中色股份：受益稀土產(chǎn)品價(jià)格上漲 中期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明顯
公司稀土產(chǎn)業(yè)鏈的延伸仍是公司較大的看點(diǎn)。公司此前與宜興新威集團(tuán)在緬甸礦產(chǎn)資源開(kāi)發(fā)上進(jìn)行了合作、同時(shí)在國(guó)內(nèi)稀土冶煉業(yè)務(wù)上進(jìn)行了一系列的合作。我們認(rèn)為，這些合作的進(jìn)展，有望使得公司稀土業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈向上游延伸。
對(duì)公司目前的經(jīng)營(yíng)狀況，我們依然認(rèn)為各項(xiàng)業(yè)務(wù)均有明顯的看點(diǎn)和業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)點(diǎn)：
鉛鋅鋁板塊：公司目前擁有白音諾爾鉛鋅礦52.3%的權(quán)益，該礦山年產(chǎn)鉛鋅精礦3.3萬(wàn)噸左右；擁有蒙古圖木爾廷-敖包鋅礦項(xiàng)目51%的權(quán)益，該礦山年產(chǎn)鋅精礦6.5萬(wàn)噸左右；擁有澳大利亞特拉明公司14.33%的股權(quán)，該公司目前年產(chǎn)鋅精礦6.5萬(wàn)噸、銅鉛精礦2.4萬(wàn)噸；還在資源豐富的內(nèi)蒙古地區(qū)擁有多個(gè)采礦權(quán)，未來(lái)資源儲(chǔ)量有望增加。另外，公司老撾鋁土礦的開(kāi)發(fā)也將成為未來(lái)盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。
稀土板塊：稀土冶煉產(chǎn)能將成為稀缺資源、冶煉產(chǎn)能的擁有也是涉足上游資源領(lǐng)域的有利基礎(chǔ)。
裝備制造與工程承包業(yè)務(wù)：隨著巨額工程承包合同的取得，工程承包業(yè)務(wù)收入及盈利能力將逐步恢復(fù)；同時(shí)，依托工程承包、公司裝備制造業(yè)務(wù)取得了較快的發(fā)展，預(yù)計(jì)未來(lái)公司這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)將齊頭并進(jìn)。
公司資源擴(kuò)張的能力仍是公司長(zhǎng)期發(fā)展的重要基礎(chǔ)。自身很強(qiáng)的資源獲取能力以及強(qiáng)大的集團(tuán)北京使得公司在資源獲取方面具有同行業(yè)企業(yè)難以企及的優(yōu)勢(shì)。
維持強(qiáng)烈推薦的投資評(píng)級(jí)。不考慮對(duì)ST威達(dá)投資收益的實(shí)現(xiàn)，我們維持公司11-13年的盈利預(yù)測(cè)分別為0.33元、0.45元和0.61元（2010年利潤(rùn)分配后股本攤薄），考慮到公司當(dāng)前在稀土產(chǎn)業(yè)整合的重大、實(shí)質(zhì)進(jìn)展，以及一旦稀土上游領(lǐng)域突破，公司業(yè)績(jī)爆發(fā)增長(zhǎng)，維持強(qiáng)烈推薦。
風(fēng)險(xiǎn)提示：金屬價(jià)格大幅下跌。
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