氛圍偏空 滬鉛下行尋支撐
滬鉛自3月24日上市以來便呈現(xiàn)振蕩下行態(tài)勢(shì)，主力合約一度跌破18000元/噸整數(shù)關(guān)口。除自身基本面疲弱外，金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩成為鉛價(jià)走弱的主要誘因。對(duì)于后期走勢(shì)，筆者認(rèn)為，美元指數(shù)短期有反彈需求，國(guó)內(nèi)緊縮預(yù)期持續(xù)增強(qiáng)，再加上自身過剩壓力較大，鉛市場(chǎng)整體處于偏空氛圍，滬鉛短期內(nèi)仍將繼續(xù)下行尋找支撐。
美元指數(shù)短期有反彈需求
整個(gè)一季度，美元指數(shù)振蕩走低，不過近期歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)有惡化跡象，加上標(biāo)普下調(diào)美國(guó)評(píng)級(jí)，避險(xiǎn)情緒高漲，美元短期內(nèi)有反彈需求。
消息顯示，希臘向歐盟及國(guó)際貨幣基金組織表示希望重組債務(wù)；穆迪將愛爾蘭政府所擔(dān)保銀行的長(zhǎng)期存款評(píng)級(jí)下調(diào)兩級(jí)，意味著所有愛爾蘭銀行都被劃分至垃圾級(jí)別行列。歐債危機(jī)有惡化跡象，歐元升勢(shì)受阻。標(biāo)普周一將美國(guó)政府債務(wù)評(píng)級(jí)前景由穩(wěn)定下調(diào)至負(fù)面�？紤]到目前民主、共和兩黨在消減預(yù)算赤字的計(jì)劃上陷入僵局，標(biāo)普此次下調(diào)美國(guó)評(píng)級(jí)前景的時(shí)機(jī)有政治考慮，對(duì)市場(chǎng)的影響有限。不過在兩黨達(dá)成共識(shí)之前，恐慌情緒仍將引發(fā)避險(xiǎn)需求，美元或?qū)⑹芡谱吒摺?/SPAN>
國(guó)內(nèi)緊縮政策二季度或?qū)⒚芗雠_(tái)
4月17日，中國(guó)人民銀行決定將存款準(zhǔn)備金率上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，這是今年以來央行第四次上調(diào)準(zhǔn)備金率。存款準(zhǔn)備金率達(dá)到20.5%的記錄高位。
數(shù)據(jù)顯示，截至3月底，國(guó)內(nèi)外匯儲(chǔ)備達(dá)到3.045萬億美元，一季度新增1980億美元，其中熱錢規(guī)模約為1300億美元。再加上央行為回收流動(dòng)性而在2010年和2011年一季度發(fā)行的價(jià)值1390億美元的票據(jù)和票據(jù)回購(gòu)，這些票據(jù)和票據(jù)回購(gòu)將在4月份到期，令業(yè)已充裕的貨幣供應(yīng)量進(jìn)一步增加。考慮到未來數(shù)月CPI預(yù)計(jì)還將繼續(xù)攀升，實(shí)際利率仍為負(fù)，央行可能在二季度密集出臺(tái)緊縮政策。
基本面疲弱，滬鉛反彈乏力
近兩年我國(guó)鉛冶煉產(chǎn)能增長(zhǎng)較快。據(jù)初步估計(jì)，2011年國(guó)內(nèi)實(shí)際可以投產(chǎn)的新項(xiàng)目總產(chǎn)能大概為90萬噸，產(chǎn)能迅速擴(kuò)張導(dǎo)致精鉛產(chǎn)量快速增長(zhǎng)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，3月國(guó)內(nèi)精鉛產(chǎn)量為40.7萬噸，同比增長(zhǎng)33.9%，環(huán)比增長(zhǎng)40.8%；整個(gè)一季度，精鉛產(chǎn)量為111萬噸，同比增長(zhǎng)31.4%。下游需求則相對(duì)疲弱，始終呈現(xiàn)“旺季不旺”跡象。汽車工業(yè)協(xié)會(huì)曾預(yù)計(jì)2011年汽車銷量增幅在10%到15%之間，但在4月初開始擔(dān)心實(shí)際增幅可能比這種相對(duì)不高的估計(jì)數(shù)字還低。考慮到油價(jià)飆升、交通擁堵和信貸收縮，2011年汽車市場(chǎng)不容樂觀。
由于國(guó)內(nèi)外鉛比價(jià)及關(guān)稅的緣故，我國(guó)鉛進(jìn)出口量較少，這使得國(guó)內(nèi)鉛庫(kù)存量一直處于攀升狀態(tài)，據(jù)安泰科統(tǒng)計(jì)，僅上海地區(qū)精鉛庫(kù)存就在40萬噸以上。自鉛期貨上市以來，上海期貨交易所鉛庫(kù)存持續(xù)增加。高庫(kù)存給鉛價(jià)帶來較大壓力，19000—20000元/噸成為滬鉛的強(qiáng)阻力帶。據(jù)筆者調(diào)查，當(dāng)滬鉛主力達(dá)到19500元/噸附近時(shí)，國(guó)內(nèi)部分冶煉廠就會(huì)考慮在期貨上拋出。
綜上所述，短期避險(xiǎn)需求將推升美元，大宗商品市場(chǎng)將因此承壓。國(guó)內(nèi)流動(dòng)性充裕，鑒于通脹壓力高企，緊縮政策或?qū)⒚芗雠_(tái)，再加上鉛基本面疲弱，滬鉛或?qū)⒗^續(xù)下行尋找支撐。
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