廈門鎢業(yè)：稀土業(yè)務(wù)盈利能力同比好轉(zhuǎn)

【中鎢在線新聞網(wǎng)-鎢新聞】

    事件：公司一季度業(yè)績快報顯示：2014年1季度實現(xiàn)收入16.3億元，同比增長8.3%。歸屬于上市公司股東的凈利潤為0.3億元，同比增長154.7%（2013年1季度扣非后EPS為-0.008元）。

　　點評：

　　1. 主營產(chǎn)品鎢量價齊漲，盈利增加。根據(jù)百川資訊顯示，2014年1季度鎢精礦均價為12.0萬元/噸，同比增長6%。當(dāng)前鎢精礦價格為11.5萬元/噸，處于低位，預(yù)計全年價格區(qū)間在12-13萬元/噸。

　　2. 稀土市場年初仍延續(xù)低迷狀態(tài)。1季度氧化鏑均價為173萬元/噸，同比下降近20%,2013年稀土價格大跌發(fā)生在5月份，而2014年受到收儲預(yù)期，預(yù)計這樣的“大V”局面不會發(fā)生。而從二、三月份稀土氧化物報價上看有上揚的趨勢，公司下屬福建省長汀金龍稀土有限公司（權(quán)益98.15%）一季度盈利水平同比有所好轉(zhuǎn)。2013年全年公司稀土業(yè)績虧損約1億元，預(yù)計2014年隨著WTO訴訟失敗倒逼行業(yè)整合，全年公司稀土業(yè)務(wù)盈利能力同比好轉(zhuǎn)。

　　3. 近期大股東參與定增，成為發(fā)展戰(zhàn)略重要布局。公司于2014年3月中發(fā)布定增預(yù)案，擬發(fā)行價20.23元/股，發(fā)行股本1.5億股，扣除發(fā)行費用后的募集資金凈額將全部用于補充公司流動資金。福建稀土集團擬認(rèn)購5000萬股。根據(jù)定增預(yù)案顯示，此次募投資金增加在鎢鉬材料、硬質(zhì)合金、稀土和新能源材料等精深加工業(yè)務(wù)領(lǐng)域以及上游原材料資源領(lǐng)域的投入，以有效提升公司未來業(yè)務(wù)發(fā)展的核心競爭力和盈利能力。根據(jù)公告顯示，公司將適時增加對鎢及稀土礦產(chǎn)資源的投入，提高公司原材料的自給率，保障公司未來業(yè)務(wù)的原材料供應(yīng)安全。

　　4. 盈利預(yù)測及評級。2014年公司預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入108億元，合并成本費用總額88億元，爭取實現(xiàn)凈利潤比2013年有所增長。未來三年的業(yè)績增量：1）鎢業(yè)務(wù)：增量主要來自鎢精礦價格上漲，而該業(yè)務(wù)仍舊為利潤貢獻(xiàn)主體；2）能源新材料：增量主要來自3000噸/年磁材達(dá)產(chǎn)及能源材料的扭虧；3）房地產(chǎn)業(yè)務(wù)：公司地產(chǎn)項目儲備多，2014-15年隨著海峽國際4期和后期項目交付，地產(chǎn)業(yè)務(wù)盈利有保障。我們預(yù)計2014-16年EPS分別為0.8、1.2和1.46元。同時，根據(jù)年報顯示，2013年公司鋰電材料銷量繼續(xù)增長，市場占有率明顯提升，在車載領(lǐng)域位居國內(nèi)首位；貯氫材料市場占有率仍穩(wěn)居國內(nèi)第一名。新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展明顯提升公司估值，給予公司目標(biāo)價40元，對應(yīng)2014-16年動態(tài)PE分別為50、33和27倍，買入評級。

　　5. 不確定性分析。鎢下游需求疲弱導(dǎo)致鎢價疲弱。稀土下游需求疲弱。

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