馳宏鋅鍺:資源詳查確立鉬資源龍頭地位,維持增持評級
資源儲量詳查報告確立公司鉬資源龍頭地位。國土資源部評審通過該地區(qū)鉬金屬資源儲量112.48萬噸,伴生銀礦2773.28噸,鋅金屬25.33萬噸以及鉛金屬1.03萬噸,其中世界級特大型鉬資源遠超國內(nèi)金堆城鉬礦等單體礦山,使公司成為名副其實的鉬業(yè)新貴。依靠豐富的鉬礦資源,公司計劃2014-2017年最終形成年生產(chǎn)能力3萬噸以上,打造國內(nèi)首屈的鉬金屬上下游產(chǎn)業(yè)鏈。
未來五年公司鉛鋅資源和自產(chǎn)量復合增速分別高達25%和30%。公司2015年鉛鋅資源有望達1200萬噸,礦產(chǎn)自給率超過55%。公司通過國內(nèi)外多個礦山布局,以期較快實現(xiàn)資源擴張:1、云南昭通、會澤一帶礦區(qū)的整合增厚儲備。
會澤地區(qū)深部及周邊探礦工作持續(xù)進行,昭通地區(qū)不低于300萬噸的優(yōu)質(zhì)資源已建成日選2000噸規(guī)模。2、集團控股/參股的榮達礦業(yè)/金鼎礦業(yè)具有較強資產(chǎn)注入預期,榮達礦業(yè)2011年計劃生產(chǎn)鉛鋅4.0-4.8萬噸,三年實現(xiàn)10萬噸年產(chǎn)規(guī)模。3、加拿大塞爾溫項目處于可研階段,遠景儲量在1000萬噸以上。
預計2014年開始商業(yè)化運作。項目一期擬建設投產(chǎn)日選8000噸規(guī)模,遠期目標為60萬噸鉛鋅金屬量/年。
鉛鋅驕子,鉬鍺新貴,維持增持評級。我們認為,隨著未來兩年全球汽車、建筑等下游行業(yè)持續(xù)復蘇,拉動鍍鋅板、鉛蓄電池消費,從而支撐中長期鉛鋅價格走勢。預計公司2011-2013年攤薄后每股收益為0.50、1.00和1.51元(2012年業(yè)績考慮到集團資產(chǎn)注入預期)。考慮到未來五年公司鉛鋅資源的快速擴張將獲得超越行業(yè)的成長空間,同時鉬鍺等稀貴金屬驅(qū)動2014年實現(xiàn)爆發(fā)性增長,我們建議關(guān)注公司中長期投資價值,維持增持評級。
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