有色板塊中報危機來襲

【中鎢在線新聞網(wǎng)-鎢新聞】

　  曾被稱為A股“四朵金花”之一的有色金屬板塊，昔日風(fēng)采已然不再。

　　今年上半年，尤其是進入第二季度后，全球金屬價格走勢低迷，除鎢、鍺等有上游控制的品種價格上漲外，其他多數(shù)金屬價格持續(xù)下跌，部分品種已經(jīng)跌入成本區(qū)間，對有色板塊公司的業(yè)績造成較大壓力。部分公司此前較高的存貨水平成為企業(yè)沉重的負(fù)擔(dān)，存貨資產(chǎn)計提減值準(zhǔn)備的負(fù)面影響開始發(fā)酵，錫業(yè)股份、廈門鎢業(yè)等公司的減計金額超過億元。

　　龍頭公司中報巨虧

　　云南銅業(yè)始終是國內(nèi)最大規(guī)模的銅冶煉和銅加工企業(yè)之一，市場占有率約占國內(nèi)的10%，2006年的凈利潤超過17億元。公司預(yù)期今年上半年凈利潤虧損將達到8億元至8.5億元，與去年同期2.68億元的盈利相比，業(yè)績明顯惡化。

　　云南銅業(yè)在公告中解釋稱，上半年受有色金屬市場低迷的影響，主要產(chǎn)品銷量較上年同期下降。加上下游需求回落影響，導(dǎo)致營業(yè)收入較去年同期下降13.53 %，毛利率同樣大幅下降。

　　遭遇業(yè)績寒流的不僅僅是云南銅業(yè)。截至上周五，已有30家有色金屬板塊上市公司公布了今年半年報預(yù)告，其中10家公司預(yù)計凈利潤將出現(xiàn)虧損。除云南銅業(yè)外，錫業(yè)股份和云鋁股份可能成為另外兩家赤字過億元的公司，兩家公司分別預(yù)計上半年虧損額度為9.1億元至9.8億元和1.25億元至1.35億元；此外，羅平鋅電、精藝股份和常鋁股份或有超過1000萬元的虧損。目前，有色金屬板塊的盈利水平回到1999年至2000年和2008年時期的低谷。Wind統(tǒng)計顯示，1999年約有31%的板塊內(nèi)上市公司出現(xiàn)虧損，2008年這一數(shù)字不到24%。

虧損陣營之外，有色板塊中還有12家公司預(yù)計凈利潤同比減少。包括中色股份、辰州礦業(yè)、紫金礦業(yè)、江西銅業(yè)等公司紛紛預(yù)計上半年凈利潤的同比降幅不低于50%。

讓有色金屬板塊業(yè)績緣何一蹶不振呢？中信建投證券分析師張芳認(rèn)為，美元流動性收緊預(yù)期強化和產(chǎn)能過剩轉(zhuǎn)化為持續(xù)的供給壓力是兩大主要原因。去年以來，美國經(jīng)濟向好，表明美聯(lián)儲的量化寬松政策起到了提振經(jīng)濟的效果。量化寬松規(guī)模逐漸擴大，在一定程度對沖了美國經(jīng)濟下行風(fēng)險，從而引發(fā)市場對美聯(lián)儲QE 收緊甚至退出的預(yù)期，美元指數(shù)也在美國經(jīng)濟溫和向好以及流動性緊縮預(yù)期下顯著走強，成為金屬價格今年以來震蕩走弱的主要原因。

　　今年以來，盡管金屬價格不斷下行，冶煉廠已掙扎在虧損線邊緣，但是基本金屬產(chǎn)量仍在以較快的速度增長，使供需關(guān)系進一步惡化。根據(jù)世界金屬統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，今年前5個月全球基本金屬供需總體呈過剩態(tài)勢，且有逐步加劇的趨勢，只有鉛的供需得到明顯改善，需求缺口持續(xù)放大。

