貿(mào)易順差擴(kuò)大增加人民幣升值壓力
中國(guó)7月貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)出口再度創(chuàng)下歷史新高，同比增長(zhǎng)了38.1%，略低于上月的43.9%，但好于市場(chǎng)預(yù)期。
從國(guó)別來(lái)看，中國(guó)對(duì)美歐出口同比分別增長(zhǎng)了35.0%以及38.3%，低于上月的43.8%以及43.2%，但仍然處于較高的區(qū)間。進(jìn)口同比增 長(zhǎng)了22.7%，低于市場(chǎng)預(yù)期，也低于上月值34.1%。由于出口增長(zhǎng)超預(yù)期，同時(shí)進(jìn)口增速放緩，中國(guó)的貿(mào)易順差也在7月創(chuàng)下287億美元的高點(diǎn)，這也是 2009年1月以來(lái)的最高紀(jì)錄。
從剛剛公布的進(jìn)出口數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)的出口恢復(fù)速度已經(jīng)超出預(yù)期，這也是中國(guó)官方在6月逐步取消400多種商品出口退稅的重要原因。如果出口向好 的趨勢(shì)持續(xù)，我們認(rèn)為中國(guó)政府將逐步增大出口退稅的取消范圍。同時(shí)，進(jìn)口減少也表明中國(guó)政府近期進(jìn)行的調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、關(guān)停并轉(zhuǎn)高耗能產(chǎn)業(yè)以及削減過(guò)剩產(chǎn)能 的政策，已經(jīng)起到了一定的政策效果。
值得注意的是，中國(guó)進(jìn)口增速放緩，可能使澳幣等商品貨幣面臨一定的向下壓力。但中國(guó)7月進(jìn)口鐵礦石數(shù)量卻比上月增加了400萬(wàn)噸，表明中國(guó)對(duì)大宗商品的需求總體上仍然是健康并可持續(xù)的。
由于基數(shù)原因以及全球范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增速放緩，我們認(rèn)為中國(guó)的出口增速已經(jīng)見(jiàn)頂，在未來(lái)的一段時(shí)間內(nèi)，我們認(rèn)為中國(guó)的貿(mào)易增速將逐步回到正常的，但更具有可持續(xù)性的區(qū)間。
值得關(guān)注的是中國(guó)的貿(mào)易盈余不斷上升，這將迫使中國(guó)央行不斷增加公開(kāi)市場(chǎng)操作以防止貨幣供應(yīng)量失控，由于通脹壓力仍然在上升，過(guò)多的公開(kāi)市場(chǎng)操作也將模糊中國(guó)央行試圖控制全年通脹率維持在3%的政策目標(biāo)。
人民幣兌美元已經(jīng)升破6.77關(guān)口，這也引發(fā)了市場(chǎng)關(guān)于中國(guó)央行可能進(jìn)一步允許人民幣升值的預(yù)期。同時(shí)，近期人民幣的實(shí)際有效匯率也在近兩個(gè)月出現(xiàn)了一定的升值。我們維持人民幣兌美元年內(nèi)升值2.5%~3%的預(yù)測(cè)，到年底人民幣兌美元匯率可能觸及6.63的水平。
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