2012年金銀鉑鈀四種貴金屬誰更加有錢途
黃金：黃金作為各國央行外匯儲備的一個重要部分，在金融市場充滿動蕩的時代更加受到市場的追捧。2012黃金繼續(xù)看漲，并且價格有望創(chuàng)新高。為什么說黃金的牛市盛宴遠未結(jié)束呢？
從需求角度看，黃金作為官方和民間的需求繼續(xù)看好。
以官方為例，在黃金跟美元掛鉤的布雷頓生金融貨幣體系時代，各國的央行的黃金儲備占據(jù)差不多整個外匯儲備的50%左右，隨著布雷頓生體系的瓦解，各國央行的黃金儲備在整個外匯儲備中的份額不斷地下降。這其中有幾個方面的原因，一個是黃金的貨幣屬性作為法定意義已經(jīng)失去了，另外一方面是實際經(jīng)濟的增速迅猛，特別是計算機經(jīng)濟在上個世紀八十年代的興起和普及，將全球化、無線辦公、網(wǎng)上辦公推向了一個全新的高潮，從而帶動全球經(jīng)濟高速增長，經(jīng)濟數(shù)量和質(zhì)量幾何倍數(shù)增長，使得各國的央行外匯儲備也是迅猛增加，黃金作為外匯儲備的份額自然不斷地下降。黃金作為外匯儲備的一部分，各個國家的份額不一樣，有些占據(jù)的比例不到百分之一，有些則高達百分之二十以上。
從08年金融危機出現(xiàn)以后，各國央行意識到黃金儲備作為外匯資產(chǎn)儲備的一部分，不可或缺，特別是在穩(wěn)定自身幣值穩(wěn)定上，在是市場上依然有不可估量的心理效應(yīng)，這是因為黃金的稀少性和歷史久遠的貨幣屬性決定的。于是各國央行開始買進黃金，1999年各國央行簽署第一個售金協(xié)議后，各國央行基本上都是每年出售到協(xié)議規(guī)定的上線，但是最近幾年特別是去年以來，各國央行基本上不再出售黃金，而是涌現(xiàn)出一批央行從市場買入黃金，像2011年韓國央行購買了25噸黃金，俄羅斯央行購買了63噸黃金，泰國央行購買了58噸黃金，而墨西哥則購買了高達98噸的黃金，其他小國像玻利維亞都購買了14噸黃金，使得黃金的需求，呈現(xiàn)官方需求局面的利好局面，這種官方對黃金的避險需求利好局面在2012年將繼續(xù)。
另外從民間需求看，像中國和印度歷來是零售黃金需求大國。印度最近十年基本上保持每年30%左右的需求增長，而中國從2008年零售需求大致55噸到2010年185噸，大幅增長超過200%，歐洲部分國家因為主權(quán)債務(wù)危機的恐慌也部分導(dǎo)致民間黃金需求增加，避險性有上升苗頭。
那么，黃金在2012年會不會出現(xiàn)意外的大幅拋售呢？或者說出現(xiàn)供給的突然大幅增加呢？
從黃金的供給上看，生產(chǎn)商今年大舉拋售套期保值的頭寸的可能性很小，另外金礦增產(chǎn)穩(wěn)定，今年可能還有部分大的金礦增長不明朗。目前看，這種情況完全有可能存在。
從市場角度看，歐洲相關(guān)國家為了解決主權(quán)債務(wù)危機會不會大舉拋售黃金呢？像意大利黃金儲備占據(jù)全球央行外匯儲備的前四強。因為今年歐債危機依然牽動市場神經(jīng)，依然是市場風向標，一舉一動都會帶來市場劇烈急速的反應(yīng)。
央行拋售黃金儲備來解決經(jīng)濟危機和債務(wù)危機的可能性非常小，幾乎是不存在。因為，首先是央行的黃金儲備相對債務(wù)的比例相對較小，也就是說，就算是全部拋售黃金也解決不了問題，像希臘的黃金儲備價值還不到債務(wù)價值的十分之一，而意大利的黃金儲備還不到債務(wù)總價值的二十分之一，而西班牙儲備的黃金還不到債務(wù)總值的五十分之一。另外，各國黃金儲備是央行管理，而債務(wù)是財政部管理，不是同一類債務(wù)和資產(chǎn)，從這個角度上講。特別是，如果相關(guān)債務(wù)國家大局拋售黃金，將會刺激相關(guān)貨幣下行，給市場進一步的負面刺激，那么其國債收益可能會被進一步推高，那么可能是賠本生意，得不償失。
從國際現(xiàn)貨黃金價格走上看，黃金價格去年后半年下挫到1600美元每盎司下方后，出現(xiàn)反彈，在1600到1800區(qū)間的支持較堅挺，也是機構(gòu)吸貨的區(qū)間，從最近幾個月的相關(guān)主力機構(gòu)行為看，也驗證了這一點。
故從價格，需求和供給角度看，2012年的黃金繼續(xù)走牛，創(chuàng)新高的可能性非常大，黃金的牛市盛宴還遠遠未結(jié)束。
什么時候黃金會出現(xiàn)周期性的價格轉(zhuǎn)折點呢？那就是美國的貨幣政策轉(zhuǎn)向，預(yù)計在2013年到2014年間，最大的可能性是在2013年第三季度，這個時候美聯(lián)儲可能周期性地調(diào)整貨幣政策走向，這之前黃金的周期性趨勢都是上升趨勢。
白銀：過去人們常將白銀當做黃金的影子市場，但是隨著白銀的工業(yè)需求和投資需求雙引擎開啟，白銀走出獨立的行情也越來越受到人們的重視。不過白銀市場相對黃金市場的價值空間看，白銀的資金推動屬性更強，導(dǎo)致白銀的價格波動空間要比黃金劇烈。
