有色金屬行業(yè):三季度關(guān)注錫銅
投資建議:關(guān)注中國(guó)優(yōu)勢(shì)金屬+彈性/低估值組合:三季度國(guó)內(nèi)新建項(xiàng)目以及日本災(zāi)后復(fù)產(chǎn)拉動(dòng)工業(yè)金屬需求,同時(shí)政策企穩(wěn)帶來估值修復(fù)。
推薦外延式擴(kuò)張超預(yù)期/估值較低的銅陵有色、江西銅業(yè)、馳宏鋅鍺等。政策紅利貫穿十二五,中國(guó)優(yōu)勢(shì)資源供給受限,同時(shí)新興產(chǎn)業(yè)推動(dòng)稀有小金屬的應(yīng)用出現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)�？春面u銻鉬錫銦鍺等"中國(guó)優(yōu)勢(shì)資源"品種的上行空間,其中錫短期催化劑明顯(電子焊錫復(fù)蘇,詳見我們7月4日發(fā)布的《錫行業(yè)深度研究報(bào)告》),重點(diǎn)推薦錫業(yè)股份、辰州礦業(yè)、廈門鎢業(yè)等。持續(xù)看好電子箔行業(yè)成長(zhǎng)性,推薦新疆眾和、東陽(yáng)光鋁。
1H2011凈利潤(rùn)整體呈增長(zhǎng)趨勢(shì),子行業(yè)分化顯著。我們對(duì)重點(diǎn)跟蹤24家上市公司年報(bào)業(yè)績(jī)進(jìn)行預(yù)覽,加權(quán)平均業(yè)績(jī)?cè)鏊兕A(yù)計(jì)在37.1%。分子行業(yè)來看,小金屬(稀土銻鎢錫等)、銅、黃金、鋁箔加工等增長(zhǎng)顯著,加權(quán)平均業(yè)績(jī)?cè)鏊俜謩e為109.8%、81.6%、27.5%和69.2%電解鋁、鉛鋅同比業(yè)績(jī)下滑。(1)增速超過100%的有:包鋼稀土(450%)、辰州礦業(yè)(300-350%)、云南銅業(yè)(171.4%)、錫業(yè)股份(93.5%);(2)增速在50%-100%之間的有:山東黃金(50-100%)、東陽(yáng)光鋁(60-90%)、中科三環(huán);(3)增速在0-50%之間的有:江西銅業(yè)、銅陵有色、新疆眾和、南山鋁業(yè)、馳宏鋅鍺、中金黃金、紫金礦業(yè)、廈門鎢業(yè)等;(4)凈利潤(rùn)同比下降的有:焦作萬方、云鋁股份、中孚實(shí)業(yè)、中金嶺南、金鉬股份等。
行業(yè)盈利驅(qū)動(dòng)要素主要來自價(jià)格提升:(1)1H2011國(guó)內(nèi)銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫同比上揚(yáng)23.8%、5.5%、9.0%、1.5%、21.7%和42.5%。國(guó)內(nèi)黃金價(jià)格上揚(yáng)21.0%,稀土氧化譜釹、銻錠、鎢精礦、鉬精礦均價(jià)則分別上揚(yáng)252.8%、92.3%、94.8%、-2,4%;(2)隨著二季度產(chǎn)能利用率回復(fù)正常,國(guó)內(nèi)有色金屬產(chǎn)量環(huán)比上揚(yáng)。統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明2011年1-5月份中國(guó)十種有色金屬產(chǎn)量達(dá)1376.9萬噸,同比增加8.79%。
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