有色金屬板塊半年度投資策略
機會來自于政策支持、處于景氣周期穩(wěn)定增長的行業(yè)。政策支持具備兩方面的效果。一是政策托底，在周期性行業(yè)需求向下的背景下，寬松的貨幣政策和積極的財政政策對需求下滑形成對沖，減緩下滑速度和幅度，從而最終穩(wěn)定住需求。二是政策支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，開辟經(jīng)濟發(fā)展新的增長點。
政策托底難以馬上帶來周期轉(zhuǎn)向。我們認為影響金屬價格主要有幾個因素：供需、流動性、風險溢價和美元指數(shù)。從供需來看，需求下滑依然沒有止住，供給收縮是緩慢，政策的目標以穩(wěn)增長為主，而不是保增長或者刺激增長，出臺新一輪投資計劃的可能性較��；流動性維持寬松態(tài)勢，但不會大規(guī)模貨幣超發(fā)，利率將繼續(xù)下降支持經(jīng)濟自身恢復；風險溢價和美元走勢的波動可能帶來金屬價格超跌后的反彈機會。
我們更為看好第二種政策支持帶來的機會。中國經(jīng)濟發(fā)展越來越受到資源和環(huán)境的雙重約束，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是引導未來經(jīng)濟社會發(fā)展的重要力量，成為政策支持重點發(fā)展的產(chǎn)業(yè)。節(jié)能環(huán)保和新材料產(chǎn)業(yè)有望走在新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展前列。
戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)均需要在關(guān)鍵材料方面實現(xiàn)突破，新材料產(chǎn)業(yè)將作為先導性產(chǎn)業(yè)為其他戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供支撐和保障，成為引領(lǐng)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)性變革力量。有色金屬新材料我們最為看好結(jié)構(gòu)材料和功能材料，結(jié)構(gòu)材料主要包括鈦合金、鋁合金、鎂合金；功能材料主要包括稀土功能材料、稀有金屬功能材料；推薦公司廈門鎢業(yè)、中科三環(huán)、寧波韻升、銀河磁體、利源鋁業(yè)。
節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展將有效解決經(jīng)濟發(fā)展中的資源和環(huán)境約束。再生金屬行業(yè)適應循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展趨勢，前景廣闊，龍頭公司格林美將最大受益于政策支持和行業(yè)巨大的成長空間。高性能釹鐵硼材料堪稱節(jié)能先鋒，將受益于節(jié)能減排產(chǎn)業(yè)發(fā)展的廣闊空間。
我們建議關(guān)注兩個方面的機會。一是關(guān)注寬松政策超預期和風險溢價平復帶來的反彈機會，更多關(guān)注金融屬性更強的銅、黃金。二是新興產(chǎn)業(yè)長期看好節(jié)能環(huán)保和新材料板塊。格林美、利源鋁業(yè)、廈門鎢業(yè)、中科三環(huán)、寧波韻升、銀河磁體值得關(guān)注。
風險提示：1）全球經(jīng)濟復蘇的步伐放緩或停滯；2）國內(nèi)通脹再度抬頭制約寬松政策空間；3）新興產(chǎn)業(yè)政策
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