有色金屬行業(yè)月評：布局反彈
供需處于弱平衡,基本面正在緩慢修復(fù)。8月份,有色金屬需求仍在放緩,但降幅收窄。國內(nèi)顯著回落,正在徘徊筑底;歐元區(qū)仍在下滑,但跌幅有所收斂;美國則重新恢復(fù)增長。供給正在收縮,但目前力度可能并不大,表現(xiàn)為去產(chǎn)能正在進(jìn)行,仍有進(jìn)一步去化潛力;去存貨較為輕微,在周期底部的庫存調(diào)整較為謹(jǐn)慎;去杠桿尚未開始,下半年將成大勢所趨。
價格低位震蕩。8月份,在供需弱平衡的基礎(chǔ)上,基本金屬被美元和風(fēng)險溢價擾動,中國陸續(xù)出臺的穩(wěn)增長政策、QE3預(yù)期、歐央行救市措施有望提振基本金屬價格。黃金受益于QE3預(yù)期復(fù)活,連續(xù)上揚,預(yù)計在年底之前,QE3預(yù)期仍將肆虐,雖近期風(fēng)險溢價在OMTs出臺后有所平復(fù),但歐債危機(jī)長期化的背景不會變,保值、避險屬性不會消失,這將使金價易漲難跌。稀土價格總體持平,供需兩側(cè)均有政策出臺,預(yù)計在需求明顯回暖之前仍大體持平。小金屬整體維持低位,二氧化鍺、鉑等個別品種受供需沖擊走高。
中報回顧:谷底的掙扎。通過對78家有色金屬上市公司中報數(shù)據(jù)的統(tǒng)計分析,我們認(rèn)為,在需求低迷、價格回落的周期谷底,國內(nèi)有色金屬企業(yè)正在做著艱難的調(diào)整。伴隨著這種周期性的自我修復(fù),有色行業(yè)將逐漸走出谷底;而優(yōu)秀的有色企業(yè)將在這個過程中苦練內(nèi)功,積極轉(zhuǎn)型升級,迎來涅盤重生的曙光。
反彈邏輯:一是需求反彈:海外需求將有所改善;國內(nèi)的對沖政策發(fā)揮效力。二是流動性改善:國內(nèi)通脹水平總體穩(wěn)定,寬松貨幣政策仍有空間;歐元區(qū)新的救市政策;年底前QE3預(yù)期的肆虐。
布局思路:一是需求改善后,供給受限、彈性大的基本金屬,如銅、錫以及其他品種龍頭,建議關(guān)注江西銅業(yè)、銅陵有色、錫業(yè)股份以及中金嶺南。二是黃金。QE3預(yù)期將在年底前重燃肆虐,金價看漲,利好黃金產(chǎn)量增長較快的公司。建議關(guān)注山東黃金、中金黃金、辰州礦業(yè)、紫金礦業(yè)。三是再生金屬,建議關(guān)注受益于循環(huán)經(jīng)濟(jì)長期發(fā)展的格林美。四是
新材料,如磁性材料、新型鋁合金、新型鎂合金等,建議關(guān)注寧波韻升、利源鋁業(yè)和宜安科技。
風(fēng)險提示:1)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐放緩,有色金屬消費增長乏力,價格低迷;2)流動性緊縮導(dǎo)致的估值下降;3)市場避險情緒上升。
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