關(guān)注基本金屬需求邊際改善
行業(yè)核心觀點：維持年度策略中對于基本金屬價格前低后高的判斷。密切關(guān)注下半年在中國金屬需求實質(zhì)性邊際改善的前提下，基本金屬價格恢復(fù)性上漲帶來的投資機會，建議關(guān)注供需失衡、產(chǎn)能收縮、成本支撐三類投資主線。
投資要點：金屬弱勢格局下風險偏好提升推動上半年有色金屬行業(yè)指數(shù)上漲： 2012 年上半年，有色金屬價格短暫回升后，受美元被動走強壓制，金屬價格繼續(xù)弱勢震蕩格局。在基本金屬價格弱勢整理過程中，由于放松預(yù)期帶來的市場風險偏好提升推動有色金屬行業(yè)指數(shù)上行。在板塊和個股上，價格下行壓力使得資金傾向于青睞業(yè)績確定性成長的小金屬、磁性板塊及個股。
關(guān)注基本金屬需求邊際改善帶來的投資機會：維持年度策略對于基本金屬價格前低后高的判斷。隨著歐債危機反復(fù)波動進入新一階段平穩(wěn)期，在中國金屬需求實質(zhì)性邊際改善的前提下，下半年基本金屬價格有望出現(xiàn)恢復(fù)性上漲。價格震蕩上行過程中建議遵循三條主線：1、供需平衡緊張的銅、錫品種；2、鉛酸蓄電池環(huán)保整治與重金屬污染防治引起的產(chǎn)能收縮，以及金屬價格跌破冶煉成本線的鉛金屬；3、金屬價格長期跌破成本線、有望獲得政府電價補貼的的鋁金屬； 通脹預(yù)期弱化或成黃金價格向下調(diào)整觸發(fā)因素：避險需求與通脹預(yù)期是黃金價格主要支撐基礎(chǔ)，美國核心CPI 構(gòu)成的原油價格的回落，對于未來通脹預(yù)期形成壓制。黃金與原油價格比值19.36，逼近歷史高位。通脹預(yù)期回落將對高企的黃金價格形成向下調(diào)整需求，注意規(guī)避價格調(diào)整帶來的風險。
小金屬大幅上漲，板塊風險驟增，精選個股或成主流：在小金屬價格出現(xiàn)調(diào)整的背景下，相關(guān)板塊的上市公司股價出現(xiàn)大幅上漲的背離現(xiàn)象，板塊上漲透支了上市公司未來業(yè)績高成長性，使得板塊的投資風險驟增。建議關(guān)注業(yè)績確定成長、產(chǎn)能釋放的云南鍺業(yè)，業(yè)績高成長、股價表現(xiàn)滯后的正海磁材，海外礦山復(fù)產(chǎn)、資源注入預(yù)期強烈的東方鋯業(yè)。
2012 年給予行業(yè)“強于大市”評級：板塊方面，基本金屬>黃金、小金屬>磁性材料板塊。云南銅業(yè)、焦作萬方、株冶集團、利源鋁業(yè)、辰州礦業(yè)、正海磁材、東方鋯業(yè)、云南鍺業(yè)值得關(guān)注
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