伴隨著全球進(jìn)入信息時(shí)代，期貨市場(chǎng)步入高速發(fā)展，“如何從千變?nèi)f化的信息中篩選中投資所需要的信息”成為當(dāng)前投資者的直接訴求。宏觀經(jīng)濟(jì)分析、基本面分析、技術(shù)分析，誰(shuí)對(duì)誰(shuí)錯(cuò)，定論都為時(shí)尚早。作為旁觀者，我們只能仁者見仁，智者見智。但是如果能夠從期貨市場(chǎng)一些市場(chǎng)資深人士的觀點(diǎn)碰撞中，抓住適合自己的投資方式，那就足矣。為了讓投資者“把脈市場(chǎng)發(fā)展，聆聽智慧的聲音”，本報(bào)特開辟了一期“期市圓桌”欄目，邀請(qǐng)一些期貨市場(chǎng)資深人士針對(duì)大家關(guān)心的話題進(jìn)行訪談。
主持人 李紅珠
特約嘉賓：
上海中期研發(fā)部總經(jīng)理 蔡洛益
華泰長(zhǎng)城期貨首席分析師 景川
鋼材首席分析師 謝趙維
渤海期貨研究院金屬部經(jīng)理 溫京海
永安期貨首席金屬分析師 吳劍劍
廣發(fā)期貨金屬研究員 程偉
主持人：美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒有所降溫，推動(dòng)了周五美國(guó)股市的回升以同時(shí)打擊了美元。金屬市場(chǎng)再度從中受益，上海市場(chǎng)周一表現(xiàn)強(qiáng)勁，繼續(xù)呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)上攻態(tài)勢(shì)，那么未來金屬價(jià)格將何去何從呢？
景川：多方控市格局進(jìn)一步被強(qiáng)化。金屬市場(chǎng)繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)，其中銅鋅市場(chǎng)動(dòng)力不減，多方空市格局在新一輪密集公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)推動(dòng)下得到強(qiáng)化，市場(chǎng)不斷刷新本輪上升記錄。金九銀十消費(fèi)小高峰為市場(chǎng)增添動(dòng)力。而貨幣流動(dòng)性仍然充裕及美元持續(xù)弱勢(shì)成為推動(dòng)銅鋅價(jià)格走高的主導(dǎo)因素。全球商品市場(chǎng)持倉(cāng)的不斷大幅增加表明流動(dòng)性繼續(xù)為市場(chǎng)輸送血液，短期內(nèi)美元的反彈持續(xù)性明顯不足也令匯率壓力減輕。
蔡洛益：整體看來，全球范圍內(nèi)較好的宏觀環(huán)境為金屬市場(chǎng)提供支撐。而2009年至今全球范圍內(nèi)的寬松貨幣政策所導(dǎo)致的通脹的預(yù)期則是讓金屬市場(chǎng)呈現(xiàn)易漲難跌的態(tài)勢(shì)。基于目前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和對(duì)未來數(shù)月需求改善的預(yù)期，目前金屬市場(chǎng)整體處在一種振蕩偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)中。
主持人：周一金屬市場(chǎng)表現(xiàn)最為搶眼的是滬鋼，螺紋鋼主力1101合約大幅高開后一路走高，RB1101收于4580元/噸上方，RB1010最后漲停。那么導(dǎo)致滬鋼行情如此火爆的主因是什么呢？
謝趙維：限電風(fēng)暴席卷鋼價(jià)至漲停。導(dǎo)致行情如此火爆的主因是全國(guó)范圍內(nèi)對(duì)鋼廠的限電行動(dòng)，尤其螺紋鋼產(chǎn)能受到了非常大的影響。自從上周開始全國(guó)各地都對(duì)鋼廠節(jié)能減排提出了具體的落實(shí)要求，先是宣布沙鋼9月份螺紋鋼累計(jì)產(chǎn)量將限制在25萬噸左右，為正常產(chǎn)量的一半，在上周周末又宣布河北省對(duì)其武安地區(qū)鋼鐵企業(yè)大面積停電整治，江蘇地區(qū)鋼廠接通知，截至9月30日，只在晚上12點(diǎn)到早上8點(diǎn)給鋼廠提供普通生活用電。一顆顆產(chǎn)量受限的重磅炸彈對(duì)市場(chǎng)供需關(guān)系形成了巨大的作用力，使得本身就在去庫(kù)存中的螺紋鋼現(xiàn)貨市場(chǎng)一石擊起了千層浪。
國(guó)內(nèi)螺紋鋼價(jià)格一直受到供大于求的壓力上行困難，前期由于鋼廠利潤(rùn)不斷受壓出現(xiàn)了一定幅度的減產(chǎn)，使得供需關(guān)系有所改善，但高庫(kù)存高產(chǎn)量的壓力還是沒有被完全消除，直至此次節(jié)能減排造成的大面積限電停產(chǎn)，成為了推動(dòng)螺紋鋼上漲的最大因素。考慮到停產(chǎn)的產(chǎn)能在短期內(nèi)無法馬上恢復(fù)，此次限電停產(chǎn)帶來的影響將持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，從周一期貨價(jià)格來看確實(shí)也反映了這方面的預(yù)期，RB1101主力合約大幅跳空高開后一路上行，收盤接近漲停，收于4584，大有一夜之間消化限電停產(chǎn)的態(tài)勢(shì)。
