歐元債券救不了歐元
歐元區(qū)草木皆兵，希臘退出歐元區(qū)謠言再起，投資者甚至認(rèn)為歐元崩潰的可能性日益增大，歐元區(qū)債務(wù)問(wèn)題絕不會(huì)因?yàn)榉ǖ聝蓢?guó)對(duì)希臘的聲援而結(jié)束，對(duì)歐元的不安情緒將會(huì)繼續(xù)發(fā)酵。歐元的不穩(wěn)定主因是其天生的機(jī)制缺陷，目前各國(guó)債務(wù)水平上升擴(kuò)大了這種缺陷，才會(huì)有現(xiàn)在的歐元?jiǎng)邮帯?/FONT>
歐元的推出是一個(gè)偉大的進(jìn)步，但是這個(gè)進(jìn)步是沒(méi)有主權(quán)支撐的�，F(xiàn)代金融的核心之一就是主權(quán)貨幣，貨幣的信用是靠主權(quán)國(guó)家的信用來(lái)支撐的，而歐元恰恰缺乏主權(quán)信用支撐。歐元只是一個(gè)結(jié)算單位，一個(gè)支付工具，卻沒(méi)有主權(quán)支撐，表現(xiàn)在貨幣政策和財(cái)政政策層面，就是現(xiàn)在歐元有統(tǒng)一貨幣政策當(dāng)局，但各國(guó)財(cái)政各行其是，造成個(gè)別國(guó)家發(fā)債無(wú)度，一旦經(jīng)濟(jì)下滑，立即就會(huì)出現(xiàn)貨幣不穩(wěn)定的窘境。這是歐元的機(jī)制缺陷，只是趕上了“后危機(jī)時(shí)代”的債務(wù)危機(jī)。
如果歐元區(qū)是由統(tǒng)一的國(guó)家信用來(lái)支撐，希臘的債務(wù)也好，西班牙的危機(jī)也罷，只不過(guò)是國(guó)家內(nèi)部的個(gè)別地區(qū)出現(xiàn)財(cái)政問(wèn)題，絕不會(huì)導(dǎo)致本國(guó)貨幣的動(dòng)蕩。美國(guó)加州的破產(chǎn)對(duì)美元幾乎沒(méi)有任何影響，正是這個(gè)道理。
歐元的天生缺陷不是靠歐元債券就能解決的，歐元債券的發(fā)行只會(huì)使問(wèn)題更為復(fù)雜。一個(gè)沒(méi)有主權(quán)支撐的貨幣，發(fā)展成了一個(gè)沒(méi)有主權(quán)支撐的債務(wù)問(wèn)題�？上У氖�，目前歐元區(qū)各國(guó)都在尋求短期解決方案，歐元債券無(wú)疑成為了最簡(jiǎn)便的方式。德國(guó)作為歐洲最大的經(jīng)濟(jì)體，在這次債務(wù)危機(jī)中表現(xiàn)突出。德國(guó)在十年前痛定思痛，決心改革，提高勞動(dòng)力市場(chǎng)彈性，加強(qiáng)市場(chǎng)的配置作用，使得德國(guó)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力大幅提升。歐洲各國(guó)依然在尋求短期解決方案，而不是從根本上解決長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展問(wèn)題，再加上歐元的先天缺陷，會(huì)使問(wèn)題愈發(fā)嚴(yán)重。
就中國(guó)而言，在確保自身金融安全的前提下，向歐洲提供一定的幫助無(wú)可厚非。但有一點(diǎn)必須有清晰的認(rèn)識(shí)，歐元不是一個(gè)完整的貨幣體系，大量持有歐元債是不可行的。用歐元債替換美元債，將會(huì)直接導(dǎo)致中國(guó)的外匯儲(chǔ)備流動(dòng)性下降，歐元債的本金安全和歐元的匯率不穩(wěn)定性將直接沖擊外匯儲(chǔ)備的安全。
除了外匯儲(chǔ)備，對(duì)中國(guó)而言，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題是一個(gè)非常典型的警示案例，長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)低增長(zhǎng)、就業(yè)問(wèn)題和年輕人的失落，最終讓政府債務(wù)問(wèn)題浮出水面。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度不可能永遠(yuǎn)保持在這么高的水平，我們也存在就業(yè)和年輕人問(wèn)題，目前的政府債務(wù)水平被通脹和經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)掩蓋了。政府收入增長(zhǎng)速度長(zhǎng)期高于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，這是不可持續(xù)的。政府的債務(wù)水平必須得到一定程度的控制，要為可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)增速下滑做好準(zhǔn)備。短期內(nèi)，控制政府債務(wù)水平和維護(hù)金融穩(wěn)定是當(dāng)務(wù)之急，防止系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，特別是“黑天鵝”事件對(duì)整體金融系統(tǒng)的沖擊。中期內(nèi)，要對(duì)資金跨境流動(dòng)加強(qiáng)監(jiān)控。長(zhǎng)期內(nèi)，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式已經(jīng)是不二選擇，依靠?jī)?nèi)需發(fā)展經(jīng)濟(jì)，在新的世界經(jīng)濟(jì)格局形成過(guò)程中，中國(guó)已經(jīng)無(wú)法回避，肯定是未來(lái)十年中最重要的轉(zhuǎn)變力量。 對(duì)于資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，短期內(nèi)流動(dòng)性緊張導(dǎo)致的市場(chǎng)調(diào)整將會(huì)繼續(xù)，這輪資金的流出是剛性的，不能對(duì)資本市場(chǎng)給予太高期望。今年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和資本市場(chǎng)將會(huì)非常殘酷，增加現(xiàn)金存量是最好的策略，不論是企業(yè)還是個(gè)人，都應(yīng)該盡早認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)。
免責(zé)聲明：上文僅代表作者或發(fā)布者觀(guān)點(diǎn)，與本站無(wú)關(guān)。本站并無(wú)義務(wù)對(duì)其原創(chuàng)性及內(nèi)容加以證實(shí)。對(duì)本文全部或者部分內(nèi)容(文字或圖片)的真實(shí)性、完整性本站不作任何保證或承諾，請(qǐng)讀者參考時(shí)自行核實(shí)相關(guān)內(nèi)容。本站制作、轉(zhuǎn)載、同意會(huì)員發(fā)布上述內(nèi)容僅出于傳遞更多信息之目的，但不表明本站認(rèn)可、同意或贊同其觀(guān)點(diǎn)。上述內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資決策之建議；投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。如對(duì)上述內(nèi)容有任何異議，請(qǐng)聯(lián)系相關(guān)作者或與本站站長(zhǎng)聯(lián)系，本站將盡可能協(xié)助處理有關(guān)事宜。謝謝訪(fǎng)問(wèn)與合作！ 中鎢在線(xiàn)采集制作.
|
