消費(fèi)不旺資金緊張 節(jié)后鋁價難有起色
進(jìn)入傳統(tǒng)的“金九銀十” 旺季后，國內(nèi)鋁市并沒有出現(xiàn)需求向好的情況，歐美方面經(jīng)濟(jì)前景的黯淡沉重打擊了基金屬等工業(yè)品的需求動力。鋁下游加工企業(yè)因訂單不佳而維持低水平的原料庫存。歐洲債務(wù)危機(jī)愈演愈烈，美國經(jīng)濟(jì)也面臨著嚴(yán)重的下行風(fēng)險，經(jīng)濟(jì)悲觀情緒較重打壓鋁價下挫，隨著外盤金屬價格整體大幅跳水，貿(mào)易商恐慌心理加劇，普遍爭相拋售；對國內(nèi)外金屬走勢來說、短期內(nèi)仍難言見底。
國內(nèi)持續(xù)偏緊的資金面下，下游加工企業(yè)和貿(mào)易商均面臨資金困境。承兌匯票難以兌現(xiàn)，使采購商資金捉襟見肘。然資金壓力也使得廣東、浙江等地一些中小企業(yè)迎來倒閉潮，據(jù)悉一般情況下小企業(yè)很難從國有銀行貸到款，而當(dāng)?shù)氐某鞘猩虡I(yè)銀行貸款在一定程度商能夠解決他們的資金問題，但城市商業(yè)銀行貸款利率相對較高，因此資金周轉(zhuǎn)困難已使一些中小企業(yè)到了生死一線的邊緣，部分甚至不堪資金重負(fù)已關(guān)門倒閉。據(jù)了解，銅、鋁材加工類企業(yè)約占倒閉企業(yè)的20%左右。
庫存持續(xù)下降
雖然近期倫鋁庫存整體處于下降狀態(tài)，截止到9月29日倫鋁總庫存在456.9萬噸左右，但是，目前鋁價整體走勢依然偏弱。上期所鋁庫存延續(xù)前期的下降趨勢，社會總庫存量持續(xù)徘徊于30萬噸的偏低水平，上期所倉單量也跌破10萬噸，庫存的減少在一定程度上給予鋁價支撐。供需方面看，由于近期多省呈電力供應(yīng)緊張的局面，短期內(nèi)預(yù)計鋁供應(yīng)難有增長空間。而需求方面，下游消費(fèi)并沒有出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，企業(yè)訂單萎縮，下游消費(fèi)的疲軟打壓現(xiàn)貨鋁價，預(yù)計后期庫存維持較低水平的可能性較大。
限電減產(chǎn)難以提振鋁價
電解鋁產(chǎn)量下降：8月份，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量實現(xiàn)了連續(xù)2個月下降，當(dāng)月產(chǎn)量154.6萬噸，同比增長率回落到20.9%，環(huán)比下降0.13%。進(jìn)入9月后，江浙地區(qū)節(jié)能減排依舊。據(jù)調(diào)研，江浙地區(qū)的鋁材加工企業(yè)，70%鋁材商反映下游消費(fèi)情況不樂觀，8月份鋁板帶產(chǎn)量受限電及銷量不佳影響，產(chǎn)量環(huán)比降低約20%左右，個別小型廠商反映，工廠開一休一，8月產(chǎn)量較前月減少了33%。對于9月份的鋁板帶產(chǎn)量，大部分商家表示，即使去除中秋和國慶"雙節(jié)"休假影響，9月鋁板帶產(chǎn)量也難出現(xiàn)明顯增幅。
