有色難現(xiàn)趨勢性機會 欲尋績優(yōu)“高送轉(zhuǎn)”機會

從有色金屬行業(yè)上市公司三季報數(shù)據(jù)看，全行業(yè)2012年前三季度營業(yè)收入同比增速為6.53%，凈利潤增速大幅下滑53.17%。綜合行業(yè)經(jīng)濟效益數(shù)據(jù)和上市公司業(yè)績表現(xiàn)，我們認為2012年有色金屬行業(yè)全年利潤大幅下滑已成定局。

有色難現(xiàn)趨勢性機會

年初以來，有色金屬行業(yè)的同期表現(xiàn)遠遠落后于大盤指數(shù)，與市場預(yù)期有色金屬行業(yè)2012年度業(yè)績慘淡不無關(guān)系。

1月25日，歐洲央行宣布，將有278家銀行償還首輪3年期長期再融資操作（LTRO）貸款，市場將此舉解讀為歐洲央行進入緊縮操作通道，并引發(fā)投資者對于全球央行貨幣政策轉(zhuǎn)向的擔憂，大宗商品、黃金價格承壓。歐洲央行的舉動進一步驗證我們在年度策略中提出2013年全球流動性雖然仍將維持寬松格局，但貨幣邊際效應(yīng)遞減的判斷，對于有色金屬而言，價格驅(qū)動機制將從過往的貨幣主導(dǎo)轉(zhuǎn)變?yōu)榻饘倨贩N供需基本面主導(dǎo)的作用機制。

國內(nèi)方面，新一屆領(lǐng)導(dǎo)層對于國計民生的施政綱領(lǐng)仍需要進一步解讀和觀察，我們認為短期有色金屬行業(yè)面臨的年報業(yè)績下滑、內(nèi)外政策真空的大環(huán)境，將決定短期內(nèi)有色金屬行業(yè)難有大行情，建議投資者以防御為主，挖掘年報績優(yōu)的“高送轉(zhuǎn)”概念個股的投資機會。

防御為主：尋找績優(yōu)“高送轉(zhuǎn)”機會

我們以每股資本公積、每股未分配利潤、總股本、2012年年報業(yè)績預(yù)告增速作為主要篩選指標，結(jié)合公司股價、總股本、上市日期、上期分配情況以及主營業(yè)務(wù)情況，通過構(gòu)建模型篩選具有年報“高送轉(zhuǎn)”概念投資標的。其主要篩選指標為：每股資本公積+未分配利潤>3元；業(yè)績預(yù)告利潤增速>30%；總股本<5億股。

通過指標篩選，全行業(yè)77家上市公司當中，“高送轉(zhuǎn)”預(yù)期較為強烈的有利源鋁業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、云南鍺業(yè)等4家公司。每股資本公積+未分配利潤較高的有亞太科技、寶鈦股份、利源鋁業(yè)、天齊鋰業(yè)、恒邦股份。

參考過往“高送轉(zhuǎn)”概念個股的共性，我們最終選定利源鋁業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、亞太科技、天齊鋰業(yè)作為“高送轉(zhuǎn)”概念中的重點關(guān)注對象，投資者短期內(nèi)可適當關(guān)注。

中長期關(guān)鍵在品種

在2013年年度策略中，我們詳細闡述了針對2013年基本金屬行業(yè)總體運營環(huán)境的判斷，我們認為2013年全行業(yè)將面臨以下一些問題：1、貨幣屬性方面，歐債危機趨緩，美聯(lián)儲維持量化寬松。雖然寬松流動性仍將維持，但邊際效應(yīng)遞減，寬松流動性有利于支撐金屬價格現(xiàn)有水平；2、需求方面，中國經(jīng)濟減速轉(zhuǎn)型，金屬需求增速面臨長期拐點，本輪“穩(wěn)增長”刺激政策對于短期金屬需求復(fù)蘇的帶動作用偏弱，美國經(jīng)濟復(fù)蘇或成明年金屬需求看點。對于需求的總體判斷，我們認為長期增速面臨下滑風險，但短期金屬需求有望復(fù)蘇；3、供給方面，長期來看，資源保護成全球通用做法，供給收縮為金屬價格提供支撐。

年內(nèi)，隨著貨幣屬性趨于中性，金屬價格作用機制將逐步回歸各金屬品種供需基本面。從投資角度出發(fā)，經(jīng)過具體分析各金屬品種供需基本面，我們認為選擇品種、深挖個股成為關(guān)鍵。而通過分析各基本金屬的供需基本面，在品種選擇上，我們的邏輯是：銅、錫>鉛、鋁>鋅、鎳。……更多新聞資訊、價格與市場

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