黃金的總地表存量大致在5500百萬盎司，大致在1.6萬噸，價值在近9萬億美元；而白銀的地表總存量大致在2.6萬噸，價值在8.5千億美元�？梢姲足y的存量價值約為黃金的十分之一。另外，從每年的需求角度看，白銀的總價值只占據(jù)黃金的百分之十五左右。但是從歷史的角度看，白銀可能比黃金更加稀少，因為歷史上開采的黃金大部分都以首飾法器等保存下來了，而白銀的消耗更大，更加分散，特別是工業(yè)需求在最近的一百年時間里不斷消耗了每年的白銀開采量，也消耗了歷史上的存量。使得白銀可能比黃金更加稀少，一點都不是傳說。
白銀跟黃金相比，一方面是投資需求跟黃金一樣出現(xiàn)明顯的增長，另外一方面是白銀的工業(yè)需求比黃金更加明顯。黃金的工業(yè)需求比較少，而白銀的工業(yè)需求已經(jīng)占據(jù)白銀總需求的一半了，未來還有增加的趨勢。雖然從經(jīng)濟增速的角度上講，經(jīng)濟放緩可能會導(dǎo)致白銀的需求下降，但是白銀的開采多以伴生礦出現(xiàn)，特別是鉛鋅礦的伴生礦，從這個角度上講經(jīng)濟下滑可能首當其沖的白銀的供給會受到?jīng)_擊，有需求和供給的抵消效應(yīng)。另外，從白銀的需求研究發(fā)現(xiàn)，白銀的傳統(tǒng)工業(yè)需求例如照相機的膠卷對銀的需求已經(jīng)在過去十年持續(xù)下降后，已經(jīng)觸底了。因為當前的膠卷需求多是億元的影像成影方面的需求和電影攝影，這些實際上是不可或缺的，數(shù)碼技術(shù)替代不了的。特別是，新興工業(yè)需求對白銀的需求未來五年和十年都持續(xù)看好，每年平均增速維持百分之五十以上可期待。
如果從白銀本身價格走勢上看，白銀因為單位價值比黃金更小，導(dǎo)致投機性更多更強，一方面是同樣資金導(dǎo)致對價格的波動更大，另外一方面是白銀的每次一泡沫破滅都是因為市場規(guī)則的修改，而不是當時的基本面發(fā)生劇烈的變化。例如1980最著名的亨特家族操縱白銀事件就是因為紐約交易所大幅上體的保證金為導(dǎo)火索，2011年即去年白銀也從近50美元的高位暴跌也是因為相關(guān)市場修改白銀頭寸的保證金比例導(dǎo)致的。還有一個重要因素是宏觀經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生變化對白銀價格也會起到推波助瀾的作用，也經(jīng)常急劇洗盤，像去年的9月中旬后的洗盤就是如此。資金，規(guī)則，宏觀環(huán)境是白銀價格短周期發(fā)生劇烈波動的核心因素。
從風險角度看，白銀正是因為投機性很強，導(dǎo)致暴漲暴跌時常發(fā)生，特別是多數(shù)是以暴跌結(jié)束上升趨勢，所以操作白銀一定要有止損概念和止盈概念。從2012年的走勢上看，白銀有望繼續(xù)跑贏黃金，而到了2013年則可能情況會發(fā)生改變。
鉑金：鉑金的2012年下跌空間有限，因為鉑金的成本下降空間有限，邊際成本上行可能會使得鉑金有望小幅上行。但是從需求角度看，鉑金的投資需求跟黃金白銀相比要小很多，基本上主要是工業(yè)需求，去年的日本的地震海嘯核事件、歐債危機等到使鉑金的工業(yè)需求恢復(fù)狀況不明朗，今年這種情況繼續(xù)存在，再加上鉑金的首飾需求因為替代性的存在，也使得對價格不構(gòu)成明顯的正面推動力。估計2012年的鉑金相對2011年的疲軟，會有小幅回升，但是力度不會很大，可能是四種貴金屬中最弱的品種。
鈀金：鈀金從需求面看，因為中國、印度、巴西等國家的需求上升，特別是歐洲的需求也有望恢復(fù)，導(dǎo)致鈀金的基本面需求可能更強于鉑金。另外鑒于鉑金比鈀金更加昂貴，這兩種金屬的一個重要用途是作為催化劑，市場存在用鈀金代替鉑金的趨勢，特別是從2010年以后，市場的結(jié)構(gòu)開始發(fā)生變化，鈀金的應(yīng)用地區(qū)更加均衡，而鉑金的需求因為歐洲汽車市場面臨換代，催化劑市場即將面臨特殊情況，導(dǎo)致鈀金需求更加看那好。從供給角度看，俄羅斯的鈀金供給并不樂觀，唯一樂觀的就是鈀金的回收可能相對樂觀。鈀金2012也非常看好，是最看好之一的品種。
如果對黃金、白銀、鈀金、鉑金四種貴金屬2012年走勢向好排序，那么可能是白銀最看好、鈀金其次看好、黃金片再其次看好、鉑金可能最弱也存在小幅上行走勢這樣的走勢，總體依然是上升趨勢，這種貴金屬的上升趨勢的周期性拐點在美聯(lián)儲的貨幣轉(zhuǎn)向時期，大致在2013年第三季度。相關(guān)觀點僅供參考，不構(gòu)成入市建議。
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