有色金屬價(jià)格繼續(xù)承壓 自下而上擇取標(biāo)的
評(píng)級(jí)變動(dòng)：維持（首次）評(píng)級(jí)
基本面分析：
上周我們?cè)谝恢芊治雠c思考中指出美元匯率決定金屬價(jià)格，本周金屬價(jià)格表現(xiàn)與美元的關(guān)系繼續(xù)延續(xù)，周五美元指數(shù)大幅反彈，隨即基本金屬價(jià)格大幅調(diào)整。美元指數(shù)中短期如何運(yùn)行決定了金屬價(jià)格趨勢(shì)的歸屬。
美元中短期仍將上漲，原因在于：1、歐洲貨幣政策寬松趨勢(shì)延續(xù)，但美聯(lián)儲(chǔ)近期并無(wú)動(dòng)作，也沒(méi)有發(fā)出寬松的明顯信號(hào)。歐洲央行在7月的議息會(huì)議上宣布，下調(diào)基準(zhǔn)利率25個(gè)基點(diǎn)至0.75%，隔夜貸款利率25個(gè)基點(diǎn)至1.5%，隔夜存款利率25個(gè)基點(diǎn)至0%。國(guó)別間貨幣政策的相對(duì)寬松程度決定了歐元弱勢(shì)依舊。2、歐洲經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)弱于美國(guó)，雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)低于預(yù)期，但仍保持穩(wěn)定水平，失業(yè)率穩(wěn)定于8.2%，房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)不錯(cuò)。而受債務(wù)危機(jī)影響，歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下滑態(tài)勢(shì)明顯。3、近期西班牙問(wèn)題再次引發(fā)關(guān)注，短期對(duì)歐元利空。
由于對(duì)美元的判斷是中短期上升，我們的觀(guān)點(diǎn)是中短期基本金屬和貴金屬價(jià)格有所表現(xiàn)的可能性不大，時(shí)間節(jié)點(diǎn)上仍然關(guān)注8月下旬至9月份的美國(guó)經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)的政策動(dòng)向。
投資策略思考：
1、自上而下看：基本金屬和黃金價(jià)格中短期受美元指數(shù)上漲抑制，價(jià)格下跌具備預(yù)期。值得一提的是，歷史上看，黃金和美元同時(shí)上的階段一向短暫，我們并不能夠?qū)W債危機(jī)歸納為黃金價(jià)格上漲的因素之一，相反，其導(dǎo)致的美元匯率上升成為黃金價(jià)格的最大風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)辄S金對(duì)美元濫發(fā)的替代作用才是其最大價(jià)值。自上而下看基本金屬和黃金板塊股票價(jià)格短期存在較高風(fēng)險(xiǎn)，有所表現(xiàn)的可能性不大，同時(shí)由于前期黃金板塊并未隨著黃金價(jià)格上漲而上升，目前估值修復(fù)空間仍在，故安全性高于基本金屬板塊股票。維持山東黃金、銅陵有色的中長(zhǎng)期看好觀(guān)點(diǎn)，時(shí)間節(jié)點(diǎn)上關(guān)注8月底9月初美國(guó)經(jīng)濟(jì)和聯(lián)儲(chǔ)政策動(dòng)向。
2、自下而上擇取標(biāo)的。繼續(xù)推薦粘結(jié)釹鐵硼龍頭企業(yè)銀河磁體。公司中期業(yè)績(jī)預(yù)告顯示1-6月份歸屬于上市公司的凈利潤(rùn)為4680-5027萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)約35%-45%。對(duì)應(yīng)每股收益為0.29元-0.31元，公司一季度EPS為0.09元，即二季度業(yè)績(jī)對(duì)應(yīng)為0.2-0.22元，環(huán)比一季度大幅反彈，原因在于一季度前期原材料成本較高，二季度則恢復(fù)正常狀態(tài)。今年每股收益預(yù)計(jì)為0.76元，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)看13與14年，股價(jià)催化劑在于熱壓磁體項(xiàng)目進(jìn)展、MQ磁粉專(zhuān)利到期導(dǎo)致的磁粉價(jià)格變動(dòng)、公司對(duì)上游的投資或收購(gòu)行為及傳統(tǒng)磁體業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)等。維持公司買(mǎi)入評(píng)級(jí)，建議持續(xù)關(guān)注�！�
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