德豪潤(rùn)達(dá)入股雷士 低成本產(chǎn)業(yè)垂直整合？
產(chǎn)能過(guò)剩、盲目投產(chǎn)、惡性價(jià)格戰(zhàn)……近兩年來(lái)，LED行業(yè)的種種困境愈演愈烈，行業(yè)整合只是時(shí)機(jī)問(wèn)題。在市場(chǎng)迎來(lái)爆發(fā)之前，德豪潤(rùn)達(dá)和雷士照明創(chuàng)始人吳長(zhǎng)江完成定向增發(fā)的戰(zhàn)略結(jié)盟，成為雷士單一大股東，為其LED產(chǎn)品的出貨鋪就了一條“芯”光大道。行業(yè)研究人士表示，德豪潤(rùn)達(dá)與雷士的結(jié)合實(shí)際上是一次低成本的產(chǎn)業(yè)垂直整合。
日前，作為國(guó)內(nèi)最大LED芯片產(chǎn)能企業(yè)之一德豪潤(rùn)達(dá)發(fā)出公告，稱將斥資16.5億港元收購(gòu)中國(guó)最大的照明企業(yè)雷士照明約20%股權(quán)，成為雷士照明第一大股東。同時(shí)，德豪潤(rùn)達(dá)還將分別向大股東蕪湖經(jīng)開區(qū)光電產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展有限公司和吳長(zhǎng)江定向增發(fā)，吳長(zhǎng)江有望成為德豪潤(rùn)達(dá)的第二大股東。德豪潤(rùn)達(dá)品牌與市場(chǎng)本部總經(jīng)理?xiàng)钏褂鹣蚰隙加浾弑硎�，“除了雷士的品牌資產(chǎn)外，雷士照明的渠道之利也正是德豪潤(rùn)達(dá)選擇入股的一大理由�！�
成為雷士單一大股東
據(jù)德豪潤(rùn)達(dá)公告，交易完成后，德豪潤(rùn)達(dá)將成為雷士照明的第一大股東，合計(jì)持有雷士照明6.33億股，占其已發(fā)行普通股總數(shù)的20.05%。同時(shí)，吳長(zhǎng)江將以5.86元/股的價(jià)格認(rèn)購(gòu)德豪潤(rùn)達(dá)1.3億股非公開發(fā)行股票，成為德豪潤(rùn)達(dá)的第二大股東。
并購(gòu)公告出來(lái)后，德豪潤(rùn)達(dá)和雷士照明兩家公司的股價(jià)在27日當(dāng)天出現(xiàn)不同程度下跌。雷士照明大跌9.32%，收于2.14港元/股，德豪潤(rùn)達(dá)下跌3.99%，收于7.46元/股。值得注意的是，包括國(guó)海證券、華泰證券等在內(nèi)的多家機(jī)構(gòu)仍予德豪潤(rùn)達(dá)“增持”評(píng)價(jià)，報(bào)告分析稱“參股雷士照明使得德豪的國(guó)內(nèi)渠道能夠全面打開，實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)和國(guó)際兩個(gè)市場(chǎng)齊頭并進(jìn)”。
有投資機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，德豪潤(rùn)達(dá)與雷士股市出現(xiàn)雙跌只是短期表現(xiàn)，LED行業(yè)與傳統(tǒng)照明行業(yè)垂直性整合對(duì)于行業(yè)和兩個(gè)企業(yè)的意義并沒(méi)有被完整地捕捉到，隨著對(duì)照明行業(yè)理解的加深，可持續(xù)樂(lè)觀關(guān)注。
接近該交易的人士稱，德豪潤(rùn)達(dá)董事長(zhǎng)王冬雷早前與賽富亞洲合伙人閻炎和施耐德電氣中國(guó)區(qū)總裁朱海見(jiàn)面，“相談甚歡”。該人士爆料，德豪潤(rùn)達(dá)極有可能進(jìn)一步增持雷士以取得與雷士更高的融合并加強(qiáng)實(shí)際控制，而吳長(zhǎng)江將重歸掌舵雷士，條件是，吳本人須在德豪潤(rùn)達(dá)完善董事會(huì)治理和規(guī)范經(jīng)營(yíng)的前提下予以積極配合。
