包鋼稀土戰(zhàn)略地位凸顯 長(zhǎng)期受益于低碳經(jīng)濟(jì)
6月11日消息 近期,我們對(duì)包鋼稀土進(jìn)行了一次實(shí)地調(diào)研,與其高管就目前的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行了深入的交流,同時(shí)也積極探討了稀土行業(yè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì),我們認(rèn)為在 《稀土行業(yè)規(guī)劃》漸行漸近的背景下,包鋼稀土作為稀土行業(yè)的龍頭企業(yè),資源優(yōu)勢(shì)突出,同時(shí)也將充分受益于行業(yè)整合和發(fā)展的重大機(jī)遇。
我們預(yù)計(jì)包鋼稀土2010年-2012年每股收益分別為0.63元、0.93元、1.14元,并首次給予其“增持”的投資評(píng)級(jí)。
昨日（10日）包鋼稀土報(bào)收于41.99元,微漲0.19%。
成本優(yōu)勢(shì)較為明顯
我們認(rèn)為,包鋼稀土資源優(yōu)勢(shì)突出,成本優(yōu)勢(shì)明顯。包鋼稀土作為國(guó)內(nèi)最大稀缺資源壟斷股,依托白云鄂博稀土與鐵共生礦,稀土儲(chǔ)量近全世界的50%,資源優(yōu)勢(shì)可謂得天獨(dú)厚。
包鋼稀土冶煉稀土所需原料來(lái)源于包鋼集團(tuán)煉鐵后的強(qiáng)磁中礦、強(qiáng)磁尾礦以及生產(chǎn)所需的部分水、電、汽等,均按協(xié)議價(jià)從包鋼集團(tuán)采購(gòu),2009年起包鋼稀土 與包鋼集團(tuán)簽訂了為期3年的《強(qiáng)磁中礦供應(yīng)合同》、《強(qiáng)磁尾礦供應(yīng)合同》和《水、電、汽供應(yīng)合同》,礦采購(gòu)價(jià)格基本與2006年相同,分別為中礦20元/ 噸,尾礦12元/噸,環(huán)水0.3元/噸,電0.47-0.55元/度,蒸汽采購(gòu)價(jià)格達(dá)到25元/吉焦。
相對(duì)于其他稀土企業(yè)而言,包鋼稀土的原材料成本中不包括采礦、選礦等成本,而是直接從包鋼集團(tuán)購(gòu)買礦漿。2009年年報(bào)顯示,包鋼稀土從包鋼集團(tuán)購(gòu)買的礦漿總價(jià)款僅占同期營(yíng)業(yè)成本的1.24%,成本優(yōu)勢(shì)明顯。
定價(jià)權(quán)日趨“強(qiáng)勢(shì)”
我們認(rèn)為,包鋼稀土的定價(jià)權(quán)日趨強(qiáng)勢(shì)。2009年包鋼稀土生產(chǎn)稀土氧化物5.76萬(wàn)噸,占國(guó)內(nèi)產(chǎn)量的48%,占全球產(chǎn)量的46.55%;其中稀土鈰占比達(dá)51%,稀土鑭占比達(dá)25%,稀土釹和鐠分別為16%和5%。這樣來(lái)看,包鋼稀土在全球稀土行業(yè)中的地位舉足輕重。
2009年包鋼稀土成立的包鋼稀土國(guó)際貿(mào)易公司對(duì)稀土氧化物和稀土金屬實(shí)行統(tǒng)一收購(gòu)、統(tǒng)一銷售的經(jīng)營(yíng)模式,定價(jià)權(quán)日趨強(qiáng)勢(shì),其將充分享受價(jià)格上漲帶來(lái)的收益。今年4月初,包鋼稀土上調(diào)所有稀土氧化物對(duì)外銷售價(jià)格;而5月份在市場(chǎng)中稀土銷售價(jià)格出現(xiàn)下滑的情況下,其產(chǎn)品的銷售價(jià)格尚未下調(diào),充分顯示了其對(duì)行業(yè)控制以及在產(chǎn)品定價(jià)權(quán)上日趨強(qiáng)勢(shì)。
長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,組建包鋼稀土國(guó)際貿(mào)易公司進(jìn)一步延伸了包鋼稀土對(duì)稀土行業(yè)的資源控制力,這對(duì)北方稀土行業(yè)的發(fā)展以及其自身盈利能力產(chǎn)生重要影響。
向深加工領(lǐng)域延伸