主持人：除了鋼材表現(xiàn)搶眼，近幾個(gè)交易日，鋅價(jià)漲勢(shì)如虹，在短短的兩周的時(shí)間里，主力合約自低點(diǎn)16445元附近一路走升至6日的最高點(diǎn)18295元，上漲1850元，漲幅高達(dá)11.2％，造成鋅價(jià)如此強(qiáng)勢(shì)的主要推動(dòng)力是什么？從供需面來看，本輪漲勢(shì)能否持久呢？
溫京海：從供給狀況來看，今年以來國(guó)內(nèi)鋅產(chǎn)量月均保持在40萬噸以上，近兩個(gè)月雖然出現(xiàn)回落，但是月度產(chǎn)量仍舊處在歷史高位區(qū)間。在產(chǎn)量維持高企的同時(shí)，LME以及SHFE鋅庫(kù)存持續(xù)增加，全球庫(kù)存總量處在較高的水平。而目前國(guó)內(nèi)煉廠庫(kù)存量很大，在前期鋅價(jià)處于16000元以下的時(shí)候大部分煉廠都不出貨，導(dǎo)致前期積壓了大量的庫(kù)存，這部分隱性庫(kù)存預(yù)計(jì)可能超過80萬噸。綜合來看，鋅庫(kù)存、產(chǎn)量均維持高企，增速明顯，而下游消費(fèi)企業(yè)剛性需求是存在的但是需求增速明顯會(huì)低于產(chǎn)量增速，供給過剩明顯，從而抑制鋅價(jià)漲幅。
程偉：現(xiàn)貨市場(chǎng)來看，上周期貨價(jià)格反彈中現(xiàn)貨有所拖累，鋁現(xiàn)貨貼水在100元/噸左右，鋅現(xiàn)貨貼水在400元/噸左右�，F(xiàn)貨對(duì)于價(jià)格走強(qiáng)的不肯定態(tài)度進(jìn)而影響到期價(jià)的進(jìn)一步表現(xiàn)。從庫(kù)存來看，上期所鋅庫(kù)存量為236040噸，小幅增加，倫鋅庫(kù)存維持在高位；鋁的期貨庫(kù)存較為穩(wěn)定，現(xiàn)貨庫(kù)存維持在98萬噸的水平，其中南海庫(kù)存有24.5萬噸，上海庫(kù)存41萬噸左右。產(chǎn)能過剩及消費(fèi)淡季是滬鋁難以大幅拉升的原因，但成本因素又會(huì)限制滬鋁的跌幅。鋅雖有過剩，但基本面優(yōu)于鋁，在宏觀背景配合的前提下，有望繼續(xù)上漲。
主持人：看來以上兩位嘉賓觀點(diǎn)發(fā)生了分歧，技術(shù)分析可以通過價(jià)格的變化間接地研究基本面，甚至可以稱之為“通向未來的鑰匙”、“打通歷史和未來的關(guān)鍵環(huán)節(jié)”，下面由請(qǐng)各位嘉賓從技術(shù)分析的角度對(duì)金屬價(jià)格后市進(jìn)行研判。
謝趙維：從目前來看，由于滬鋼近月合約的漲勢(shì)已經(jīng)強(qiáng)于遠(yuǎn)月，并且升貼水結(jié)構(gòu)合理，因此只要影響供給的減少的因素不變，價(jià)格就仍然具備上漲的條件。技術(shù)上來看，螺紋鋼上漲結(jié)構(gòu)完整，大幅沖擊前高的趨勢(shì)，故操作上建議多頭持有，考慮到多頭已經(jīng)有非�？捎^的影響，止盈可上移至4450元/噸，等候鋼價(jià)繼續(xù)上行。
吳劍劍：從短線的角度看，銅強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)的特征明顯，估計(jì)仍有上沖動(dòng)能。但從中線看，銅一直運(yùn)行于6000—8000美元的大箱體，上方7900—8000美元有較強(qiáng)的阻力。同時(shí)，自6月8日以來的上行運(yùn)行了清晰的5浪形態(tài)，按1浪底和3浪頂距離的0.618計(jì)算，銅價(jià)5浪的目標(biāo)在7900—8000美元。再者，目前macd的上沖動(dòng)能顯然較弱，一旦轉(zhuǎn)折就有頂背離的嫌疑。因此，我們判斷銅價(jià)本波上攻的目標(biāo)在7900—8000美元一帶，但不容易輕易突破。而螺紋鋼受消息面的推動(dòng)，突破上揚(yáng)，從突破的力度和箱體突破量度看，有望沖擊4700—4750一帶。
景川：技術(shù)上看，銅鋅在構(gòu)筑完頭肩底形態(tài)后一路上揚(yáng)，短期內(nèi)在實(shí)現(xiàn)了本輪上升以來4浪性質(zhì)的整理之后，已然展開第5浪上升行情，本輪上升也被定格為推動(dòng)結(jié)構(gòu)，短期內(nèi)將繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)，不斷刷新本輪高點(diǎn)依舊是短期內(nèi)的運(yùn)行特色。
主持人：從以上各位嘉賓的觀點(diǎn)中可以看出，近期國(guó)內(nèi)外持續(xù)利好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)支撐近期金屬的反彈，同時(shí)，大家普遍認(rèn)為國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)依然處于強(qiáng)勢(shì)，預(yù)計(jì)節(jié)前延續(xù)振蕩上行的可能性較大，投資者可以繼續(xù)多單持有。市場(chǎng)將如何發(fā)展，請(qǐng)大家拭目以待。
