春節(jié)長(zhǎng)假期間，盡管美聯(lián)儲(chǔ)提高了貼息率，但受美主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)優(yōu)于預(yù)期影響，市場(chǎng)樂(lè)觀情緒恢復(fù)，原油及基本金屬均實(shí)現(xiàn)較大漲幅。2月19日，三個(gè)月期銅場(chǎng)內(nèi)收?qǐng)?bào)7435美元，一周累計(jì)上漲了625美元，漲幅達(dá)到9.18%；三個(gè)月期鋅場(chǎng)內(nèi)收?qǐng)?bào)2360美元，累計(jì)上漲190美元，漲幅為8.76%；三個(gè)月期鋁 場(chǎng)內(nèi)收?qǐng)?bào)2139美元，累計(jì)上漲84美元，漲幅4.09%。

主要央行繼續(xù)收縮流動(dòng)性，但商品市場(chǎng)未受太大影響。2月12日中國(guó)人民銀行上調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，2月18日美聯(lián)儲(chǔ)決定將貼現(xiàn)率從0.50%上調(diào)至0.75%，央行貨幣政策調(diào)整都僅對(duì)商品市場(chǎng)產(chǎn)生了短期沖擊。

美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利好，樂(lè)觀情緒重現(xiàn)。美國(guó)方面公布的工業(yè)產(chǎn)值、房屋開(kāi)工以及制造業(yè)指數(shù)等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均好于預(yù)期，并且美聯(lián)儲(chǔ)也上調(diào)了對(duì)美經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)估，使得市場(chǎng)對(duì)于美經(jīng)濟(jì)前景信心增長(zhǎng)，樂(lè)觀預(yù)期超越了緊縮性政策性貨幣對(duì)市場(chǎng)影響。

中國(guó)進(jìn)口減少，消費(fèi)增長(zhǎng)仍然是關(guān)鍵。盡管數(shù)據(jù)相對(duì)偏空，但LME市場(chǎng)并沒(méi)有明顯反應(yīng)，而進(jìn)口減少對(duì)于國(guó)內(nèi)價(jià)格是有一定支持。從已公布數(shù)據(jù)來(lái)看，全球制造業(yè)部門情況正在改善，但有可能增速放緩。春節(jié)之后，國(guó)內(nèi)工業(yè)、建筑等部門能否出現(xiàn)較強(qiáng)勁的增長(zhǎng)，將是影響基本金屬價(jià)格較為關(guān)鍵的因素。

美元仍可能延續(xù)漲勢(shì)，對(duì)金屬形成壓力。就經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀況或進(jìn)程而言，美國(guó)要優(yōu)于或快于歐洲和日本；雖然美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)整貼現(xiàn)率的象征意義要大于實(shí)際影響，但貨幣政策調(diào)整方面美聯(lián)儲(chǔ)也同樣走在歐洲央行和日本央行之前；此外，希臘等歐洲國(guó)的債務(wù)危機(jī)尚未完全解決，風(fēng)險(xiǎn)因素仍然可能繼續(xù)推高美元。

總體而言，我們對(duì)于上半年的金屬市場(chǎng)保持著樂(lè)觀的看法，但在流動(dòng)性由超寬松向中性過(guò)度、原材料價(jià)格已經(jīng)回升至金融危機(jī)前水平的背景下，金屬消費(fèi)需求不大可能出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)；另一方面，只要經(jīng)濟(jì)能夠持續(xù)復(fù)蘇，穩(wěn)定的消費(fèi)需求就能夠使價(jià)格在高位維持，而市場(chǎng)的波動(dòng)幅度會(huì)大于供需基本面的變化。短期而言，需求方面不會(huì)有明顯改善，并且隨著價(jià)格接近前期高點(diǎn)（銅7600美元、鋅2500美元區(qū)域）壓力漸大，可能出現(xiàn)調(diào)整；中期而言，價(jià)格振蕩上行的概率仍然較大，調(diào)整仍然是買入機(jī)會(huì)。

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