我們認(rèn)為,包鋼稀土的戰(zhàn)略布局正在向深加工領(lǐng)域延伸,未來(lái)其將長(zhǎng)期受益于低碳經(jīng)濟(jì)的饕餮盛宴。
包鋼稀土正在通過(guò)收購(gòu)、聯(lián)合和重組等手段將戰(zhàn)略布局向下游有巨大發(fā)展?jié)摿Φ纳罴庸ゎI(lǐng)域延伸,具體體現(xiàn)在以下四條產(chǎn)業(yè)鏈:
第一,稀土鐠和釹——永磁材料釹鐵硼。由稀土鐠和釹生產(chǎn)的永磁材料釹鐵硼是未來(lái)3-5年稀土領(lǐng)域發(fā)展的重要引擎。包鋼稀土正是因?yàn)榭吹搅诉@一點(diǎn),因此加大了對(duì)釹鐵硼磁性材料生產(chǎn)線的投入。包 鋼稀土未來(lái)預(yù)計(jì)建設(shè)3萬(wàn)噸的釹鐵硼產(chǎn)能,但考慮到目前我國(guó)釹鐵硼產(chǎn)能僅為6萬(wàn)噸左右,為了盡可能減少對(duì)市場(chǎng)容量的沖擊,包鋼稀土計(jì)劃其中1.5萬(wàn)噸產(chǎn)能通 過(guò)收購(gòu)現(xiàn)有釹鐵硼生產(chǎn)企業(yè)獲得;另外1.5萬(wàn)噸產(chǎn)能包鋼稀土已在2009年上半年啟動(dòng),該項(xiàng)目分2期建設(shè),首期3000噸產(chǎn)能已經(jīng)在2009年底順利完 成,2期計(jì)劃在2010年啟動(dòng),建成后公司將形成1.5萬(wàn)噸釹鐵硼速凝薄帶、5000噸釹鐵硼氫碎粉、2000噸高性能磁體的規(guī)模。
第二,稀土鑭——鎳氫動(dòng)力電池領(lǐng)域。稀土是鎳氫電池負(fù)極的主要原料,目前包鋼稀土子公司內(nèi)蒙古稀奧科儲(chǔ)氫合金有限公司擁有1500噸/年的儲(chǔ)氫合金粉產(chǎn)能;內(nèi)蒙古稀奧科電池極板有限公司擁有 1500萬(wàn)套鎳氫電池極板產(chǎn)能;內(nèi)蒙古稀奧科鎳氫動(dòng)力電池有限公司擁有700萬(wàn)只D型動(dòng)力電池或1000萬(wàn)只C型動(dòng)力電池的產(chǎn)能。由于生產(chǎn)自行車動(dòng)力電池一直處于虧損狀態(tài),2009年其子公司內(nèi)蒙古稀奧科鎳氫動(dòng)力電池有限公司實(shí)施技術(shù)改造,成功從生產(chǎn)自行車動(dòng)力電池向汽車動(dòng)力電池轉(zhuǎn) 變,工藝和生產(chǎn)線的研究與試驗(yàn)取得了顯著成果,隨著新能源汽車的不斷推廣,未來(lái)汽車用鎳氫電池應(yīng)用前景廣闊,該部分業(yè)務(wù)有望在今年實(shí)現(xiàn)扭虧。
第三,稀土鈰——拋光材料。包鋼稀土子公司天驕清美,在拋光材料方面已形成2000噸的生產(chǎn)規(guī)模,稀土高科還計(jì)劃在2010年建設(shè)3000噸高性能拋光粉異地?cái)U(kuò)建項(xiàng)目,并將原有的2000噸產(chǎn)能搬遷到高新開(kāi)發(fā)區(qū),共形成5000噸產(chǎn)能。但由于目前拋光材料的收入占比在包鋼稀土總收入占比較低,對(duì)其業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)非常有限。
第四,稀土銪——熒光材料。節(jié)能燈是熒光材料的主要需求領(lǐng)域。2013年我國(guó)節(jié)能燈用稀土熒光材料市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)12000噸,較2009年市場(chǎng)需求量增長(zhǎng)97.34%,復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)到18.52%。而這也將推動(dòng)稀土需求爆發(fā)性增長(zhǎng)。
綜上所述,稀土在低碳新材料產(chǎn)業(yè)的應(yīng)用將逐漸成為稀土需求的主角,2009年稀土在新材料領(lǐng)域的應(yīng)用比例已達(dá)一半以上,約為50.69%,未來(lái)有望發(fā)展到70%。
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