基本金屬2010年后期走勢將回歸基本面
據(jù)渣打銀行最新季度報告，在受全球資金流波動影響之后，2010年后期基本金屬走勢將回歸于供給和需求基本面。
渣打銀行3月4日發(fā)布的季度報告顯示，由于金融市場再次受到歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)的困擾，加之中國貨幣政策緊縮的影響，2010年年初金屬市場再次出 現(xiàn)波動。1月初至2月初市場出現(xiàn)大幅下跌，隨后又迅速反彈。大多數(shù)工業(yè)類商品均現(xiàn)大量拋盤，如銅、鉛和鋅等。銅價從高點跌至谷底，跌幅達(dá)20%，而鉛和鋅 也在幾周內(nèi)狂跌30%。鉑的跌幅為12%相對溫和，顯示其潛在基本面強勁，而同期金價相對穩(wěn)定，不過隨著美元反彈，金價也下跌了10%。
渣打銀行認(rèn)為此次調(diào)整為長期上升趨勢中的短期回調(diào)，并體現(xiàn)出價格試圖再次與基本面靠攏的嘗試。2009年金屬價格飆升，但需求上升緩慢，使市場處于 過度擴(kuò)張的危險境地。盡管2009年年底的市場狂熱最終在一定程度上趨于理性化，不過渣打銀行認(rèn)為2010年基本面將繼續(xù)改善。目前看多大多數(shù)金屬，但 2009年底的大幅上揚之勢可能被2010年的緩步走高所取代，特別是在美元走強期間尤為明顯。
渣打銀行在此次報告中稱，風(fēng)險偏好有助于解釋近期價格跌勢，但基本面將再次起到關(guān)鍵作用。2010年前幾周，金屬價格和更多宏觀經(jīng)濟(jì)變量的相關(guān)性顯 著增強，表明近期市場拋盤由各地金融市場上風(fēng)險偏好普遍走弱所驅(qū)動。雖然兩者的高度相關(guān)性有助于解釋近期的價格跌勢，但這種狀況未必將一直持續(xù)。2010 年后期，金屬市場，特別是基本金屬市場可能將更多關(guān)注供給和需求基本面。
由于投資者通過購買黃金以應(yīng)對美元走弱，因此這兩者間的關(guān)系十分重要，但兩者的相關(guān)性也受到其他一些因素的影響。黃金和美元保持顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系: 隨著美元走弱，黃金價格上漲，反之亦然。2000年黃金和美元的平均相關(guān)系數(shù)為-0.52，但波動區(qū)間較大。2005年，兩者的相關(guān)性似乎被打破，美元走 強的同時黃金價格反彈。不過，這主要是由于在通脹預(yù)期上升、基本面偏緊以及對央行增加黃金儲備以追求儲備多元化的預(yù)期下，大宗商品資產(chǎn)價格普遍飆升。與此 相似，在2009年初信貸狀況不斷惡化的情況下，投資者尋求傳統(tǒng)價值貯藏方式以及資金避風(fēng)港的需求占據(jù)上風(fēng)，也使得黃金和美元一同反彈。
報告同時指出，基本金屬與美元的相關(guān)性減弱。通常，基本金屬和美元的相關(guān)性不強，但近年來也出現(xiàn)明顯變化。自2000年6月倫敦金屬交易所指數(shù) (LME Index,一項基本金屬價格加權(quán)平均指數(shù))創(chuàng)建以來，其與美元的平均相關(guān)系數(shù)為-0.19，雖有比較顯著的相關(guān)性，但較黃金與美元的聯(lián)系要弱得多。
該報告稱，大規(guī)模資金流給大宗商品市場帶來波動性，而拉動金屬價格的兩個關(guān)鍵因素是資金面和基本面。在全球流動性充裕的時期，大量資金流入使得大宗 商品價格、證券價格和美元走勢高度相關(guān)。近期市場的高度相關(guān)性體現(xiàn)出金融市場大量資金流超強的定價能力。同時，當(dāng)市場相關(guān)度較高時，外匯市場、證券市場和 信貸市場情緒將影響到商品市場，從而增大商品市場的波動性，使短期價格走勢更難確定。近年來，大宗商品正日益成為一種金融資產(chǎn)，反映出投資者對大宗商品的 投資興趣不斷增長。這也代表了一種行業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變。
最后，渣打銀行預(yù)計長期內(nèi)供給和需求基本面將成為大宗商品價格的驅(qū)動因素。因此，2010年后期金融市場和基礎(chǔ)金屬市場的關(guān)聯(lián)性將逐漸減弱，而基本 面將再次成為關(guān)鍵。黃金可能仍是一個例外，其與證券價格的相關(guān)性可能高于從前，反映出投資者在投資組合中增加黃金配置，并顯露出黃金與全球流動性的高度關(guān) 聯(lián)性。這將是分析大宗商品價格驅(qū)動因素的關(guān)鍵。
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