中國鋁業(yè):成本有待進一步降低，維持中性評級
6月以來中國電解鋁現貨需求良好，未來鋁價受制于宏觀經濟情況從4月以來SHFE鋁庫存持續(xù)降低，現貨保持升水態(tài)勢，顯示出中國鋁供需過剩有所改善。當前中國鋁產量處于高位，一方面政府在嚴格控制新增產能項目建設，一方面南方電力供應緊張，我們認為這將制約未來3-6月電解鋁產能的供給增加，鋁未來的走勢，很大程度將取決于宏觀經濟和資金面的情況。
公司3季度盈利表現或將小幅改善
上半年氧化鋁、原鋁價格同比上升20%、5%，但公司成本上升程度超過原鋁價格增幅，公司2季度開始毛利率有所下滑。我們預計考慮到原材料價格逐步企穩(wěn)、3季度以來鋁價上行，公司3季度盈利能力環(huán)比有望得到改善。公司目前噸鋁成本處于行業(yè)中高位置，未來仍需要降低成本以保持盈利能力。公司繼續(xù)致力于上游資源的開拓，未來生產成本仍有下降空間。
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