贛鋒鋰業(yè)：鹵水提鋰獨步國內 全產業(yè)鏈笑傲群雄
發(fā)布日期：2011-11-09 來源：全景網
近期，我們對贛鋒鋰業(yè)(28.56,0.84,3.03%)（002460）進行了實地調研，就市場關心的公司經營以及公司未來戰(zhàn)略等問題與公司高層管理人員
近期，我們對贛鋒鋰業(yè)(28.56,0.84,3.03%)（002460） 進行了實地調研，就市場關心的公司經營以及公司未來戰(zhàn)略等問題與公司高層管理人員進行了交流。我們認為公司鹵水提鋰技術獨步國內，成本優(yōu)勢明顯；深加工利 產品下游需求景氣度高漲；產業(yè)鏈積極向上下游延伸以及募投項目將在明年上半年進入投放密集期，給予“謹慎推薦”評級。
二、分析與判斷
鹵水提鋰技術獨步國內，成本優(yōu)勢明顯
公司是國內唯一掌握直接從鹵水提取電池級碳酸鋰的企業(yè)；并能進一步實現直接從鹵水中提取氯化鋰。與國內大多企業(yè)采用的鋰輝石提鋰相比，鹵水提鋰具有明顯的鋰純度高、能耗低和成本低的優(yōu)勢，成本節(jié)約約25%。
原材料供應方面，公司與全球三大鋰巨頭之一的SQM簽訂5年期鹵水供銷合同，進口的鹵水氯化鋰含量達到30%左右，已接近飽和水平。公司獲2010年江西省財政扶持的鋰云母礦提鋰制備電池級碳酸鋰生產線已經打通，正在進行設備的調試。
深加工鋰產品品種齊全，下游市場需求景氣度高漲
公司深加工利產品種類齊全，覆蓋了金屬鋰、丁基鋰、電池極碳酸鋰和電池極氟化鋰。其中主要用途在醫(yī)藥、化工和合金領域的金屬鋰是公司盈利的主要 來源（2011年中期營業(yè)收入占比43%，營業(yè)毛利占比50%）。公司是國內唯一規(guī)�；⿷』嚕ㄟ\用于醫(yī)藥和化工領域）的企業(yè)，該項毛利率水平高達 40%左右。公司主要客戶集中在新藥品、新能源和新材料三大領域，將持續(xù)受益于，新材料產業(yè)扶持政策的陸續(xù)推出以及專利藥到期帶來的制藥業(yè)需求的提振。
認購國際鋰業(yè)股權、試水鋰電下游行業(yè)，積極打造全產業(yè)鏈
公司收購國際鋰業(yè)（已分拆上市）9.9%股權，其擁有阿根廷Mariana鹵水礦的采礦權，以及幾個鹵水和鋰輝石礦的開采權。同時公司通過收購 江蘇優(yōu)派，進入鋰電池三元正極材料前驅體領域；通過收購無錫新能源，進入鋰帶生產銷售領域；通過投資設立安馳鋰能，建設二次鋰電池組封裝項目。
公司建立研發(fā)中心，致力于產品結構升級，充分利用縱深產業(yè)鏈優(yōu)勢。
募投項目產能在明年上半年進入投放密集期
公司募投項目金屬鋰650噸改擴建項目及150噸丁基鋰項目預計將于明年上半年投產。1萬噸的鋰鹽項目有望明年初步建成。
謹慎推薦投資評級
我們預計公司2011-2013年EPS將達到0.38元、0.5元、0.65元，對應目前PE 75、56和44倍。謹慎推薦投資評級。
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