美評(píng)級(jí)若下調(diào) 市場(chǎng)將會(huì)怎樣
7月28日，在美國(guó)首都華盛頓國(guó)會(huì)山，眾議院議長(zhǎng)博納（中）就美國(guó)債務(wù)上限問(wèn)題對(duì)媒體發(fā)表聲明。經(jīng)過(guò)數(shù)月激烈論戰(zhàn)，美國(guó)兩黨在提高美國(guó)債務(wù)上限問(wèn)題上分歧依然明顯。根據(jù)美國(guó)財(cái)政部的報(bào)告，美國(guó)聯(lián)邦政府到今年5月16日已經(jīng)突破14.29萬(wàn)億美元的法定舉債上限，如果國(guó)會(huì)不能在8月2日前提高債務(wù)上限，美國(guó)政府將面臨違約風(fēng)險(xiǎn)。
美國(guó)兩黨關(guān)于如何提高債務(wù)上限依然爭(zhēng)論不休，國(guó)會(huì)投票一再被推遲，但離最后期限8月2日僅余數(shù)日。多個(gè)國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)已警告調(diào)降美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)。
德意志銀行貨幣策略主管艾倫·拉斯金認(rèn)為，在美國(guó)最有可能出現(xiàn)的情況是，國(guó)會(huì)最終就提高債務(wù)上限和削減財(cái)政赤字達(dá)成一致，但仍有至少一家主要評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)將其評(píng)級(jí)下調(diào)一級(jí)至AA＋。
一旦世界最大經(jīng)濟(jì)體美國(guó)的信用評(píng)級(jí)遭降，會(huì)帶來(lái)哪些連鎖反應(yīng)？
7月中旬，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪投資者服務(wù)公司和標(biāo)準(zhǔn)普爾公司就將美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)列入觀察名單，并警告說(shuō)可能調(diào)降美國(guó)評(píng)級(jí)。標(biāo)普更是警告說(shuō)，如果國(guó)會(huì)不能拿出大幅削減財(cái)政赤字的計(jì)劃，即使最終通過(guò)提高債務(wù)上限法案，美國(guó)依然將面臨歷史上第一次喪失3A主權(quán)信用評(píng)級(jí)的命運(yùn)。
美國(guó)債不會(huì)被大規(guī)模拋售
目前美國(guó)10年期國(guó)債收益率維持在3%的較低水平。一旦美國(guó)評(píng)級(jí)遭到下調(diào)，美國(guó)國(guó)債投資者起初必將陷入恐慌。出于避險(xiǎn)需求，投資者短期內(nèi)會(huì)選擇減持美國(guó)國(guó)債，從而推動(dòng)其價(jià)格走低，收益率上升。
分析人士還說(shuō)，根據(jù)日本的經(jīng)驗(yàn)，美國(guó)國(guó)債短期震蕩后將恢復(fù)正常。日本主權(quán)信用評(píng)級(jí)在2002年被下調(diào)，當(dāng)時(shí)很多投資者認(rèn)為，日本國(guó)債價(jià)格會(huì)一落千丈，收益率則會(huì)大幅飆升。但事實(shí)證明，日本國(guó)債收益率雖然上漲，但漲幅遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期。
目前美國(guó)債務(wù)總額已突破14.3萬(wàn)億美元的法定上限，其中約4.45萬(wàn)億美元由外國(guó)投資者持有，中國(guó)持有1.16萬(wàn)億美元，是美國(guó)最大的海外債權(quán)國(guó)。其余近69%的美國(guó)國(guó)債由國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者持有，其中社保信托基金是其最大持有人。
分析人士認(rèn)為，之所以美國(guó)國(guó)債不會(huì)被大規(guī)模拋售，主要原因在于投資者找不到更好的替代投資對(duì)象。相比于深陷債務(wù)危機(jī)的歐盟、債券市場(chǎng)規(guī)模很小的德國(guó)、經(jīng)濟(jì)前景不如美國(guó)的日本以及盡管增速較快但債券市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)滯后的新興市場(chǎng)，美國(guó)依然是值得信賴的經(jīng)濟(jì)體，美國(guó)國(guó)債依然是相對(duì)安全和流動(dòng)性最高的投資品。
銀行將面臨資金缺口
一旦美國(guó)評(píng)級(jí)被下調(diào)，銀行會(huì)首當(dāng)其沖，受到巨大沖擊。首先，由政府擔(dān)保的銀行的信用度會(huì)下降，其借貸成本會(huì)增加。資本化程度最低的銀行將面臨巨大融資壓力。