據(jù)此推測，中國9月原鋁產(chǎn)量可能較8月下滑，但幅度有限。近期產(chǎn)量回落的原因主要是貴州、廣西兩個電解鋁產(chǎn)區(qū)干旱導(dǎo)致的電力供應(yīng)不足，引發(fā)電解鋁冶煉產(chǎn)能開工率降低。從減產(chǎn)的量上看，西南限電減產(chǎn)累計影響云南、貴州、廣西約48萬噸電解鋁產(chǎn)能（包括停產(chǎn)與壓低負(fù)荷），折月產(chǎn)量約4.2萬噸，占國內(nèi)月產(chǎn)量不足3%，不會造成電解鋁的供應(yīng)出現(xiàn)短缺，所以西南地區(qū)因電荒減產(chǎn)對于鋁市場的影響并不大。雖然，減產(chǎn)沒有對鋁價形成支撐。但是西南干旱仍未緩解，提前進(jìn)入枯水期，往年廣西11月份開始枯水期，云南、貴州12月是枯水期，也就是說，豐水期無望改善，枯水期接著到來，這可能會導(dǎo)致減產(chǎn)進(jìn)一步增加，尤其是那些目前采取壓低電力負(fù)荷的企業(yè)，可能會在接下來的一段時間選擇直接停產(chǎn)。此外，部分河南電解鋁企業(yè)也出現(xiàn)因電力供應(yīng)問題導(dǎo)致的產(chǎn)能持續(xù)關(guān)閉，但產(chǎn)量減少的規(guī)模較小。在當(dāng)前國內(nèi)外大市場環(huán)境利空的情況下，西南電荒減產(chǎn)確實很難提振鋁價。一則周邊商品價格持續(xù)下滑，二則資金做多信心很弱，表現(xiàn)在價格上就是易跌難漲。
煤價上漲將會抬升電解鋁成本
國內(nèi)煤炭價格在持續(xù)疲弱后，近期可能會提前迎來煤炭需求旺季。目前由于旱情帶來的水利供電不足，加上冬儲煤的需求，因此后期電力煤需求將有所回升，下游電廠的庫存預(yù)期將快速回落，煤價或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。因電價占到電解鋁生產(chǎn)成本的35%-40%，對于一些有自備電廠的鋁企來說，煤價的上漲將會繼續(xù)抬升電解鋁的成本，這也是滬鋁較其他金屬抗跌的主要原因。
房地產(chǎn)支撐下游消費(fèi)
鋁的終端需求主要來自房地產(chǎn)和汽車兩大行業(yè)，而房地產(chǎn)目前主要可分為商品房和保障性住房兩塊。商品房受到政府的打壓，2011年以來銷售面積的增速回落至20%左右。但保障性住房得到了國家的大力推動。2011年國家計劃推出1000萬套保障性住房，按每套50平方米計算，一共有5億平方米。而 2010年商品房的銷售面積總和是10.43億平方米，竣工面積是7.6億平方米。對比之下，我們就可以知道保障性住房的開工比重之大。而如此巨大的保障性住房建設(shè)，不可避免地要對住房當(dāng)中所涉及的材料需求形成正面影響。
產(chǎn)能過剩擔(dān)憂，限制鋁價未來反彈空間
據(jù)統(tǒng)計，目前國內(nèi)正在上馬的電解鋁項目多達(dá)23個，新增產(chǎn)能770余萬噸，并主要集中在青海、新疆、內(nèi)蒙古等電力成本較低省份。近兩年來，東方希望、神火煤電以及其亞鋁業(yè)，各自在新疆都規(guī)劃了80萬噸電解鋁項目，其中東方希望、神火煤電的20萬噸初期產(chǎn)能預(yù)計在今年第四季度就能投產(chǎn)；山東信發(fā)也在新疆投資100億元建設(shè)氧化鋁、電解鋁及下游加工項目，據(jù)悉前期17.5萬噸產(chǎn)能年內(nèi)可投產(chǎn)。另外，陜西有色在榆林65萬噸項目產(chǎn)能已經(jīng)建成，年內(nèi)實際能投產(chǎn)15萬噸。而據(jù)媒體報道，中電投的80萬噸的電解鋁項目，已經(jīng)確定落戶新疆奇臺。
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