有色金屬：規(guī)避風(fēng)險 聚焦于需求穩(wěn)定及政策支持
4月初以來歐美及中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟，經(jīng)濟下行風(fēng)險增加，而歐洲政治風(fēng)險展露苗頭。避險情緒回升，美元指數(shù)連續(xù)上揚。基本金屬及貴金屬價格接連下挫。小金屬價格表現(xiàn)分化，稀土尤其是中重稀土價格回升。有色金屬板塊，在政策紅利、流動性改善預(yù)期及行業(yè)政策的推動下，表現(xiàn)較好，上揚近12%。
宏觀經(jīng)濟運行風(fēng)險增多，美元指數(shù)有望上攻。美國經(jīng)濟仍在復(fù)蘇的軌道上運行，但經(jīng)濟復(fù)蘇力度減弱，QE3仍若隱若現(xiàn)；在歐洲，經(jīng)濟下行的風(fēng)險增加，同時政治局勢的不確定性增加，并使西班牙和意大利的債務(wù)問題激化；中國經(jīng)濟還在尋底的過程中，如經(jīng)濟進(jìn)一步下滑，有可能會繼續(xù)出臺逆周期政策。近期，美元指數(shù)存在進(jìn)一步上揚的動力。
有色金屬的需求前景并不樂觀。其中，國內(nèi)的有色需求未見明顯好轉(zhuǎn)，進(jìn)口導(dǎo)致的供應(yīng)壓力有所回落；海外供給緊張，海外需求特別是美國需求有些亮點。
基本金屬與黃金價格短期偏空。出于對海外經(jīng)濟與政治狀況的擔(dān)憂，我們，小幅下調(diào)了金屬價格預(yù)期。同時，對黃金價格也持偏空的看法。
金價與基本金屬價格能否止跌上揚要看歐洲政治形勢的能否峰回路轉(zhuǎn)，經(jīng)濟狀況能否有所改善。同時，我們也期待，全球?qū)捤烧咧匦禄貧w，可能會給金屬價格提供一些中期支撐。
稀土、稀有金屬材料行業(yè)備受政策呵護。其中新材料十二五規(guī)劃，為金屬新材料行業(yè)發(fā)展提供方向，而行業(yè)整合政策與環(huán)保政策的強化將促進(jìn)行業(yè)格局的優(yōu)化。未來稀土功能材料、稀有金屬材料、高強輕合金材料將迎來發(fā)展機遇。
維持有色金屬行業(yè)“同步大市”評級。投資思路概述為，規(guī)避風(fēng)險，聚焦于需求穩(wěn)定及政策支持：一是持續(xù)關(guān)注政策鼓勵、行業(yè)整合逐步推進(jìn)的稀土材料、稀有金屬材料領(lǐng)域。二是，關(guān)注下游需求穩(wěn)定及政策鼓勵的高強輕合金材料領(lǐng)域，重點公司有利源鋁業(yè)和寶鈦股份。三是，關(guān)注有色資源循環(huán)利用企業(yè)和再生鉛冶煉行業(yè)，代表性公司有格林美和豫光金鉛；四是，選擇具有外生性增長機會的基本金屬公司，如：銅陵有色、中金黃金等作為彈性調(diào)節(jié)工具。
風(fēng)險提示：歐元區(qū)政治與經(jīng)濟下行風(fēng)險惡化，美國、中國經(jīng)濟回落風(fēng)險，稀土、稀有金屬行業(yè)政策或效果不及預(yù)期風(fēng)險等。
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