貨幣政策未轉(zhuǎn)向 下調(diào)存準(zhǔn)率概率不大
央行擴(kuò)大存款準(zhǔn)備金上繳基數(shù)范圍的政策從本周一開(kāi)始實(shí)施。據(jù)估算，該政策未來(lái)將回籠資金約9000億元，相當(dāng)于提高存款準(zhǔn)備金率2-3次。昨日《中國(guó)證券報(bào)》在頭版刊載一篇評(píng)論文章中援引業(yè)內(nèi)人士的話稱，央行在擴(kuò)大存款準(zhǔn)備金上繳基數(shù)范圍后，不排除會(huì)適當(dāng)下調(diào)部分銀行或全部銀行的存款準(zhǔn)備金率。對(duì)此觀點(diǎn)，昨日有銀行業(yè)內(nèi)分析人士對(duì)新快報(bào)記者表示，這種可能性非常之小。
市場(chǎng)
下調(diào)存準(zhǔn)率呼聲起
文章表示，鑒于政策新規(guī)加劇了流動(dòng)性緊張的局面，未來(lái)貨幣政策可能出現(xiàn)局部松動(dòng)的現(xiàn)象，尤其是年底民間借貸市場(chǎng)也會(huì)進(jìn)入還款高峰期，而銀行間與民間資金需求同時(shí)上升或引發(fā)資金面更加緊張。同時(shí)，由于翹尾因素逐漸減弱、國(guó)際大宗商品價(jià)格回落、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”等因素作用下，今年后幾個(gè)月CPI漲幅有望呈回落之勢(shì)。隨著物價(jià)拐點(diǎn)隱現(xiàn)，提高準(zhǔn)備金率來(lái)緊縮流動(dòng)性的意義在減弱。綜上所述，未來(lái)央行很可能將下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。
部分機(jī)構(gòu)也表現(xiàn)出同樣的觀點(diǎn)。摩根大通董事總經(jīng)理李晶周二表示，隨著8月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）回落，未來(lái)數(shù)月如果外部不利因素拖累經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，中國(guó)央行可能調(diào)低銀行的存款準(zhǔn)備金率。摩根大通同時(shí)預(yù)計(jì)中國(guó)8月份CPI同比上升6.2％，低于7月份的6.5％。
美銀美林中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺則表示，不排除央行采取“差別對(duì)待”，調(diào)低部分中小銀行的存款準(zhǔn)備金率，以對(duì)沖存款準(zhǔn)備金基數(shù)擴(kuò)闊對(duì)流動(dòng)性的影響。但他強(qiáng)調(diào)，不認(rèn)為這將會(huì)是整體政策性的舉動(dòng)，因?yàn)榇伺e將釋放貨幣政策松綁的強(qiáng)烈信號(hào)，而這在現(xiàn)階段并無(wú)必要。相反，央行可能運(yùn)用公開(kāi)市場(chǎng)操作來(lái)中和。到年底前，共有8090億元人民幣的央票到期，央行有足夠空間來(lái)操作。
業(yè)內(nèi)
短期下調(diào)可能性小
該文章表示，作為重要的數(shù)量型工具，存款準(zhǔn)備金率不斷提高的主要目的是對(duì)沖外匯占款渠道投放的流動(dòng)性。自從2010年以來(lái)，央行已連續(xù)12次提高法定存款準(zhǔn)備金率。近期全球金融市場(chǎng)大幅波動(dòng)，投資者風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒升溫，在這種情況下，熱錢(qián)流入中國(guó)的規(guī)�？赡軙�(huì)下降，這將助推下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的預(yù)期。從央行2008年的調(diào)控情況來(lái)看，2008年8月CPI漲幅下降至4.9％，9月央行針對(duì)中小銀行下調(diào)了1個(gè)百分點(diǎn)的存款準(zhǔn)備金率。
針對(duì)央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金的觀點(diǎn)，有銀行業(yè)內(nèi)人士則對(duì)記者表示，近期內(nèi)下調(diào)存款準(zhǔn)備金的可能性不大。這位銀行業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，年內(nèi)央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的概率相對(duì)較小，這是因?yàn)檠胄锌梢酝ㄟ^(guò)其他手段來(lái)進(jìn)行流動(dòng)性的調(diào)節(jié)，對(duì)于存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整，在很大程度上更具有政策的“信號(hào)”作用，如果下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，很可能意味著央行的宏觀貨幣政策將出現(xiàn)轉(zhuǎn)向，這跟目前“貨幣政策不放松”的基調(diào)并不吻合。“央行可以通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)等手段對(duì)流動(dòng)性進(jìn)行調(diào)節(jié)，在整體貨幣政策轉(zhuǎn)向之前，下調(diào)的可能性并不大。”該人士說(shuō)。
而另一位銀行業(yè)分析師對(duì)記者表示，未來(lái)幾個(gè)月CPI的指標(biāo)仍是重要的參考性指標(biāo)。目前來(lái)看，CPI指標(biāo)仍處在比較高的位置，除非未來(lái)的CPI走勢(shì)出現(xiàn)非常明顯的拐點(diǎn)，否則下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能性并不大。
目前各方面的緊縮政策仍在繼續(xù)，比如，土地政策的收緊，樓市調(diào)控沒(méi)有放松跡象。這些都足以證明，即使歐美債務(wù)危機(jī)的影響更趨嚴(yán)重，宏觀政策仍沒(méi)有多大變化。
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