的特征。初步預計，二季度我國經(jīng)濟增長9.6%左右，繼續(xù)運行在合理的潛在增長區(qū)間，為穩(wěn)定下一階段價格總水 平提供有利的需求環(huán)境。
1、工業(yè)生產(chǎn)將保持平穩(wěn)增長
推動工業(yè)生產(chǎn)增長的因素：一是工業(yè)經(jīng)濟逐 漸由低附加值產(chǎn)業(yè)向高端產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化為工業(yè)增長開拓了新空間。隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整節(jié)奏加快，我國裝備制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度不斷加快，一季度我國通用設(shè) 備制造業(yè)、電器機械及器材制造業(yè)和電子通訊設(shè)備制造業(yè)增加值分別增長21.8%、17.7%和15.3%，明顯高于工業(yè)平均增速，高加工度制造業(yè)對工業(yè)經(jīng) 濟的貢獻逐步加大，將引導工業(yè)經(jīng)濟邁上新臺階。二是新增訂單將推高工業(yè)增速。3月份PMI呈現(xiàn)回升態(tài)勢，新訂單指數(shù)更是達到55.2%，比上月提高0.9 個百分點。新訂單大幅增長，預示著制造業(yè)增長前景繼續(xù)向好，企業(yè)將加快生產(chǎn)。三是今年工業(yè)原材料價格漲勢不減，特別是高通脹預期推動企業(yè)加大庫存投入，這 將在一定程度上拉動工業(yè)生產(chǎn)增長。
不利于工業(yè)增長的因素包括：一是節(jié)能減排 是我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的中長期戰(zhàn)略目標，二季度加強電力需求側(cè)管理的有關(guān)政策將使高載能行業(yè)生產(chǎn)受到一定抑制。二是持續(xù)緊縮的貨幣政策將導致企業(yè)融資難度加 大。截止到4月中旬，年內(nèi)已兩次加息，四次上調(diào)存款準備金率，大型銀行機構(gòu)存款準備金率已達到20.5%，創(chuàng)歷史新高。短期內(nèi)貨幣政策仍然維持趨緊的取 向，企業(yè)信貸融資成本明顯提高，不利于擴大生產(chǎn)。三是出口增速減慢將影響工業(yè)增長。一季度我國工業(yè)企業(yè)出口交貨值增長20.9%，比上年同期降低4.3個 百分點。去年二季度出口增速基數(shù)高于一季度，可能導致今年二季度工業(yè)企業(yè)出口交貨值增速低于一季度。
綜合以上多方面因素分析，工業(yè)生產(chǎn)將繼續(xù)保持平穩(wěn)增長態(tài)勢，初步預計，二季度規(guī)模以上工業(yè)增加值增長14.2%，其中，輕重工業(yè)分別增長13.0%和14.7%。
2、固定資產(chǎn)投資增速將高位趨緩
促進投資增長的因素：一是“十二五”開局 之年眾多項目將在二季度上馬，尤其是農(nóng)村水利建設(shè)等一批新的投資熱點正在形成。二是深入貫徹新一輪西部大開發(fā)等區(qū)域戰(zhàn)略以及產(chǎn)業(yè)向中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移，中西部 地區(qū)投資力度將增大，進而成為帶動全部投資增長的新動力。三是保障房建設(shè)步伐加快，今年我國計劃建設(shè)保障性住房和棚戶區(qū)改造住房1000萬套，據(jù)估算將帶 來1.3萬億元投資，將建設(shè)相當于去年商品房銷售面積64.5%的住房面積，保障房建設(shè)成為房地產(chǎn)投資的主要動力。四是各地將戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展視為 “一條輸不起的起跑線”，新興產(chǎn)業(yè)已在各省市、各區(qū)域煥發(fā)蔚然生機，其投資規(guī)模不可小覷。五是企業(yè)投資意愿和能力較強。1-2月份，工業(yè)企業(yè)利潤在上年同 期大增119.7%的高基數(shù)上，又增長34.3%，企業(yè)利潤大幅上漲將顯著增強企業(yè)投資意愿；一季度，企業(yè)自籌資金同比增長26.2%，自籌資金占投資到 位資金總額的61.4%，較上年同期提高了3.4個百分點。