　　過去幾年，我國的金屬進口量，特別是有色金屬的進口數(shù)量總體保持增長，但在經(jīng)濟增速放緩的影響下，這種趨勢開始逆轉(zhuǎn)。海關(guān)統(tǒng)計顯示，今年前6個月，我國未鍛造銅及銅材進口量約為200萬噸，同比減少20%；未鍛造鋁及鋁材進口量為38.68萬噸，同比減少37%；廢鋁進口量113萬噸，同比減少7.9%。

　　事實上，有色金屬板塊早已不是市場追捧的熱點，今年以來申萬有色指數(shù)跌幅達到27%，遠高于滬深300指數(shù)同期約11%的下跌幅度，有色金屬板塊已經(jīng)成為投資者的棄兒。

　　庫存減計發(fā)酵

　　有色金屬價格的不振同樣導(dǎo)致了存貨風(fēng)險的集中爆發(fā)，與過去庫存有可能逐步升值情況不同，上半年多家公司跌入了存貨資產(chǎn)計提減值準(zhǔn)備的“漩渦”。

　　7月18日晚間，恒邦股份公告稱，經(jīng)對存貨核查和分析，公司對存貨資產(chǎn)計提減值準(zhǔn)備1.39億元，計提減值準(zhǔn)備使公司上半年凈利潤減少1.18億元。而4月22日，恒邦股份預(yù)計上半年的凈利潤為0.99億元至1.54億元，在減計后公司的凈利潤幾乎為零。

　　對于其中原因，恒邦股份表示，4月12日至6月30日，公司主要產(chǎn)品黃金、白銀、銅、鉛市場價格各從316元/克、5.7元/克、55000元/噸、14600元/噸急速下跌，分別跌至255元/克、3.98元/克、50100元/噸、13750元/噸，考慮到相關(guān)會計準(zhǔn)則，因而進行資產(chǎn)計提減值。在此之前，半年報可能虧損超過9億元的錫業(yè)股份也進行了資產(chǎn)減計，公司表示對鉛、銀、銅的產(chǎn)成品、原料、中間周轉(zhuǎn)品按會計準(zhǔn)則要求計提了大額的存貨跌價準(zhǔn)備，是導(dǎo)致上半年出現(xiàn)大幅虧損的重要原因，但公司方面目前并未明確說明減計的具體金額。

　　此外，廈門鎢業(yè)預(yù)計上半年凈利潤同比減少77.69%，至7117萬元，而公司下屬福建省長汀金龍稀土有限公司因經(jīng)營虧損及計提存貨準(zhǔn)備虧損1.08億元成為業(yè)績變化的重要原因。

　　考慮到上市公司半年報并不強制要求披露資產(chǎn)計提減值準(zhǔn)備，因此部分上市公司可能“忽略”該數(shù)據(jù)，致使資產(chǎn)減值的隱患在中報中還未完整暴露。國泰君安證券近期的一份研究報告就對有色金屬板塊的庫存減值問題表示了擔(dān)憂。

　　國泰君安對“存貨/營業(yè)利潤”指標(biāo)進行風(fēng)險評估，其中存貨使用今年一季報數(shù)據(jù)，營業(yè)利潤使用2012年年報數(shù)據(jù)。這一數(shù)值越大，則表明風(fēng)險越高。

　　結(jié)論發(fā)現(xiàn)，錫業(yè)股份以717.9倍的成績排名榜首，貴研鉑業(yè)、博云新材、銅陵有色、天齊鋰業(yè)、廈門鎢業(yè)的評估結(jié)果也在5倍至16.5倍之間。市場環(huán)境的疲弱讓研究機構(gòu)一致看空有色板塊未來的前景。張芳認(rèn)為，價格下跌與產(chǎn)能擴張使得有色金屬板塊上市公司盈利能力加速下滑，特別是冶煉企業(yè)受制于原料自給率低，固定資產(chǎn)攤銷壓力加大等諸多因素，盈利能力下滑更為顯著，行業(yè)盈利水平已經(jīng)處于低谷，但這并不意味著景氣反轉(zhuǎn)即將到來。國泰君安證券則認(rèn)為，目前尚難看到下半年金屬價格有回升的動力，預(yù)計有色金屬板塊上市公司2013年年報也會有更大幅度下滑。

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