有色金屬：短期仍然建議關注國企改革題材

【中鎢在線新聞網(wǎng)-鎢新聞】

零售行業(yè)投資策略：

展望下周，我們對零售板塊整體板塊行情仍然較為謹慎，隨著下周中華商業(yè)信息網(wǎng)、統(tǒng)計局陸續(xù)披露11月數(shù)據(jù)，我們預計板塊短期大幅上揚可能性有限。根據(jù)草根調研情況，我們發(fā)現(xiàn)光棍節(jié)銷售提前透支了較多的消費需求，而11月中下旬零售渠道銷售急劇下滑，預計2013年11月仍然無法克服12年11月類似的低基數(shù)效應。相對而言，我們仍然建議投資者關注國有體制改革短期的主題投資機會，在基本面短期仍然受制于宏觀經(jīng)濟以及三公消費打壓的情況下，市場可能短期仍然更關注事件驅動下的零售主題投資機會，我們仍然首推友誼股份和老鳳祥等上海本地國企股。同時我們發(fā)現(xiàn)近期商業(yè)地產(chǎn)的租金提租壓力較大，從目前草根調研情況來看，隨著宏觀經(jīng)濟的不振以及地產(chǎn)板塊的震蕩，目前商業(yè)地產(chǎn)（尤其是三四線商業(yè)地產(chǎn)）已經(jīng)積累出現(xiàn)一定泡沫，而一線大城市的提租壓力也較前兩年有所增加。相對而言我們認為商業(yè)地產(chǎn)提租壓力，未必利空零售板塊（我們的觀點更偏向于利好實體零售企業(yè)），相反近兩三年困擾零售板塊的人工、租金成本壓力可能因此有一定緩解，我們將密切跟蹤這一趨勢。下周推薦組合：友誼股份、老鳳祥、合肥百貨、明牌珠寶、開元投資。

一周行情回顧本周上證綜合指數(shù)、深圳成份指數(shù)漲跌幅分別為0.75%和-0.19%，申萬商業(yè)貿易指數(shù)漲跌幅為-2.50%，同時跑輸上證綜指和深圳成指。從細分子行業(yè)來看，本周申萬百貨零售、申萬專業(yè)連鎖、申萬商業(yè)物業(yè)經(jīng)營的漲跌幅分別為-0.02%、-5.99%和-0.97%。

本周零售走勢符合我們預期，在申萬23個一級指數(shù)中名列第19名，一周跌幅2.50%，僅僅好于通信電子、傳媒、IT等今年漲幅強勢板塊。一方面受到IPO重啟影響，本周創(chuàng)業(yè)板全線下滑，而之前估值較高的科技類個股走勢較弱，拖累蘇寧云商等電商概念股的表現(xiàn)（我們在上周周報觀點中提示蘇寧云商是零售板塊中唯一不符合藍籌大盤股相對抗跌的零售權重股，主要邏輯是其之前估值上漲主要受益于創(chuàng)業(yè)板和通信傳媒的估值提升，而在傳媒創(chuàng)業(yè)板回調時期，其走勢相對較弱符合我們預期）。另一方面，草根調研我們發(fā)現(xiàn)11月零售渠道終端數(shù)據(jù)并未像市場期待的出現(xiàn)“線下逆襲”，我們了解的情況是，在11月11日之前，零售實體門店能夠借助光棍節(jié)概念營銷，迅速擴大線下的銷售規(guī)模，而在11月12日以后，之前提前透支的消費需求導致11月中下旬銷售急劇下滑，無法克服12年11月類似的低基數(shù)效應。

個股和板塊來看，本周走勢較好的零售個股主要分題材概念板塊股和低估值零售企業(yè)兩條主線。黃金珠寶行業(yè)數(shù)據(jù)隨著大媽潮的退卻，10月以來銷售數(shù)據(jù)也有明顯下滑，但和服裝、白酒、化妝品以及食品品類橫向比較，仍然有較為穩(wěn)定的增速，我們相對看好黃金珠寶的觀點不變，投資者仍可逢低配置老鳳祥和明牌珠寶。

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