大宗商品走強是大勢所趨 高通脹或反作用
受美聯(lián)儲主席伯南克表示，不排除推出第三輪定量寬松(QE3)貨幣政策可能性的影響，國際大宗商品價格持續(xù)走強，其中黃金、銅等期貨價格更是創(chuàng)出歷史新高，市場上近來率先止跌企穩(wěn)的黃金股迅速崛起，與此同時，有色金屬和煤炭等板塊也紛紛走強。而在年線下苦苦掙扎了多日的滬指也重新站回至年線上方。
對此，東吳證券研究所有色金屬行業(yè)分析師黃海方認為，在全球經(jīng)濟復蘇不確定性仍存的情況下，發(fā)達國家對寬松貨幣政策的依賴不會改變，因此黃金的吸引力將在長期得以體現(xiàn)。
他在今日發(fā)布的研究報告中指出，全球金屬需求仍處于緩慢溫和復蘇狀態(tài)。9月以來的基本金屬強勢行情主要由各國央行量化寬松預期以及由此引發(fā)的全球貨 幣體系貶值預期推動，貨幣因素發(fā)揮了重要作用。寬松流動性對行業(yè)估值與金屬價格形成支撐，然而中國的高通脹與貨幣收縮政策引發(fā)了進一步調(diào)控的預期，形成反 作用力。
自金融危機爆發(fā)以來，美國等主要經(jīng)濟體向金融系統(tǒng)注入大量流動性，美聯(lián)儲11月正式啟動第二輪量化寬松時即表示，將根據(jù)后續(xù)經(jīng) 濟的發(fā)展情況對量化寬松進行實時的、合適的調(diào)整。而美國近期的就業(yè)狀況顯然不盡如人意。美國11月非農(nóng)就業(yè)人口增加3.9萬人，差于預期的增加14萬，也 遠差于10月的增加17.2萬人，11月失業(yè)率為9.8%高于10月的9.6%。這顯然增加了美國繼續(xù)推行QE3的可能性。
黃海方表示，儲備貨幣發(fā)行國加速其貨幣增長，會自動導致外國貨幣增長率的加速和通貨膨脹。因為外國中央銀行要購買該種儲備貨幣以保持其匯率穩(wěn)定，從而加速本幣供給。主要國家的貨幣擴張和低利率政策，正推動國際資本向新興市場流動。新興經(jīng)濟體的自主貨幣政策由于“被寬松”而大打折扣，政策選擇變得更加困難和謹慎。 與此同時，他指出，量化寬松政策對于實體經(jīng)濟的提振作用有待觀察。寬松的流動性有利于激發(fā)金屬的金融屬性，超低利率環(huán)境有利于激發(fā)市場對于金屬的投資需 求，而在刺激實體經(jīng)濟復蘇上的效果仍有待觀察。立足于中長期，在全球經(jīng)濟增長內(nèi)生性動力不足的情況下，資源成為抵御貨幣購買力下降的良品，升值是大勢所 趨。目前需要警惕的因素，是新興市場國家，尤其金屬消費第一大國中國迫于通脹壓力對貨幣政策收緊，對沖寬松流動性。建議關(guān)注11月CPI數(shù)據(jù)和中央經(jīng)濟工 作會議對貨幣政策的指引。
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