晨光稀土重組一波三折 估值凈利差距大再遭質(zhì)疑
【中鎢在線新聞網(wǎng)-鎢新聞】
或許是不甘被包鋼稀土 “吞掉”，晨光稀土加速借殼上市步伐，近期公布與銀潤(rùn)投資的重組草案。
但尷尬的是，曾經(jīng)與S舜元 (時(shí)稱(chēng)S*ST天發(fā))的合作讓晨光稀土深陷仲裁糾紛，懸而未決的結(jié)果，給晨光稀土的“再嫁”平添煩惱。對(duì)此，晨光稀土董事長(zhǎng)黃平曾公開(kāi)透露，即便仲裁結(jié)果不利于晨光稀土，自己仍然不會(huì)選擇與其合作。
另外，晨光稀土借殼面臨的問(wèn)題還不止與S舜元的糾紛，其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也受到投資者質(zhì)疑。12月10日，多名投資人士透露，同一個(gè)并購(gòu)企業(yè)，不到一年的時(shí)間里，資產(chǎn)評(píng)估值縮水6成，更為離譜的是，其凈利潤(rùn)的差距竟然高達(dá)2億多元。
近期，工信部及有關(guān)部門(mén)正研究組建稀土大集團(tuán)方案，市場(chǎng)預(yù)計(jì)年底方案出臺(tái)，而此前，晨光稀土與參股股東包鋼稀土的對(duì)賭協(xié)議到期日也臨近，如何避開(kāi)這場(chǎng)行業(yè)的并購(gòu)，保持自身的獨(dú)立性，對(duì)晨光稀土來(lái)說(shuō)，仍是個(gè)難題。
陡降的估值
11月23日，銀潤(rùn)投資公布與晨光稀土的重組預(yù)案。雙方約定，銀潤(rùn)投資將以公司持有的除海發(fā)大廈一期相關(guān)資產(chǎn)及負(fù)債以外全部資產(chǎn)及負(fù)債，置入晨光稀土全體股東合計(jì)持有的晨光稀土100%股份。其中，差額部分將由銀潤(rùn)投資增發(fā)股份補(bǔ)充。
截至2013年6月30日，以2013年6月30日為預(yù)評(píng)估基準(zhǔn)日，擬置出資產(chǎn)的預(yù)估值約為2.06億元，擬注入稀土資產(chǎn)的預(yù)估值約為13.11億元。
值得注意的是，在去年9月，晨光稀土曾計(jì)劃以33.4億元的評(píng)估值，與S舜元重組，以實(shí)現(xiàn)借殼上市。 按此計(jì)算，一年左右的時(shí)間里，晨光稀土的資產(chǎn)縮水6成左右。
對(duì)此，晨光稀土方面曾對(duì)外表示，這是因?yàn)閮纱沃亟M的估值方法不同，前者采用成本法和收益法評(píng)估，而此次重組采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法估值。
當(dāng)時(shí)，晨光稀土與S舜元的重組報(bào)告中也透露，國(guó)家對(duì)稀土行業(yè)的調(diào)控和稀土在全球市場(chǎng)的稀缺性，使被評(píng)估企業(yè)在市場(chǎng)具有獨(dú)特的地位，具有較好的成長(zhǎng)性，未來(lái)盈利能力較強(qiáng)，故也適用收益法評(píng)估。
一位投資界人士則指出，采用何種方法估值，基本上是由買(mǎi)賣(mài)雙方協(xié)商確定的，資產(chǎn)估值方法導(dǎo)致的是資產(chǎn)凈值規(guī)模高低，由此導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)縮水也可以理解，而資產(chǎn)評(píng)估規(guī)模大，發(fā)新股數(shù)量就多，借殼人擁有股票多，以后脫手賺錢(qián)機(jī)會(huì)就更大�！暗@種估值方式不會(huì)影響企業(yè)利潤(rùn)�！�
不同的估值方法使得同一年內(nèi)，數(shù)據(jù)懸殊巨大，除此之外，統(tǒng)計(jì)的利潤(rùn)上的懸殊也很大。
根據(jù)兩份公開(kāi)的重組報(bào)告內(nèi)容，在與S舜元重組時(shí)，2011年，晨光稀土凈資產(chǎn)為7.42億元，營(yíng)收為45.05億元，凈利潤(rùn)為3.93億元。但與銀潤(rùn)投資重組時(shí)，晨光稀土的凈資產(chǎn)為10.75億元，營(yíng)收仍為45.05億元，但凈利潤(rùn)僅為5.98億元。
其他財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)也大相徑庭。比如，兩份重組方案中，存貨從17.85億元，變更為14.35億元，差異率達(dá)到19.6%。而應(yīng)付賬款則從8.56億元，調(diào)整為1.55億元，凈資產(chǎn)則從7.42億元，調(diào)整為10.43億元，凈資產(chǎn)差異率高達(dá)40.51%。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3.7億元，調(diào)整為7.16億元，利潤(rùn)總額為3.8億元，調(diào)整為7.25億元，凈利潤(rùn)則從3.23億元，調(diào)整為6.16億元。差異率高達(dá)91.03%。
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