有色金屬：成本形成價格底線，鎳價有望觸底回升
未來5年鎳存在過剩供給，供給增速大于需求增速
近幾年對于鎳的需求和供給一直在穩(wěn)步地上漲，但是供給的增速明顯大于需求的增速。2012-2015 年鎳供給5%以上的增速大于需求3.7%增速。據(jù)我們預(yù)測，每年供給過剩約10-20 萬噸，在2014 年后穩(wěn)定在約20 萬噸。根據(jù)三大機(jī)構(gòu)統(tǒng)計的供給及需求測算，在2012-2015 年期間，鎳的供給將分別達(dá)到168.8 萬噸、182.1萬噸、191.6 萬噸和200.6 萬噸，需求將分別達(dá)到158.8 萬噸、164.9 萬噸、171.7萬噸和178.3 萬噸，每年供給過剩約10-20 萬噸。
供給大于需求時，鎳價與成本高度相關(guān)
根據(jù)供需規(guī)律，當(dāng)產(chǎn)品出現(xiàn)供給過剩的時候，激烈的競爭將會不斷壓低產(chǎn)品價格，直到價格降至成本線附近，所以最終的價格往往取決于成本。從鎳產(chǎn)品的歷史數(shù)據(jù)來看，LME 鎳價與成本存在很強(qiáng)的相關(guān)性，兩者的變動趨勢大致相同。
由于在未來2012 到2016 年間，預(yù)測鎳會出現(xiàn)供給過剩，所以我們可以推斷，在未來的一段時期內(nèi)，鎳的價格將會取決于成本，成本線將會成為價格的底線。
當(dāng)前鎳價低于成本線，鎳價有望回升
鎳礦原料供給存壟斷，成本預(yù)計將維持高位。鎳價超跌具備15-20%修復(fù)空間，合理價格$8-8.5/lb。至2016 年，我們預(yù)計供給過剩將達(dá)到20 萬噸左右，根據(jù)2016年邊際成本曲線推算，合理價格底線約為$8.22/lb。2014 年我國鎳供需開始趨于平衡，之前一直存在需求缺口，屆時合理價格底線為鎳鐵的生產(chǎn)成本約為$8.28/lb。
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