廈門鎢業(yè)：盈利超預(yù)期，上調(diào)預(yù)測
5月底之后,鎢相關(guān)產(chǎn)品價格有所回落;7月初商務(wù)部下達(dá)了我國鎢品出口第二批配額,國際市場成交有望逐漸回暖。隨國內(nèi)外采購的恢復(fù),價
5月底之后,鎢相關(guān)產(chǎn)品價格有所回落;7月初商務(wù)部下達(dá)了我國鎢品出口第二批配額,國際市場成交有望逐漸回暖。隨國內(nèi)外采購的恢復(fù),價格有望重啟上升趨勢。中長期來看,全球經(jīng)濟溫和復(fù)蘇,中國保持平穩(wěn)減速增長,為我國鎢出口和消費的增長提供了前提保障。而新增礦山項目仍處于啟動和建設(shè)期間,資源開發(fā)的瓶頸尚不能突破,鎢價料將保持高位運行。
風(fēng)險因素。
鎢鉬、稀土產(chǎn)品價格大幅調(diào)整;原材料成本上漲;金龍稀土磁性材料、熒光粉等項目進展慢于預(yù)期等。
盈利預(yù)測及估值。
基于鎢價今年以來的大幅上漲以及有望保持高位運行的預(yù)期,我們將年均鎢價假設(shè)由原來的8.5萬元/噸上調(diào)至13萬元/Ⅱ屯,經(jīng)測算上調(diào)公司 2011/2012/2013年EPS預(yù)測至1.29/1.55/1.91元(2010年EPS 0.51元,其中2011年業(yè)績上調(diào)40%),當(dāng)前股價對應(yīng)2011/2012/2013年PE分別為33/27/22倍;其中預(yù)計鎢鉬及稀土材料業(yè)務(wù) 2011/2012年貢獻(xiàn)EPS為1.10/1.45元,地產(chǎn)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)EPS為0.19/0.10元。基于對目前公司在鎢及稀土資源開發(fā)、相關(guān)深加工領(lǐng)域發(fā)展的樂觀預(yù)期,維持其“增持”評級。
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