抑制投資增長的因素：一是刺激政策逐步退 出，逐步收緊的貨幣政策高頻操作，使得投資的信貸環(huán)境明顯趨緊。二是2011年仍將延續(xù)房地產(chǎn)調(diào)控政策，2011年1月26日，國務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于進一步 做好房地產(chǎn)市場調(diào)控工作有關(guān)問題的通知》，本輪房地產(chǎn)調(diào)控政策更加細化和嚴厲，商品房銷售“量跌價滯”的現(xiàn)狀將會導致商品房開發(fā)投資的增速逐步放緩。三是 戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展、民間投資進入壟斷行業(yè)的體制機制尚未理順，直接影響其投資規(guī)模的擴大。
綜合考慮以上因素，預計二季度，固定資產(chǎn)投資將呈現(xiàn)高位趨緩的態(tài)勢，固定資產(chǎn)投資增長24.6%左右，增幅比一季度放緩0.4個百分點，扣除價格因素的實際投資增速繼續(xù)減緩。
3、消費需求增速同比放慢
促進消費增長的因素：一是擴大消費的長效 機制正在研究和形成中。商務(wù)部等部門認真清理現(xiàn)有不利于擴大消費的舊政策并陸續(xù)修正，國家繼續(xù)著力培育農(nóng)村家電、汽車、摩托車以及農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料和建材消費 熱點。二是農(nóng)產(chǎn)品漲價和國家各項強農(nóng)富農(nóng)政策，促使農(nóng)民收入增速創(chuàng)新高，將推動農(nóng)村消費進一步加速。三是城鎮(zhèn)不同群體陸續(xù)增加工資，提高個人所得稅工薪所 得費用扣除標準等政策調(diào)整信息，將有助于增加城鎮(zhèn)居民消費信心。四是受傳統(tǒng)習俗、通脹預期和避險保值等因素影響，金銀珠寶類商品銷售將繼續(xù)保持高速增長。 一季度金銀珠寶類商品銷售增長高達51.8%，高居各類商品銷售之首。五是國家著力發(fā)展文化消費、旅游消費和養(yǎng)老消費，培育和規(guī)范電子商務(wù)、網(wǎng)絡(luò)購物等新 的服務(wù)業(yè)態(tài)，新的消費增長點對消費的拉動力將有所增強。
不利于消費增長的因素：一是汽車、房地產(chǎn) 限購政策導致相關(guān)消費增速減緩，一系列關(guān)聯(lián)商品消費減少。今年以來，購買小排量汽車優(yōu)惠取消以及北京等部分城市汽車限購政策，對汽車消費影響較大。一季 度，汽車銷售498萬輛，同比僅增長7.5%，增速同比大幅回落63.7個百分點。房地產(chǎn)調(diào)控政策也使商品房及相關(guān)商品銷售明顯降溫。一季度，商品房銷售 面積增長14.9%，增幅同比減少20.9個百分點，家具、家用電器和建筑及裝潢材料銷售額分別增長24.5%、20.5%和25.5%，同比分別下降 13.1、9.1和1.3個百分點。二是物價水平輪番走高，消費者實際購買力下降，消費信心受到打擊。央行調(diào)查統(tǒng)計顯示，一季度只有14.2%的居民傾向 更多消費，居民消費意愿降至12年來的最低值。1、2月份消費者信心指數(shù)連續(xù)兩月在100以下，目前降低為99.6的近期新低。
總體來看，今年消費需求增速較上年將有所放慢。初步預計，二季度社會消費品零售額同比增長17.5%左右，增幅同比減緩1個百分點。
4、進口增速仍將快于出口，外貿(mào)順差同比減少
推動外貿(mào)出口增長的因素：一是世界經(jīng)濟將 保持溫和復蘇，全球貿(mào)易整體走勢穩(wěn)健，IMF預計2011年世界貿(mào)易量的增速約為7.4%。歐美等主要貿(mào)易伙伴經(jīng)濟增速好于預期，在德國經(jīng)濟強勁增長的帶 領(lǐng)下歐洲經(jīng)濟復蘇好于預期，在二次量化寬松政策和延長減稅計劃的刺激下，去年四季度以來美國經(jīng)濟較快增長，美聯(lián)儲已將2011年美國經(jīng)濟增長率上調(diào)至 3.4%-3.9%，這將對我國出口增長形成有力支撐。此外，日本災后重建帶來市場需求，也將推動中國對日出口增加。二是電力供需緊張使我國有可能出臺限 制部分“兩高”產(chǎn)品出口的政策，企業(yè)有可能在政策未出臺的二季度突擊出口。三是我國外貿(mào)出口價格指數(shù)出現(xiàn)明顯上漲，有助于出口額的名義增長。今年2月份， 我國出口價格指數(shù)達到111.4，較上年同期提高16.9個點，接近歷史最高水平。
