中國(guó)下半年商品進(jìn)口料回升 經(jīng)濟(jì)硬著陸擔(dān)憂被夸大
有初步跡象顯示,中國(guó)對(duì)海外石油、銅、鋁、鐵礦石和煤炭的需求在2011年下半年將會(huì)回升.在今年上半年的多數(shù)時(shí)間里,中國(guó)政府努力為過(guò)熱的經(jīng)濟(jì)降溫并遏制通脹,令這些需求受到抑制.
季節(jié)性需求上升、庫(kù)存消耗以及中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和倫敦金屬交易所(LME)之間套利空間縮窄,表明中國(guó)的銅需求可能即將迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī),即便政府緊縮政策立場(chǎng)毫不放松.
中國(guó)面臨七年來(lái)最嚴(yán)重的電荒,可能也會(huì)成為推動(dòng)精鋁進(jìn)口的誘因,因?yàn)橹袊?guó)煉鋁廠被迫關(guān)閉;而煤炭和石油進(jìn)口也將從中受益.
這意味著,部分重要大宗商品當(dāng)前的價(jià)格水平到幾個(gè)月後可能就會(huì)被視為價(jià)格洼地.
"對(duì)整個(gè)行業(yè)的檢視表明,銅、鐵礦石和煤炭等商品庫(kù)存消耗嚴(yán)重."里昂證券駐香港的商品分析師Andrew Driscoll說(shuō),"如果通脹受到控制,那麼第三季前後出現(xiàn)的進(jìn)口回升應(yīng)會(huì)推動(dòng)補(bǔ)充庫(kù)存活動(dòng)更加活躍.而我們認(rèn)為通脹將會(huì)受控."
商品價(jià)格本月回落,原油期貨和期銅分別較年內(nèi)高位最多下跌17.6%和16.5%,因市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨弱的擔(dān)憂增強(qiáng).
中國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱令部分投資者開(kāi)始擔(dān)心該國(guó)經(jīng)濟(jì)"硬著陸",從而也加劇了市場(chǎng)中的恐慌情緒.中國(guó)在過(guò)去兩年中一直是全球大宗商品需求增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力.
但包括匯豐和渣打在內(nèi)的眾多頂尖銀行都認(rèn)為,這種擔(dān)心有些夸大,因?yàn)榻诎l(fā)布的產(chǎn)出數(shù)據(jù)表明,中國(guó)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)仍在以9%的速度成長(zhǎng),同時(shí)通脹緩和將給該國(guó)政府在必要時(shí)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)再添助力的空間.
作為僅次于智利的全球第二大銅生產(chǎn)國(guó),中國(guó)第一季銅進(jìn)口同比劇減21%至59.6萬(wàn)噸,4月進(jìn)一步萎縮48.3%,進(jìn)口套利窗口關(guān)閉.
但本月稍早銅進(jìn)口的比較價(jià)格一度在盈虧平衡水準(zhǔn)上下波動(dòng),且上海期銅交易進(jìn)入逆價(jià)差狀態(tài),預(yù)示著期待已久的套利空間可能最終再度浮現(xiàn).
"至少庫(kù)存正在消耗,消費(fèi)者的隨用隨買(mǎi)正在蠶食國(guó)內(nèi)庫(kù)存,"巴克萊資本分析師Nicholas Snowdown稱(chēng).
他指保稅倉(cāng)庫(kù)和非保稅倉(cāng)庫(kù)的庫(kù)存持續(xù)減少,陰極銅的升水從年初幾乎為零的水平上升至每噸60美元左右.
截至5月27日,上海期貨交易所監(jiān)測(cè)倉(cāng)庫(kù)的銅庫(kù)存已連續(xù)10周下滑,跌至21個(gè)月低位82,309噸.總體庫(kù)存已較3月份峰值177,365噸銳減54%.
"這說(shuō)明,我們正接近一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn),銅流入周邊的LME亞洲倉(cāng)庫(kù)的情形將最終發(fā)生逆轉(zhuǎn),"他在周日表示.
金瑞期貨分析師符彬指出,中國(guó)貨幣緊縮政策的放松,亦將進(jìn)一步提振進(jìn)口.一些頂級(jí)銀行預(yù)測(cè)政策將在夏季開(kāi)始放寬.
自去年10月中國(guó)政府將遏制通脹作為首要任務(wù)以來(lái),已四次調(diào)高利率,八次調(diào)升存款準(zhǔn)備金率,以控制銀行的放貸活動(dòng).
但通脹回落,工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)趨緩以及中小企業(yè)對(duì)利潤(rùn)空間被嚴(yán)重?cái)D壓的怨聲高漲,預(yù)示政策緊縮周期可能會(huì)很快結(jié)束.
石油市場(chǎng)的情況亦類(lèi)似.中國(guó)是全世界第二大石油消費(fèi)國(guó),隨著新產(chǎn)能投入運(yùn)作,煉油企業(yè)可能被迫集體回歸市場(chǎng).
摩根大通石油分析師Lawrence Eagles稱(chēng),中國(guó)原油庫(kù)存消耗的勢(shì)頭即將告終,原因是中國(guó)煉廠有動(dòng)力在布蘭特原油跌破100美元時(shí)補(bǔ)充庫(kù)存,因?yàn)檫@個(gè)價(jià)位足以讓它們鎖定利潤(rùn).
0424GMT,布蘭特原油期貨報(bào)每桶114.95美元,低于上月所及127美元上方的高點(diǎn).
目前的電荒也會(huì)在未來(lái)數(shù)月促進(jìn)石油、柴油和煤炭進(jìn)口,與2004和2010年末的狀況類(lèi)似.當(dāng)時(shí)類(lèi)似的電力短缺促使全國(guó)制造商使用柴油發(fā)動(dòng)機(jī)發(fā)電.
今夏國(guó)家電網(wǎng)負(fù)責(zé)的26個(gè)省份經(jīng)營(yíng)范圍內(nèi)電力缺口將達(dá)到3,000萬(wàn)千瓦左右,若各方情況加劇,電力缺口將達(dá)到4,000萬(wàn)千瓦左右.
為緩解部分地區(qū)電力供應(yīng)緊張,中國(guó)自周三其小幅上調(diào)15個(gè)省市非居民電價(jià).此舉純屬無(wú)奈,并可能刺激國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格上漲.
3月以來(lái)國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格已經(jīng)上漲約10%至兩年多來(lái)最高,因中國(guó)中部地區(qū)的嚴(yán)重乾旱迫使國(guó)有熱電廠爭(zhēng)奪更多煤炭供應(yīng),增加發(fā)電量.
"毫無(wú)疑問(wèn)未來(lái)數(shù)月我們會(huì)看到更多(煤炭)進(jìn)口流入中國(guó),進(jìn)口量將超過(guò)去年的均值,達(dá)到1,500萬(wàn)噸左右,"一位新加坡交易員表示.
分析師表示,對(duì)高耗能行業(yè),特別是鋁煉廠的限電亦將打擊國(guó)內(nèi)生產(chǎn)、推升價(jià)格并刺激進(jìn)口.
"多種商品進(jìn)口的回升將在下半年加速,并延續(xù)到2012年,"瑞銀商品分析師Peter Hickson表示.
"今年是十二五規(guī)劃的首年,年底之前會(huì)有許多大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施和硬資產(chǎn)投資,這將刺激很多種商品的需求."
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