有色金屬:金秋十月迎來“補(bǔ)庫存”行情
事件:今天國家統(tǒng)計局公布9月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。9月份工業(yè)增加值增速9.2%,環(huán)比改善。固定資產(chǎn)投資增速由8月18%升至9月的22%,其中基建投資是亮點。社會消費品零售總額9月同比增速為14.2%,相比8月上升1個百分點。9月份出口同比增長9.9%,明顯好于8月份。應(yīng)該說,9月份投資、消費、出口一起發(fā)力推動經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)。
國內(nèi)經(jīng)濟(jì)低位企穩(wěn),呈現(xiàn)“補(bǔ)庫存”特征,金屬需求改善:從2011年開始,中國經(jīng)濟(jì)逐季下行,壓制金屬需求,金屬價格萎靡不振。9月份經(jīng)濟(jì)企穩(wěn),金屬需求改善,主要表現(xiàn)在:1.9月份工業(yè)增加值增速由8月份的8.9%回升至9.2%,尤其是基建投資迅猛增長,有色金屬作為工業(yè)原材料,其需求將隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)而回升;2.從9月份中采PMI指數(shù)看,制造業(yè)PMI從8月份的49.2回升至49.8.其中新訂單從8月份的48.7上升至49.8,產(chǎn)成品庫存從8月份的48.2下降至47.9,原材料庫存從8月份的45.1上升至47.盡管各數(shù)據(jù)還位于50以下,但從環(huán)比趨勢看,經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)明顯的“補(bǔ)庫存”特征�!把a(bǔ)庫存”指的是補(bǔ)“原材料庫存”,因而增加了有色金屬需求;3.9月份中國進(jìn)口“未鍛造的銅及銅材”39.48萬噸,比8月份多進(jìn)口3.9萬噸,同比增長4%,環(huán)比增長11%。一個月如此多的進(jìn)口量一方面說明銅融資的需要,同時也說明經(jīng)濟(jì)在“補(bǔ)庫存”。
最近外圍數(shù)據(jù)整體上“暖洋洋”:近期美國就業(yè)市場和房地產(chǎn)市場“暖風(fēng)頻吹”,9月美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為11.4萬,9月失業(yè)率大幅下滑為7.8%,9月新房開工量折合成年率為87.2萬棟房屋,環(huán)比增長15%。目前歐債危機(jī)中不確定因素就是西班牙何時求援。但市場整體上正面看待此事,刺激歐元升值。
我們的看法:基本金屬看中國,中國經(jīng)濟(jì)周期對金屬價格走勢至關(guān)重要。從中國經(jīng)濟(jì)周期角度,大周期就是在政府政策刺激下,加杠桿(信貸增加)、加產(chǎn)能、大投資;小周期就是補(bǔ)庫存。目前看,大周期不現(xiàn)實,政策只是“穩(wěn)增長”,經(jīng)過大半年的“去庫存”,根據(jù)PMI各分項指標(biāo)的變化,我們相信目前經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“補(bǔ)庫存”階段,增加金屬需求,推動有色金屬板塊出現(xiàn)一波“補(bǔ)庫存行情”。
投資建議:我們確信,金秋十月迎來“補(bǔ)庫存”行情,我們看好經(jīng)濟(jì)“補(bǔ)庫存”帶來的金屬需求上升,從品種看,我們看好基本金屬,具體排序為銅、鋰、鋅、鎢。個股我們推薦銅陵有色、江西銅業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、馳宏鋅鍺、中金嶺南、廈門鎢業(yè)。
風(fēng)險分析:既然是小周期的“補(bǔ)庫存”行情,就不能有大周期的牛市思維,要見好就收,拒絕“坐電梯”�!�
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