另外，美國(guó)國(guó)債經(jīng)常被用作抵押品，為短期貸款和衍生品等做擔(dān)保。如果其信用等級(jí)下降，價(jià)值就會(huì)縮水。同樣的金融交易，所需抵押品的數(shù)量就會(huì)增加。銀行用同樣國(guó)債能夠融到的現(xiàn)金就大大減少。主要依靠短期貸款的銀行、對(duì)沖基金和投資者如要維持現(xiàn)有業(yè)務(wù)規(guī)模，就會(huì)產(chǎn)生巨大資金缺口。另外，隨著市場(chǎng)擔(dān)憂謹(jǐn)慎情緒增加，隔夜拆借利率也會(huì)上升，銀行借貸成本增加。
部分分析人士還指出，目前美國(guó)銀行對(duì)所持國(guó)債無(wú)需提供資本金保證，因?yàn)檫@部分資產(chǎn)被認(rèn)為是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。但如果美國(guó)國(guó)債評(píng)級(jí)下調(diào)，則意味風(fēng)險(xiǎn)增加，銀行就需要為所持美國(guó)國(guó)債提供資本金，從而加劇資金需求。
美元避險(xiǎn)地位或堪憂
野村證券貨幣投資主管延斯·諾德維格說(shuō)，長(zhǎng)期以來(lái)美元都是貨幣市場(chǎng)上的主要避險(xiǎn)天堂，但美國(guó)評(píng)級(jí)被下調(diào)后是否還會(huì)保持這一地位將成為一個(gè)巨大的問(wèn)號(hào)。他說(shuō)，在過(guò)去幾天中，美元與標(biāo)普500指數(shù)走勢(shì)基本一致，都處于下跌通道，“如果美元不能從市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒增加中獲得上漲動(dòng)力，就表明美元已失去避險(xiǎn)天堂的地位。”
他還表示，通常情況下美元會(huì)成為國(guó)債的對(duì)沖，即如果美國(guó)國(guó)債價(jià)格下跌、收益率上升，美元就會(huì)上漲。但近期，受市場(chǎng)擔(dān)憂美國(guó)評(píng)級(jí)被下調(diào)的情緒影響，這一情況出現(xiàn)反常，說(shuō)明美元對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的功能在減弱。
自美國(guó)債務(wù)談判陷入僵局，美元指數(shù)一直處于震蕩下跌狀態(tài)。德意志銀行貨幣策略主管艾倫·拉斯金說(shuō)，如果美國(guó)評(píng)級(jí)被一家主要評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)一級(jí)，美元指數(shù)將下跌2%左右。如果美國(guó)國(guó)會(huì)最終達(dá)成的協(xié)議令人失望，導(dǎo)致多家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)美國(guó)評(píng)級(jí)，且不止一級(jí)，美元將在短期內(nèi)面臨更大拋售壓力。
投資者將重新評(píng)估資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)
美國(guó)國(guó)債評(píng)級(jí)調(diào)降，投資者就會(huì)重新評(píng)估所持資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，減持風(fēng)險(xiǎn)偏高產(chǎn)品，股票、大宗商品和劣質(zhì)債券都將成為拋售對(duì)象。
截至28日，標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)已經(jīng)連續(xù)第四個(gè)交易日下跌，跌幅為3.3%，衡量市場(chǎng)恐慌情緒的指數(shù)漲至23，為6月中旬以來(lái)的最高水平。投資者紛紛減倉(cāng)觀望。
羅奇代爾證券公司分析師迪克·達(dá)夫就警告投資者暫停所有投資活動(dòng)，因?yàn)?SPAN lang=EN-US>“所有股票都有可能下跌”。
凱投宏觀首席國(guó)際經(jīng)濟(jì)分析師朱利安·杰索普說(shuō)，一旦美國(guó)評(píng)級(jí)下調(diào)，除了金銀等傳統(tǒng)避險(xiǎn)工具外，其他大宗商品價(jià)格都將下跌，而且跌幅會(huì)大于股市。 自本周以來(lái)，紐約油價(jià)已下跌2.5%。有投資者認(rèn)為，如果美國(guó)評(píng)級(jí)被下調(diào)，原油需求將受到威脅，跌勢(shì)將持續(xù)。杰索普表示，并不排除大宗商品價(jià)格會(huì)因美元下跌獲得上漲動(dòng)力，而且美聯(lián)儲(chǔ)推出新一輪量化寬松貨幣政策的可能性也存在，一旦推出，就會(huì)對(duì)大宗商品構(gòu)成巨大利好。
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