加息延續(xù)商品弱勢(shì)振蕩行情 期市短期依然偏空
4月5日晚,中國(guó)央行宣布,4月6日起金融機(jī)構(gòu)一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn),其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率相應(yīng)調(diào)整。這次加息在預(yù)期之中,終端產(chǎn)品與上游產(chǎn)品價(jià)格節(jié)節(jié)攀升,國(guó)際油價(jià)屢創(chuàng)金融危機(jī)以來(lái)新高,通脹預(yù)期惡化,加息是必然之舉,也是必要之舉。
一、央行加息遏制通脹
央行本次加息主要有兩個(gè)原因,一是3月份CPI或?qū)?/SPAN>“破5”,通脹形勢(shì)繼續(xù)加劇,為了抑制物價(jià)和房?jī)r(jià),同時(shí)緩解負(fù)利率狀況,央行必然要選擇要加 息。二是4月份央行公開(kāi)市場(chǎng)資金到期量將超過(guò)8000億,面對(duì)如此巨大的流動(dòng)性,央行應(yīng)該動(dòng)用利率工具和數(shù)量工具來(lái)回收流動(dòng)性。
央行連續(xù)加息和提高存款準(zhǔn)備金已經(jīng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)影響,最近公布PMI指數(shù)雖有回升,但依然低于歷史同期數(shù)據(jù)和市場(chǎng)預(yù)期,表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在放 緩。央行加息后,企業(yè)融資成本進(jìn)一步提高,尤其是中小企業(yè)的資金壓力很大,因?yàn)殂y行對(duì)于中小企業(yè)的貸款還有30%的上浮空間,也就是中小企業(yè)的貸款利率會(huì) 達(dá)到8%以上,再考慮到大宗商品價(jià)格和勞動(dòng)力成本上升,中小企業(yè)的資金鏈?zhǔn)志o張。
企業(yè)資金鏈的緊張直接影響到庫(kù)存情況,3月PMI的產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)大幅上漲4個(gè)百分點(diǎn)以上,根據(jù)CFLP的調(diào)查,這是由于流動(dòng)資金緊張導(dǎo)致的。 流動(dòng)資金的緊張使企業(yè)間賬目結(jié)算拖欠現(xiàn)象增多,應(yīng)收賬款增加;由于需求方不能及時(shí)付款,供應(yīng)方不及時(shí)發(fā)貨,出現(xiàn)產(chǎn)成品庫(kù)存和積壓訂單雙雙上升。庫(kù)存“被提 高”是政策緊縮效應(yīng)作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的具體表現(xiàn),需求較弱的背景下,再次去庫(kù)存是大概率事件。這直接影響了企業(yè)對(duì)大宗商品的需求程度。
以往加息對(duì)于銀行是利好的,因?yàn)殂y行的一半存款是活期存款,而活期存款利率以前是不跟隨提高的,所以銀行的盈利空間會(huì)增大。但是這次活期存款利 率提高了0.1個(gè)百分點(diǎn),提高幅度比較大,減弱了銀行的預(yù)期盈利。另外加息對(duì)于房地產(chǎn)也有利空作用,房產(chǎn)商和購(gòu)房者的資金成本再次提高,對(duì)抑制房地產(chǎn)的購(gòu) 房需求會(huì)起到影響。
二、期貨市場(chǎng)短期依然偏空
從國(guó)內(nèi)外商品市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看,CRB指數(shù)最新收于363.46點(diǎn),近6個(gè)交易日上漲2.74%。中期農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)收?qǐng)?bào)于1946.14點(diǎn),近六個(gè)交 易日上漲0.85%。其中中期金屬指數(shù)收?qǐng)?bào)于1589.99點(diǎn),近六個(gè)交易日上漲1.12%。中期工業(yè)品指數(shù)收?qǐng)?bào)于2515.74點(diǎn),近六個(gè)交易日上漲 0.14%。中期農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)收?qǐng)?bào)于1946.14點(diǎn),近六個(gè)交易日上漲0.85%。
此次加息實(shí)屬意料之中,市場(chǎng)早有預(yù)期,加息的影響也在前期走勢(shì)中得以消化。加息正式出臺(tái)后,反倒有“利空出盡”的感覺(jué),所以昨日商品市場(chǎng)都有了 不錯(cuò)的漲勢(shì)。但我們認(rèn)為短期商品市場(chǎng)整體依然偏弱,主要原因是4月份流動(dòng)性壓力很大,通脹形勢(shì)依然嚴(yán)峻,所以政府對(duì)商品價(jià)格的管控短期不會(huì)放松,同時(shí)央行 4月份還會(huì)繼續(xù)采取提高存款準(zhǔn)備金等緊縮措施。更主要的是緊縮政策連續(xù)出臺(tái),已經(jīng)使實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求放緩,企業(yè)正在由“補(bǔ)庫(kù)存”變?yōu)?/SPAN>“去庫(kù)存”,這對(duì)大宗商品 的需求會(huì)產(chǎn)生明顯影響。從國(guó)際上看,歐洲央行很有可能在7日的議息會(huì)議上宣布加息,這對(duì)國(guó)際大宗商品會(huì)產(chǎn)生利空影響。在國(guó)際和國(guó)內(nèi)緊縮政策的雙重壓力下, 我們認(rèn)為商品市場(chǎng)尤其是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)還會(huì)維持弱勢(shì)振蕩格局。
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