入股雷士突破渠道短板
有行業(yè)研究人士表示，德豪潤(rùn)達(dá)與雷士的結(jié)合實(shí)際上是一次低成本的產(chǎn)業(yè)垂直整合，雷士照明在新型LED照明產(chǎn)品上因此而取得突破，也正是符合包括賽富亞洲、施耐德電氣等其他股東方利益的所在。
對(duì)于德豪潤(rùn)達(dá)而言，入股雷士是優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的必經(jīng)之路，也是在完成LED產(chǎn)業(yè)跑馬圈地之后渠道布局的必然選擇。
2009年，德豪潤(rùn)達(dá)開始為進(jìn)入LED產(chǎn)業(yè)布局。德豪潤(rùn)達(dá)先是引入戰(zhàn)略投資者廣東健隆達(dá)，后又出資控股臺(tái)山健隆并受讓廣東健龍達(dá)、恩平健隆兩公司與LED業(yè)務(wù)相關(guān)的全部固定資產(chǎn)，藉此正式切入LED產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。同年，德豪潤(rùn)達(dá)接盤深圳銳拓顯示技術(shù)有限公司，打開了LED的下游應(yīng)用市場(chǎng)。
2009-2011年三年時(shí)間里，超過(guò)90億元的投入，德豪潤(rùn)達(dá)先后出資成立蕪湖德豪潤(rùn)達(dá)光電科技有限公司、揚(yáng)州德豪潤(rùn)達(dá)光電有限公司、大連德豪光電科技有限公司，同時(shí)出資建立光電科技在安徽蚌埠的LED基地。
自此，德豪潤(rùn)達(dá)完成了其從LED外延片到芯片-封裝-應(yīng)用(燈具、顯示屏)的完整的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，具備LED照明產(chǎn)品研發(fā)及制造能力。
萬(wàn)事俱備，只欠東風(fēng)。用德豪潤(rùn)達(dá)品牌與市場(chǎng)總經(jīng)理?xiàng)钏褂鸬脑捳f(shuō)，在完成LED產(chǎn)業(yè)鏈布局和技術(shù)儲(chǔ)備之后完成了產(chǎn)品線及關(guān)鍵技術(shù)的商業(yè)化，在此基礎(chǔ)上完成全球的品牌布局，而收購(gòu)雷士照明，則是打開了推廣普及LED照明產(chǎn)品的關(guān)鍵通道。
“除了雷士的品牌資產(chǎn)外，雷士照明的渠道之利也正是德豪潤(rùn)達(dá)選擇入股的一大理由�！睏钏褂鹛寡�。雷士照明在1999-2010年的10年中收入增長(zhǎng)了110倍，2011年其盈利是8650萬(wàn)美元(約5.4億元人民幣)。
反觀德豪潤(rùn)達(dá)，2011年凈利潤(rùn)3.92億元。雖已經(jīng)完成LED產(chǎn)業(yè)鏈布局，但不得不承認(rèn)其渠道短板。“國(guó)內(nèi)大眾市場(chǎng)需求尚未全面釋放，加之上游競(jìng)爭(zhēng)逐步加劇，LED產(chǎn)業(yè)上游利潤(rùn)開始下降�！北M管如此，德豪潤(rùn)達(dá)董事長(zhǎng)王冬雷樂(lè)觀地認(rèn)為：“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)從最上端的外延芯片延伸至銷售終端，借助雷士在照明領(lǐng)域的豐富經(jīng)驗(yàn)實(shí)現(xiàn)在LED照明領(lǐng)域的大面積應(yīng)用推廣，LED可迅速主導(dǎo)照明市場(chǎng)。”
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