宏觀利空重壓消費不見起色 有色金屬價格難漲
5月的國內(nèi)外有色金屬市場跌聲一片。有色金屬價格此番下跌的直接導(dǎo)火索是希臘大選后政治局勢惡化，再加上法國總統(tǒng)選舉奧朗德當(dāng)選意味著法國可能脅迫歐盟改變目前的歐債援助政策，沉重打擊國內(nèi)外有色金屬市場。
實際上，金屬市場價格的下跌更是長期以來各國經(jīng)濟不振、中國需求疲弱等因素發(fā)揮作用的結(jié)果。從國際市場看，前期是美國經(jīng)濟復(fù)蘇不力，現(xiàn)在是歐洲經(jīng)濟問題多多。最新的Markit歐元區(qū)5月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）初值為45.0%，已連續(xù)多月降低。從中國經(jīng)濟看是發(fā)展動力不足，政策空間有限，中央政府陷入兩難之中。
宏觀經(jīng)濟因素是金屬下跌的根本原因。在希臘選舉之前的4月初金屬市場的跌勢就已經(jīng)開始。4月上旬，以銅為主的工業(yè)金屬跌破其前期持續(xù)2個多月的橫盤整理區(qū)。宏觀經(jīng)濟因素利空的影響不僅體現(xiàn)在金屬上，也表現(xiàn)在其他大宗商品和股市上。
從更長的時間看，不利的宏觀經(jīng)濟面早已影響到金屬的需求，對金屬價格形成壓力。這從作為全球最大金屬消費市場的中國可以看出。今年初以來，中國的有色金屬需求一直沒有啟動，整個市場表現(xiàn)疲弱。在本應(yīng)是中國有色金屬消費的旺季，下游銅加工企業(yè)普遍訂單不足，開工率下降。去年底我國月度銅材產(chǎn)量已達到102萬噸~105萬噸水平，但今年2~4月的月度產(chǎn)量均為98萬噸，也就是說前幾個月銅平均消費量還不及去年底水平。
銅的情況基本可以代表整個有色金屬行業(yè)的情況，需求不振是金屬行業(yè)普遍面臨的問題。造成金屬消費不振的原因正是宏觀經(jīng)濟的不景氣。從國內(nèi)看，由于4萬億投資在過去2年中的透支，中國工業(yè)目前可發(fā)展空間嚴(yán)重縮小，電力、家電、房地產(chǎn)、高鐵、高速公路等主要的用銅行業(yè)都出現(xiàn)發(fā)展趨緩甚至萎縮。從出口看，今年頭4個月我國出口總額5932億美元，較去年同期僅增長5.87%，遠低于過去幾年同比增長20%~30%的水平。
有色金屬的需求不振使其庫存高企。從倫敦金屬交易所庫存看，年初以來LME庫存中僅有銅庫存在降低，而這主要是因為中國自去年9月份開始銅進口量大幅增加，大部分的銅都運到中國。LME鋁庫存近500萬噸、鎳庫存10多萬噸、鉛庫存35萬噸均處于歷史高位，鋅庫存94萬噸較年初也有所增加。上海銅、鋁庫存自去年底以來都有過大幅增長過程，目前雖有回落，但鋁庫存32.3萬噸、銅庫存15.7萬噸的水平都不低；鋅庫存則一直處于35萬噸以上的高水平。目前上海保稅區(qū)銅庫存55萬噸左右，也處于高水平。
美國商品期貨交易委員會最新報告顯示，截至5月22日，基金在紐約銅上持有凈空頭寸10098手，表明國際市場上對商品價格方向最敏感的基金不看好未來銅價。
總之，希臘選舉引發(fā)金屬價格的下跌，但這更是金屬需求不振的結(jié)果，可以預(yù)見的是：如果后期宏觀經(jīng)濟面不好轉(zhuǎn)、消費不見起色，有色金屬將延續(xù)弱勢，難以大幅上漲。
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