中國需求能否拯救黃金跌勢

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　　今年以來，黃金價格的下跌主要是由于市場預期美聯(lián)儲會提前退出寬松政策所致。近期，市場預期美聯(lián)儲12月縮減QE的概率增加，伊朗核談達成階段性協(xié)議、避險基金看空、美元走強等因素也打壓金價繼續(xù)走低。世界黃金協(xié)會預計，第四季度黃金需求將繼續(xù)旺盛，因明年1月底、中國農(nóng)歷新年之前，黃金買需將持續(xù)上升

　　命懸QE預期

　　上周，紐約金價跌幅超過3%，創(chuàng)最近10周最大單周跌幅。11月25日，黃金跌勢未止。當日因伊朗核問題有關各方達成協(xié)議，紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的2013年12月交割黃金期價25日小幅下跌，收于每盎司1241.2美元，比前一交易日下跌2.9美元，跌幅為0.23%。11月26日，東京黃金期貨主力合約收盤大漲1.41%，上海期貨交易所黃金期貨交易最為活躍的2014年6月份交割合約收盤漲0.89%。但是分析人士指出，短期上漲難改黃金期貨弱勢行情，反彈只是金價大跌后的技術面的修正，后市依舊繼續(xù)看跌。

　　貨幣政策是左右金價的關鍵因素。上周公布的美聯(lián)儲10月貨幣政策會議紀要顯示，隨著經(jīng)濟狀況的改善，“在未來幾個月中”縮減量化寬松（QE）規(guī)模，這被市場解讀為12月縮減QE的概率增加。

　　上海中期期貨分析師李寧在接受《國際金融報》記者采訪時表示：“黃金是一種金融屬性較強的商品，其主要趨勢將受到美國貨幣政策動向及美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的影響，今年以來，黃金價格的下跌主要是由于市場預期美聯(lián)儲會提前退出寬松政策所致�！�

　　整個上半年，市場對今年9月美聯(lián)儲將退出量化寬松貨幣政策的預期較強，但下半年以來，先后經(jīng)歷了美國政府關門、美國預算談判等風險事件之后，這一時間點被再次后移。盡管如此，對于美聯(lián)儲將要退出QE的預期仍然主導了黃金的節(jié)節(jié)走低。

　　李寧預計，未來美國經(jīng)濟溫和向好將是大概率事件，即使美國兩黨再次提高債務上限導致未來有發(fā)生通脹的可能，其對金價的提振作用也將有限。自2010年以來，美國經(jīng)濟逐漸走出金融危機導致的經(jīng)濟低谷，GDP增長穩(wěn)步回升，雖然有時經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預期，但美國經(jīng)濟復蘇的大趨勢依然向好。

　　從中長期來看，美國失業(yè)率穩(wěn)步下降、房產(chǎn)市場穩(wěn)步回暖、先行指標穩(wěn)中有升，美國經(jīng)濟依然是全球經(jīng)濟的領頭羊。因此，美國仍具有不可替代的黃金定價權，每次美聯(lián)儲議息會議、美國非農(nóng)就業(yè)報告、美國GDP數(shù)據(jù)等反映美國經(jīng)濟狀況的數(shù)據(jù)甫一公布，幾乎必然會引發(fā)黃金價格的短期、大幅波動，甚至出現(xiàn)脈沖式行情。

　　風險事件平息

　　金價可能面對更多其他不利因素。近期，伊朗核談是近期地緣政治局勢的核心。

　　伊朗與伊核問題六國（美國、英國、法國、俄羅斯、中國和德國）11月24日在瑞士日內(nèi)瓦就伊朗核問題達成第一階段協(xié)議。根據(jù)這項協(xié)議，伊朗同意暫停生產(chǎn)濃度接近制造武器級別的鈾，以換取國際社會放寬對伊朗的經(jīng)濟制裁。

　　階段性協(xié)議的達成，緩解了人們對中東地區(qū)地緣政治的擔憂，利空金價。

　　同時，因制裁“松綁”，市場分析人士預計，該協(xié)議在今后6個月內(nèi)將為伊朗帶來大約70億美元“實惠”。此外，由于相關國家根據(jù)協(xié)議將暫停對伊朗貴金屬的部分進口限制，伊朗將又可以出售黃金。

　　據(jù)美國商品期貨交易委員會最新數(shù)據(jù)顯示，避險基金看空黃金，其黃金凈持倉量已降至4個月來最低水平。同時，美元走強也打壓金價，11月25日美元兌日元攀升至6個月高點。

　　中國需求提升

　　黃金下行趨勢將繼續(xù)保持，但黃金需求可能喜憂參半，投資需求萎縮的同時消費需求依然處于高位，這將限制金價跌幅。

　　從第四季度黃金需求來看，黃金ETF持倉仍在萎縮，但消費需求有望超預期。全球最大黃金上市交易基金（ETF）—SPDR Gold Trust的減倉一直在持續(xù)，11月25日黃金持倉量約為848.91噸，較上一交易日減少約3.3噸。

　　世界黃金協(xié)會（WGC）11月中旬曾發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，全球第三季度黃金需求較去年同期（年率）下跌21%，至4年低點868.5噸，去年同期為1101.4噸。報告指出，ETF流出是黃金需求在第三季度變動的最大原因。第三季度黃金ETF流出量為256.4噸，而黃金總需求則為868.5噸。其他需求包括消費者需求、技術應用以及央行購買等，這些需求的變化相較ETF流出都非常小。

　　另外，令人擔憂的是，2013年第三季度全球央行雖然連續(xù)11個季度成為黃金凈買家，但購金步調(diào)已經(jīng)有所放緩。

　　世界黃金協(xié)會預計，第四季度黃金需求將繼續(xù)旺盛，因明年1月底、中國農(nóng)歷新年之前，黃金買需將持續(xù)上升。此前，該協(xié)會已經(jīng)預計，2013年中國將超越印度成為世界上最大黃金消費國。數(shù)據(jù)顯示，今年1月－9月，中國消費黃金797.8噸，印度為715.7噸。中國黃金需求已經(jīng)連續(xù)兩個季度超過印度稱霸全球。

　　澳新銀行商品分析師Victor Thianpiriya預計：“因受中國強勁的實物需求推動，金價在2014年底將觸及1450美元/盎司，比當前價格水平高16%�！�

　　花旗集團研究部門認為，2014年黃金平均價格為1255美元/盎司，年初金價因美聯(lián)儲（FED）削減量化寬松規(guī)模而下跌，但來自中國的持續(xù)買盤隨后將提供支撐�；ㄆ爝�指出，中國的實物需求是支撐黃金市場價格的關鍵因素，這將“避免金價明年崩潰”。