廈門鎢業(yè)年報(bào)點(diǎn)評(píng):業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng),短期注意回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)
點(diǎn)評(píng)
1. 業(yè)績(jī)?nèi)〉迷蚬?/SPAN>2011年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來自鎢價(jià)與稀土氧化物價(jià)格的大幅上漲。公司業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng)主要來自于鎢礦及初加工產(chǎn)品價(jià)格的上漲和稀土冶煉產(chǎn)品價(jià)格的大幅上漲,這使得公司的盈利能力大幅增強(qiáng),綜合毛利率由去年同期的24.86%提升致31.81%,同比增加了6.95個(gè)百分點(diǎn)。還有公司下屬房地產(chǎn)公司廈門海峽國(guó)際社區(qū)項(xiàng)目二期交房,集中確認(rèn)收入、利潤(rùn),而上年房地產(chǎn)項(xiàng)目?jī)H是銷售尾盤,這導(dǎo)致公司房地產(chǎn)公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)比上年增加21,735萬元。
2. 未來看點(diǎn)鎢業(yè)的整合將持續(xù),供給進(jìn)一步得到控制。鎢業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步完善。與廈門三虹共同開發(fā)九江鎢資源,資源保障力度增強(qiáng)。在云南設(shè)立海隅鎢業(yè)有限公司,租賃已建成的5000噸APT 生產(chǎn)線進(jìn)行技術(shù)改造,以合約保證鎢礦供應(yīng)形式獲得一塊資源保障,該生產(chǎn)線將于2012年一季度投產(chǎn)。與五礦有色合資設(shè)立九江金鷺硬質(zhì)合金有限公司并已啟動(dòng)一期建設(shè),年底完成廠房主體建設(shè),同時(shí)著手進(jìn)行設(shè)備自制和采購(gòu), 2013年底可投入試生產(chǎn)。屆時(shí),公司硬質(zhì)合金產(chǎn)量將由目前的2000噸達(dá)到4000噸。
稀土產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步完善。目前公司已確立為福建省稀土整合平臺(tái),繼續(xù)整合龍巖地區(qū)稀土資源。穩(wěn)定磁性材料銷量和提升磁性材料技術(shù)水平, 2012年子公司金龍稀土3,000噸磁性材料項(xiàng)目將于1季度開始試生產(chǎn)。2011年公司接收廣州珠江光電熒光粉廠后,形成年產(chǎn)1,500噸稀土三基色熒光粉生產(chǎn)能力。另外,公司與日本愛知等合資成立蘇州愛知高斯電機(jī)公司(公司參股25%),生產(chǎn)新能源汽車電機(jī),研發(fā)樣機(jī)已開始測(cè)試,磁性材料的技術(shù)保障與銷路有保障。
3. 短期內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)鎢精礦及初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格于去年四季度以來,已經(jīng)下跌,短期內(nèi)不存在上漲動(dòng)力。稀土冶煉產(chǎn)品短期內(nèi)上漲力度不足。未來房地產(chǎn)交房收入的減少。
4. 盈利預(yù)測(cè)和評(píng)級(jí)經(jīng)測(cè)算,公司12年、13年EPS為1.22元、1.44元,對(duì)應(yīng)3月29日收盤價(jià),這兩年的市盈率分別為34.5倍、29.2倍,維持公司的“增持”評(píng)級(jí)。公司股價(jià)在大幅上漲后,有回調(diào)需求,短期內(nèi)催化劑不足,上漲缺乏動(dòng)力。中長(zhǎng)期看好公司的投資價(jià)值,股價(jià)回調(diào)后介入為佳。
5. 投資風(fēng)險(xiǎn)鎢精礦及其初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格下滑幅度超預(yù)期,生產(chǎn)計(jì)劃執(zhí)行不利,新項(xiàng)目投產(chǎn)時(shí)間的不確定性,稀土資源整合的不確定性及稀土冶煉產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)低于預(yù)期。
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