抑制外貿(mào)出口增長的因素：一是人民幣匯率 持續(xù)走高，弱化我國出口產(chǎn)品的價格競爭力。二是大宗初級產(chǎn)品價格高位運行，推高我國出口企業(yè)生產(chǎn)成本。三是國外貿(mào)易保護主義大行其道，將沖擊我國出口增 長。四是國內(nèi)勞動力成本、融資成本持續(xù)上漲，進一步增加了企業(yè)成本，影響外貿(mào)出口盈利空間。
總體而言，在整體外貿(mào)環(huán)境較好以及國內(nèi)進口促進政策的推動之下，二季度進口增速仍將快于出口增速。預計二季度進口增長31%左右，出口增長25%左右，累計貿(mào)易順差301億美元，較去年同期下降27%左右。
5、居民消費價格將高位運行
推動物價上漲的因素主要有：一是輸入性通 脹壓力較大。西亞北非地緣政局動蕩升級、日本大地震引發(fā)核泄漏危機等一系列突發(fā)事件令大宗初級產(chǎn)品價格大幅上漲，同時，美國二次量化寬松政策尚未結(jié)束，日 本震后短期內(nèi)向金融市場注資46萬億日元，進一步加劇全球流動性泛濫，國際市場上大宗初級產(chǎn)品價格上漲的動力充沛，我國面臨的輸入性通脹壓力較大。二是前 兩年貨幣超發(fā)帶來的大量流動性，對目前物價上漲的滯后推動作用仍在顯現(xiàn)。三是農(nóng)資、勞動力成本上升等因素，使得農(nóng)產(chǎn)品價格保持上漲勢頭。四是生產(chǎn)者價格指 數(shù)漲幅較大，對居民消費物價的傳導影響將逐步顯現(xiàn)。五是二季度翹尾因素較大將成為物價同比漲幅較高的重要因素，據(jù)測算，二季度翹尾因素約為3.2個百分 點，為全年最高水平。
抑制物價上漲的因素主要有：一是政府把穩(wěn) 定物價總水平作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，央行連續(xù)出臺上調(diào)法定存款準備金率、加息等收緊貨幣和信貸的多項政策遏制物價上漲的貨幣基礎(chǔ)，其他部門也出臺了一系 列政策措施穩(wěn)定物價。二是糧食連續(xù)七年豐收，國內(nèi)糧食庫存充裕，對維護農(nóng)產(chǎn)品價格穩(wěn)定提供了較好的基礎(chǔ)，同時，政府下決心加大農(nóng)田水利等農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè) 的投入，擴大糧食、棉花和蔬菜的種植面積，目前夏糧豐收有望，有利于農(nóng)產(chǎn)品增產(chǎn)和價格穩(wěn)定。三是房價環(huán)比出現(xiàn)下降的城市逐步增加，房價上漲的預期在減弱， 對抑制通貨膨脹預期十分有利。四是多數(shù)工業(yè)品仍處于供過于求的格局，對成本推動型物價上漲提供了約束力較強的市場環(huán)境。
總體來看，受輸入性通脹壓力、翹尾因素較大等因素影響，二季度物價上漲壓力仍然較大。初步預計，二季度居民消費價格上漲5.0%左右，工業(yè)生產(chǎn)者價格上漲6.8%左右。
未來一段時期，我國輸入性通脹壓力較大， 我國對通脹的防控仍不能放松。但今年以來我國投資、消費和出口的實際增速均在下降，一系列高頻緊縮政策對經(jīng)濟增長和物價上漲的抑制效應(yīng)在3-6個月后逐步 顯現(xiàn)，有可能導致下半年經(jīng)濟出現(xiàn)小幅減速趨勢。因此，建議適度把握緊縮政策力度和節(jié)奏，注重觀察政策落實效果，進一步處理好“穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)和控通脹”的 關(guān)系。從貨幣政策看，目前貨幣政策緊縮力度已經(jīng)較大，存款準備金率已升至20.5%的歷史最高水平，M2增速回落至調(diào)控目標附近，因此，貨幣政策需要進入 一個相對穩(wěn)定的政策效果觀察期。從財政政策看，財政支出應(yīng)進一步向民生領(lǐng)域傾斜，重點完成調(diào)整結(jié)構(gòu)、改善民生和全面加強農(nóng)業(yè)農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的職責。從匯 率政策看，應(yīng)對輸入性通貨膨脹壓力可考慮適當加大人民幣升值的幅度。從物價政策看，必須更加注重抓好“生產(chǎn)面、流通面、監(jiān)管面和補貼面”，清理收費公路逾 期收費，進一步降低電信資費標準，多渠道穩(wěn)定物價形勢。加強對能源需求側(cè)管理，清理在國際金融危機期間對“兩高”產(chǎn)品恢復的支持政策，嚴格限制不合理需求 的過快回升，平穩(wěn)渡過夏季能源需求高峰，為完成全年節(jié)能減排目標奠定基礎(chǔ)。
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