包鋼稀土：2013年或?qū)⑹枪居忘c(diǎn)
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業(yè)績(jī)同比下降79.68%
2013年1季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.96億元，同比下降35.69%；歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)2.45億元，同比下降79.68%，環(huán)比扭虧為盈；基本每股收益為0.10元。
毛利率下滑，期間費(fèi)用上升
報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)產(chǎn)品稀土氧化物綜合價(jià)格同比下跌超5成，超出我們此前預(yù)期，造成綜合毛利率同比大幅下降32.75個(gè)百分點(diǎn)至28.39%。報(bào)告期內(nèi)，公司銷(xiāo)售、管理和財(cái)務(wù)費(fèi)用，分別同比增加16.67%、86.58%和125.79%；受此影響，公司期間費(fèi)用同比大幅增長(zhǎng)92.67%。受產(chǎn)品價(jià)格下跌和期間費(fèi)用上升影響，2013年1季度，公司凈利潤(rùn)同比下降79.68%。
2013年或?qū)⑹枪居忘c(diǎn)
2013年包鋼稀土公司計(jì)劃生產(chǎn)稀土分離產(chǎn)品折氧化物5.2萬(wàn)噸(含儲(chǔ)備)；稀土金屬5000噸；稀土功能材料12500噸，其中：拋光粉2800噸、貯氫合金1500噸、釹鐵硼材料8200噸、熒光粉500噸。公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入75億元，營(yíng)業(yè)成本51.9億元，期間費(fèi)用13.6億元。鑒于稀土價(jià)格已處于底部區(qū)域，未來(lái)下跌空間有限，因此我們認(rèn)為2013年或?qū)⑹枪居忘c(diǎn)。
永磁合金有望成為未來(lái)盈利增長(zhǎng)點(diǎn)
報(bào)告期內(nèi)，公司完成1.5萬(wàn)噸永磁材料項(xiàng)目二期，未來(lái)將進(jìn)一步擴(kuò)充至3萬(wàn)噸產(chǎn)能，公司永磁產(chǎn)品在成本上具備較大優(yōu)勢(shì)，因此未來(lái)市場(chǎng)良好，有望成為未來(lái)盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。
維持“持有”評(píng)級(jí)
預(yù)計(jì)公司2013-2015年EPS為0.27元、0.74元和1.18元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率為107倍、39倍和24倍。繼續(xù)維持公司“持有”的投資評(píng)級(jí)。
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